丙烯腈2019年上半年行情回顾及下半年走势预测

一、价格篇：上半年丙烯腈价格涨后回落

图1 历年丙烯腈国内价格走势

来源：隆众资讯

2019年上半年国内丙烯腈市场价格先涨后跌，其中英力士与海力装置停车，以及ABS开工保持高位，为丙烯腈价格上涨提供主要动力；而腈纶限产减亏则是造成丙烯腈价格下跌的主要因素。上半年价格最高点出现在5月中旬，华东市场价格达到16000元/吨，较年初价格涨幅达到4500元/吨，增长比39.13%；5月下旬价格步入下行通道，至6月底时已跌至年初水平，且下跌趋势仍在延续。隆众资讯统计上半年丙烯腈市场均价为13181元/吨，同比下降14.25%。

具体来看，1-2月份国内丙烯腈市场小涨为主，主力下游腈纶及ABS等开工均不错，丙烯腈企业产销亦无压力，市场供需表现相对平衡，受春节备货支撑，价格小幅上涨。

3月份开始，供应紧张局面凸显，一方面英力士全球共112.5万吨产能的装置在2月份因不可抗力停车，且短期内难以恢复；另一方面山东海江13万吨装置3月初因故障突发停车，且目前仍未恢复。装置意外停产，导致全球供应紧缺，其中外贸订单刺激国内出口需求增加。同时下游ABS及丙烯酰胺在高利润支撑下，开工积极性较高。丙烯腈厂商在低库存及外盘高价刺激下，也连续提涨报价。

但随着丙烯腈价格持续拉高，下游逐渐滋生抵触情绪，而且终端需求表现疲态，其中ABS下游需求减弱，另外腈纶行业也因亏损采取限产，因此5月中旬起丙烯腈价格触顶回落。至6月底华东港口主流出罐价格至12000元/吨。

表1 国内丙烯腈华东地区月均价对比表

单位：元/吨

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二、利润篇：上半年丙烯腈生产利润颇丰

图2 国内丙烯腈生产利润变化

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据估算，2019年上半年国内丙烯腈生产成本平均值在10214 10616元/吨左右，较2018年同期下降402元/吨，跌幅为3.79%。同时，2019年上半年国内丙烯腈生产利润均值为2959元/吨，较2018年同期利润均值下降1758元/吨，降幅为37.27%，盈利空间大幅缩窄，利润表现依旧可观。

上图所示，2019年上半年丙烯腈与原料丙烯价格走势表现相反，因此丙烯腈利润也呈现出先增加后缩窄的变化。尽管丙烯是丙烯腈的最主要原料，但由于丙烯腈在其消费结构中占比不高，且丙烯腈大部分工厂属内供丙烯，因此二者走势相关性并不明显。近几年丙烯腈价格走势多由供需面直接主导，这也使得丙烯腈高利润频现。不过，在丙烯腈价格触及成本线附近时，成本面支撑也开始凸显。

三、供应篇：国外供应吃紧 出口小幅增加

图3 2018-2019年1-6月份产量对比

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2019年1-6月份国内丙烯腈厂家生产总量为93.36万吨，较上年同期增加7.8万吨，同比增长9.12%。经过2018年集中大修之后，2019年国内丙烯腈厂家检修计划减少，而与此同时国外装置检修增加。如下表所示：

表2 2019年1-6月份国内外丙烯腈装置停车统计

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图4 2018-2019年1-6月份进口量对比

据海关数据统计，2019年1-5月份我国丙烯腈进口总量为15.1万吨，较去年同期增加0.3万吨。其中1月份进口量接近5万吨，年初因外盘价格不高，加上国内存在供应缺口，因此进口现货成交大幅增加。不过此后随着国外装置停车，内外盘持续倒挂，进口货恢复为下游合约为主。

另外，由于英力士装置持续停车，上半年全球供应偏紧，国内出口订单也相应增加。2019年1-5月我国丙烯腈累计出口量为6469.57吨，而上年同期出口量为零。

四、需求篇：ABS开工稳健 腈纶限产减亏

图5 2019年1-6月丙烯腈主力下游产品开工率变化

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  2019年上半年丙烯腈下游产品中表现最好的仍属ABS，作为丙烯腈下游消耗占比达40%以上的产品，ABS企业在上半年开工保持在90%上下，对丙烯腈需求量最大且最为稳定。而作为下游消耗占比第二位的腈纶产品，则是引发丙烯腈价格下滑的重要导火索。

图6 国内腈纶生产利润变化

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1-4月份期间，国内腈纶企业开工尚保持60-70%附近。但随着丙烯腈价格持续拉高，腈纶生产亏损面逐步扩大，而下游纱线行业表现低迷，腈纶厂家只能采取限产止损措施，5月份开始腈纶开工逐步下降，至6月份已降至45%左右。腈纶企业大幅减产，从而引发丙烯腈价格触顶回落。

此外，5-6月份随着下游家电备货旺季已经结束，同时汽车行业需求不尽如人意，ABS行业也表现出疲态。丙烯酰胺行业也在6月份进入生产淡季，部分装置停车或减负。下游需求表现整体疲软，从而导致丙烯腈价格迅速下跌。

五、预测篇：新产能释放 丙烯腈行业将过剩

下半年国内丙烯腈市场供应过剩局面或将凸显，8-9月份山东海江13万吨装置在停车半年之后有重启计划，同时斯尔邦石化二期26万吨装置也计划在8-9月份投产。抛开浙江石化计划11-12月份投产的26万吨装置不谈，仅斯尔邦及海江装置顺利生产之后，丙烯腈也将大概率表现出过剩状态。预计7-8月份丙烯腈市场价格将延续弱势表现，市场缺乏有效的反弹动力；9月份之后下游腈纶开工预期有所好转，同时安庆石化有大修计划，加上成本面支撑，丙烯腈价格或出现阶段性反弹，但预计幅度十分有限。另外，还需要关注海江、斯尔邦及浙江石化开车情况，下半年将是国内丙烯腈行业由供给不足过渡到产能过剩的重要阶段。