传统上，聚酯原料在聚酯产业链中占据最强势的地位，但是近期这一现象正在悄然改变。
PTA：新凤鸣、恒力装置带来近10%的PTA供应增量每月或将出现40万吨左右的产量增长！
据统计，9-10月新凤鸣一期220万吨与恒力石化250万吨装置的投产预期，这两套装置如能顺利产出，将给我国带来近10%的PTA供应增量，如负荷开满，每月将出现40万吨左右的产量增长。
PX：又新增了一套100万吨装置，国内或将增加29-33万吨/月产量
据悉海南炼化扩建的100万吨/年PX装置9月底投产且计划9月30日左右出产品，国内PX供应进一步增加。截止2019年9月，国内新增PX产能包括恒力石化450万吨/年、弘润60万吨/年、辽阳石化扩能30万吨/年、海南炼化二期100万吨/年共计640万吨/年，较2018年底产能增加46%左右。若4季度海南炼化及浙江石化共计500万吨/年PX装置正常运行，按照两套装置70%-80%的开工负荷估算，国内将增加29-33万吨/月PX产量。
聚酯原料PX-PTA：一夜回到解放前，已跌破沙特遇袭事件发生前的位置！
9月14日沙特炼油装置遇袭后，在原油带动下，国内化工品普遍走出一波涨势。但随着沙特遇袭事件的影响逐渐偃旗息鼓，先前超预期上涨的化工品纷纷回调，其中又以PTA跌幅最大，已跌破沙特遇袭事件发生前的位置。自9月17日创下阶段新高5456元/吨之后，PTA期货主力2001合约价格便不断走低，9月30日最低至5036元/吨，创下8月22日以来新低。
而PX作为原油直接下游产品价格同样迅速抬升。但原油减产逻辑随后被沙特方面证伪，国际油价回落，缺乏基本面利多支撑的PX价格也难以维持高位。
当前PX-PTA环节高加工利润，未来预期还将逐步向下游转移
需求端方面，随着纺服产业链“金九银十”的到来，需求端的季节性提升成为9月以来PTA价格的重要支撑。但2019年旺季来得更为“温吞”一些，产业链下游各环节避险情绪加重，对聚酯原料往往采取相对谨慎的态度，导致对原料需求的刺激力度不足；另一方面，产业链下游利润持续弱势，厂商扩大经营的意愿不强，采购多以刚需为主，难以进一步提振需求。目前来看，聚酯工厂开工率已逐渐高位回落，随着上游PTA产能进一步增加，下游需求带来的支撑效应逐渐减弱。
从供给端来看，核心事件就是9-10月新凤鸣一期220万吨与恒力石化250万吨装置的投产预期，这两套装置如能顺利产出，将给我国带来近10%的PTA供应增量，如负荷开满，每月将出现40万吨左右的产量增长，这无疑将给PTA供需面带来更大的累库压力。
从PX自身供需面来看，此前7-8月恒力、福化等大装置检修降负，供需面一度有所缓解；9月这些装置产量逐渐回归，同时中化弘润80万吨，恒逸文莱150万吨装置逐渐投产，预计供应端将出现较大幅度增加；另一方面，由于前期PX的去库存以及PTA表现相对较好的加工利润，8-9月市场对PX采购积极性较高，进口端也将出现一定幅度增长。
此外，从产业链利润分布来看，2018年大炼化装置逐渐投产以来，整个聚酯产业链的利润分布长期控制在PX-PTA区间。较高的经济效益也带来了产业竞争加剧，进入2019年后，PX与PTA均进入产能快速增长期，上游厂商逐渐难以控制定价权，产业链利润也逐渐开始向下转移。目前来看，PTA500元/吨附近的加工利润已经趋近正常水平，但PX500美元/吨左右的加工利润仍有相当大的压缩空间。随着PX供过于求的格局持续，其价格预期仍有一定下行空间。
在沙特遇袭事件的影响逐步消退后，聚酯原料价格回归基本面逻辑，无论自身供求还是上游成本，都存在较明确的利空因素，预期四季度聚酯原料价格将持续弱势运行。而从产业链利润分布的大格局来看，当前PX-PTA环节过高的加工利润，未来预期还将逐步向下游转移。
新一轮产能投放期后，涤纶长丝会是产业链的“钻石王老五”嘛？
未来，由于贸易壁垒增加，以及聚酯原料进入新一轮产能投放期，最终聚酯行业特征将呈现多元化的趋势。
1、政策加持，利润驱使下中国开启PX产能扩展新纪元，进口依存度大幅下滑。2019年Q4-2020年PX存在浙石化、东营联合、海南炼化以及中化泉州总计700万吨新增产能投产计划。伴随着国内自给率的提升，未来PX进口依存度将由目前的60%下滑至不足30%。
2、PTA进入产能投产高峰，行业竞争格局加剧。2019年Q4-2020年PTA存在恒力石化、宁波逸盛、新凤鸣、虹港石化、福建百宏等总计1880万吨新增产能投产计划，未来PTA行业竞争将进一步加剧，未来再度进入低加工费区间，行业利润将逐步向聚酯转移。
3、聚酯行业集中度趋势不变，差异化纤维成为行业角逐新战场。虽然2020年聚酯存在595万吨聚酯产能计划投放。因生产工艺的限制，近两年聚酯产能投放仍以桐昆、新凤鸣以及恒逸等企业为主，未来行业集中度提升的趋势不变。但由于常规化产品竞争优势的转弱，差异化纤维成为聚酯行业角逐的新战场。
4、中美贸易战拖累终端行业，加速终端行业转移以及纺丝行业出口。美国对中国加征关税中涉及近410亿美元纺织及服装行业，未来贸易壁垒将愈发严重。且由于国内人工成本过高，终端服装行业已经呈现向东南亚进行转移的趋势，伴随着中美贸易战的升级，服装行业东南移的趋势将进一步加速，与此同时，由于东南亚地区聚酯产能增速缓慢，这将加剧纺丝行业出口。
目前，聚酯市场行业结构性、区域性、阶段性过剩的情况依然严峻，且下游需求疲软的状态并没有改善，聚酯工厂面对的形势依旧难言乐观，但为了聚酯行业的可持续发展，依然要经历“去产能”的沉痛。
来源：中国纺织网
