宽松预期改善 6月PTA供需预测

5月已落幕，PTA最终仍以跌幅收尾。就主力合约看，自5890元/吨一路下滑至5082元/吨，跌幅达13.7%，创2017年以来新低。市场逐步步入6月，这个趋势并未结束，在原油影响下不断刷新新低。原本宽松预期的6月因价格回落，供给端也出现逆转，那么我们分析一下6月PTA供需情况。

本周供给端出现的检修基本都是计划外的检修，虽本周装置检修时间较短，但完全改变市场对6月供应端大幅增量的预期。从表中可以看中，本周检修企业增加促使PTA开工负荷自95.87%下滑至83.15%，下跌近13个百分点。且7月存在大厂检修计划，整体供给端累库幅度将得到明显缓和。

表1 6月PTA装置检修计划表

从下游聚酯看，5月聚酯出现大面积减产，也是这个原因导致PTA从高位回落。6月中旬下游聚酯停工企业将逐步重启。虽6月中下旬存在大沃、联达、古纤道检修计划，但出现减产减量现象，可见前期聚酯产销回暖对聚酯工厂订单出现较大改善。因此我们预估6月聚酯装置开工负荷将得到小幅提升，从而进一步改善市场预期。

基于以上影响，推测6月PTA整体供需或较5月预期有所缓和，累库幅度较预期有所下滑。预估6月PTA产量约377万吨，消费量363.85万吨，累库预估13.15万吨，相较上月预估下滑近5万吨。

表2 2019年5-6月PTA供需平衡表对比

虽PTA供需预期出现改善，但6月PTA累库预期并未得到实质性扭转。PTA仍在持续累库。现货目前阶段性趋紧格局或因此得到缓和，且本周尾盘现货交投气氛有所下滑，加之当前PTA加工费再度扩大，PTA工厂停车检修意愿降低，这将制约PTA整体仍处弱势，反弹驱动不强。