乘着国庆长假的东风，10月8、9日郑期主力合约背靠12000强劲反弹（9月底CF2001盘中低点11970），连破12200、12300等整数关口，令空头、套保盘有些“丈二和尚摸不着头脑”，在2019/20年度新棉大量加工上市、棉花调控政策杳无音信及中美第13轮贸易磋商“前途未卜”、国内棉花消费下降并未明显止跌的大背景下，郑期却率先发力上涨，各合约一片飘红；但奇怪的是从近两日成交量、持仓量仍比较低来看，郑期上涨并未刺激棉花加工企业、棉花贸易商及投资机构、投机商等大力跟进，缺乏实体配合；再叠加棉花供给充足、外围市场偏空等因素，因此笔者判断郑期大幅反弹乃至反转的希望不大，12500、12800等关口突破还需2019/20年度收储、央行降准甚至降息、外围大宗商品期货大涨及中美贸易谈判取得阶段性进展（签署部分协议）等等利好支撑，否则不非除主力再破12000，创三年半新低。
为什么在一片看空、加空气氛中郑期毫无征兆的逆势反弹了呢？一些机构、涉棉企业判断仍是炒作资金在“做怪”（房地产遭遇信贷、政策双重打压；股市跌破3000点，反弹蜀道难，因此降准释放的大量流动资金涌入商品期货市场，农产品成为上涨的领头羊），如果仅从成交量、持仓量来看，这种判断并非没有道理，只是做多力量、投机资金也比较谨慎，都是抱着“捞一把”就走的想法。但笔者认为还有如下几个因素支撑郑期这轮高度有限反弹行情：
一是10.1国庆期间国际市场大豆、玉米等期货大涨（ICE期货从59.58上涨至61.80），引发节后农产品价格跟涨，棉花只是被动跟涨，因此反弹动力不充分，动机也不纯粹；
二是大量的套保盘入市，拉高补空单导致郑期各合约快步上涨，但底气不足。2019/20年度不仅棉花贸易商“双管齐下”——一方面大力采购、预订仓单棉（主要是机采棉）；另一方面70%以上资源实现套保，而且轧花厂、棉花加工企业也将“套期保值”做为规险的最重要手段，套保比例明显上升（对部分棉企而言2018/19年度未套保或套保比例偏低教训深刻）；
三是国庆节后中美开启第13轮贸易磋商，虽然分岐、矛盾仍较大，但能够坐下来、平等和相互尊重的协商总比“对抗”升级、加征关税对全球经济、对两国经济更有利；一些机构机、投行认为不排除中美签订“阶段协议”过渡的可能，暂时搁置分岐；
四是关于2019/20年度北疆及阿克苏部分棉区籽棉单产下降的论断不断发酵，或致新疆棉总产下滑。8月下旬至9月上旬，阿克苏等部分棉区遭遇半个月左右的阴雨、低温、寡照天气，棉花铃重、结铃个数、品质及上市期等都受到不同程度的影响；而北疆9月份降水、积温偏低也制约的棉花生长、开花、吐絮（顶桃的损失稍大）；叠加冰雹天气造成的减产、绝收。
来源：全球纺织网
