伴随着更多外资机构在A股布局力度的加大，一些外资的风格正在进一步清晰。
作为国际知名资管机构，富达国际在华动作正在越来越多。日前富达国际任命何慧芬为中国区董事长，这也是其首次在中国区设立董事长职位，A股市场正成为富达发力布局和重点关注的领域。
富达国际大中华区基金主管、掌管富达旗下数只中国和大中华区主题基金的基金经理马磊，近日接受21世纪经济报道记者独家专访，详细介绍富达国际近年来围绕A股投资的关注点和投资逻辑。
在马磊看来，外资机构、养老金等长期资金的不断涌入，将在一定程度上纠正过去投资短期化的现象，引导更多市场参与者践行长期价值投资理念。
把握“大消费”趋势
《21世纪》：富达对中国的大消费概念布局较早，这些年消费股表现出色，这个机会是如何把握的？
马磊：加入富达前我在法国巴黎百富勤，2004年我们出了一个大的报告，叫The Power of One，讲中国独生子女这一代起来会对整个中国的消费带来很大影响。
2006年加入富达后，我先看消费，然后再看其他行业。2011年我和公司说，我觉得中国消费有个大的变化，因为原来中国消费在GDP占比是下降的。我认为从2011年会有个变化，就是消费占比上升。我们公司也觉得挺有道理，就做了中国消费基金，2011年从2月份开始，就从100万美金，做到现在三十多亿美金。
《21世纪》：为什么会在2011年这个节点开始，认为中国的消费板块有持续机会？
马磊：2008、2009、2010这三年都是固定资产投资很高的时候，但我觉得固定资产本身它回报小，但是消费作为一个后续结果，包括公司的成长，一定会有所起色。后面市场变化也佐证了2011年就是消费拐点。
《21世纪》：站在一个较长的周期里，如何去理解消费行业的成长逻辑？
马磊：从2011年开始，消费行业中很多公司有很好的表现。消费本身也是一个内生性需求，不会受许多周期性因素的干扰。
这是随着城市化进程、人口结构变化，消费习惯变化而发展的。就像现在年轻人的消费倾向高于中老年人，就会带来明显的拉动作用。消费行业过去每年增长10%，今年仍有7%，但你在这个背景下选择每年10%以上成长的公司仍然是“有得挑”的。
你可以找一些公司，超过行业平均成长速度，或者哪些行业还有更多的渗透率空间，可以进一步的拿更多市场份额，这也是一些公司能够持续跑赢的原因。
《21世纪》：对于白电等消费类行业，市场中也存在渗透率逐渐饱和的讨论。
马磊：拿白电行业来说，的确是在不断向下渗透的，但这个渗透也有个过程，比如冰箱落后于洗衣机、空调落后于冰箱，但在一些渗透率较高的品类上，成长还是存在的；因为在这些垂直品牌上，公司仍可通过品牌、产品创新来实现消费升级。
所以这里也要看企业是否能保持持续创新，市场空间一直在，人们会愿意为了更好的商品支付更高的价格。
自动化的中国机会
《21世纪》：你也提到过自动化这一领域的投资机会，应当如何理解？
马磊：人类历史上经历了四次自动化革命，第一次的基础是以蒸汽机为代表的动力转换，第二次是电，第三次是硅，第四次的基础可能会是“数据”，同时也基于5G等通讯技术。
在前几次的革命中，中国与世界存在差距，但第四次革命的过程中，中国是可以领先全球的。
首先是中国的消费、制造数据非常充分，其次中国的5G发展速度也领先全球其他国家，5G和数据结合起来，会产生很多新的投资机会，带来较大的产值空间，未来在工业、物流等领域的机器人都有比较大的发展机会。
《21世纪》：国内也存在一些底层技术的短板，比如芯片领域，这个如何解决?
马磊：芯片技术确实很重要，因为需要解决运算的问题，需要更加先进的纳米级制程，但在5G时代，我们可能不需要在手机进行那么多运算，可以放到云端和后台来解决实际需求;而后台所需要的芯片，可能不一定需要5nm、7nm这种级别的制程了。硬件端的不足，是可以通过提升软件能力来补充的。
回到投资来说，每个自动化领域的分支，都会有好的公司出现，一旦这些公司上市就会进入我们的研究视野，我们则会对它的生产模式、数据、利润等情况进行比较和分析。
《21世纪》：外资机构通常都会践行长期投资的理念，你的持股周期大概是怎样的?
马磊：我们去买一个公司，当然希望持股周期越长越好。但总归会有特殊情况，一是判断失误;二是行业变了;三是公司变了。四是股价出现变化，所以才会有另外的买卖，因为原来的逻辑可能会发生变化。
在此基础上，我们一年内的换手率大概在30%-40%之间，一般的持股周期大概在两年或两年以上。我觉得持股周期长是正常，短是不正常的。当然如果一些股票价格突然过快增长，把未来几年的增长都充分反映了，我们也会考虑卖掉。
《21 世纪》：A 股市场中存在一些公募机构投资周期过短的现象。
马磊：这可能和考核等机制有关，因为不同的制度安排决定了投资者的行为。国内一些基金为什么换手率高，可能因为他们没有跟指数比，而是跟其他对手去比排名，如果过分关注短期排名，往往就会造成投资行为的短期化。
长期资金的进入，会强制给这种短期化投资惯性带来一些改变，因为原来的策略可能会进一步失效。(编辑：郑世凤)
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