致力于箱包研发、设计、制造和销售等业务的安徽开润股份有限公司（以下简称“开润股份”）近日发布公告称，公司全资子公司宁波浦润投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波浦润”）拟作为有限合伙人，以自有资金认缴出资人民币2亿元，参与投资设立安徽省泰合智能出行股权投资合伙企业（有限合伙）。
开润股份表示，本次投资旨在贯彻落实安徽省产业发展的相关政策，积极响应安徽省构建高精尖产业结构的战略目标，采用市场化方式，重点关注出行消费领域中关于箱包、功能性服装等出行消费品领域，与公司主营业务高度协同，有助于公司战略的推进和落实。公司将借助投资管理机构的专业能力、经验和资源，拓宽投资渠道，提高资金使用效率，充分发挥投资平台的作用，降低公司对外投资的财务风险，提升公司综合竞争力。
从2009年成立至今，开润股份一直专注于箱包领域，为包括联想集团、华硕电脑、迪卡侬等众多的国际知名品牌提供箱包的OEM/ODM服务，知名品牌商对合作供应商的生产规模、生产流程、品质管理、研发设计等均有着非常严格的要求，公司多年的代工经历，使其具备了优秀的产品设计及生产制造能力。对于不具备生产能力的外协品类，公司建立了严格的外协厂商评估和考核体系，多方把控，共同验厂，并会定期根据考核结果进行末位淘汰，以保证外协厂商的生产质量。同时，公司拥有行业内互联网和科技属性突出的供应链体系，与美国铝业、科思创（原德国拜耳）、杜邦、日本东丽、YKK、Segway等知名供应商的建立了稳定深度的合作关系，用跨界思维融入科技创新，形成了稳定优质的供应商资源和供应链管理能力。
而作为国内规模领先的箱包制造企业，开润股份的销售渠道虽然呈现多元化，但对小米倚重度较高，近年来发展速度快。公司产品包括商务包袋、户外休闲包、旅行箱、鞋服等，以男性客户群体居多。成立之初公司通过切入华硕、联想、DELL、迪卡侬等大客户供应链提供旅行用箱包产品，2015年公司与小米成立“润米科技”推出自有品牌“90分”打开市场，公司近年前五大销售客户集中度约70%，而对小米销售接近30%。
2019年前三季度，开润股份实现营收19.54亿元，同比增长35%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长43%，延续高增长势头，在2019年“双十一”中“90分”品牌蝉联箱包类产品销售第一。
2018年12月，开润股份公告2280万美元收购印尼两项标的全部股权，收购的代工工场为耐克的核心供应商之一。2019年剔除并表因素后，公司2B端业务收入增速较前年放缓，收购印尼工厂、进入耐克供应链对公司开拓全球销售网络、降低贸易出口风险构成一定优势。公司销售费用主要由物流费（约50%）、职工薪酬、市场开拓费及平台运营费用构成，前三季度公司销售费用率同比增长1.2%，主因物流费用增长较快。
天风证券分析师吕明认为，开润股份的B2C业务90分品牌已经进入2.0时代，随着公司在产品、品类、渠道、品牌宣传上的逐步发力，预计B2C业务未来仍能保持30%左右的增长，盈利能力将不断提升，具体来看：
1、渠道方面，除了小米直营系渠道，开润股份一直在拓展自有渠道，如有品渠道、90分天猫旗舰店、90分京东旗舰店等不断发力，占比逐步提升，预计2019年开润股份自有渠道能够实现50%左右的占比；同时公司自有渠道增速较快也将拉动公司B2C业务的增速逐步提升；另外2019年是线下渠道和海外渠道的蓄力年，也将为90分未来提供后续增长动力。
2、品类方面，90分定位“出行消费品”，除了箱包核心品类，也在积极开拓泛出行产品，如功能性鞋服、出行配件等产品，可以增加对顾客的购买频次，丰富90分的品牌内涵。
3、品牌营销方面：2019年开始，90分品牌开始塑造品牌形象进行品牌宣传，打破产品知名度高于品牌知名度的现状。开润股份加大品牌营销推广力度，通过线下传统硬广、线上社交媒体宣传、事件营销、KOL种草带货及热点追踪等品牌营销策略来丰富品牌内涵，塑造清晰的品牌形象。
4、B2B方面，开润股份B2B代工业务目前已经切入NIKE供应链体系，并通过购买土地用以海外生产扩建，为公司B2B业务的发展提供后续增长动力。预计未来印尼工厂能够实现35%-40%的快速增长，原有B2B业务能够实现20%左右的增长；另外随着印尼工厂效率的提升，净利率的逐步提升，预期开润股份B2B净利率仍有提升空间。需要看到的是，开润股份子公司印尼宝岛公司用4421万元购买印尼1.43万平方米土地；子公司印尼锦林公司用1800万元购买4.7万平方米土地。这部分土地主要作为公司海外生产基地扩建的储备用地，有利于提升公司海外生产基地的产能规模。
此间有观点也认为，从价格定位来看，90分品牌的成功具备几点因素：一是定位电商渠道主力价格带。从淘数据显示的整体拉杆箱市场的成交表现来看，市场主力成交价格带集中在100-500元，这一价格区间占到整体线上近80%的比例。90分主打的299元的极致单品，主力成交价格集中在300-400元，位于电商的主力价格带区间，实现了最广泛消费人群的覆盖。二是实现与行业龙头的差异化竞争。300-400元的价格带实现与行业龙头动辄上千块价格的错位竞争，而小米品牌的背书亦给予了开润股份相较其他同价格带但品牌力较弱的中小品牌、杂牌的打击。
前述天风证券分析师吕明也指出，开润股份2019年三季度的B2C业务收入增速在20%左右；其中小米渠道由于7/8月受到影响增速预计有所下降，但9月已经恢复；预计四季度凯润股份的B2C业务的收入增速能够实现40%左右，至14亿左右的营收规模。
开润股份表示，本次投资旨在贯彻落实安徽省产业发展的相关政策，积极响应安徽省构建高精尖产业结构的战略目标，采用市场化方式，重点关注出行消费领域中关于箱包、功能性服装等出行消费品领域，与公司主营业务高度协同，有助于公司战略的推进和落实。公司将借助投资管理机构的专业能力、经验和资源，拓宽投资渠道，提高资金使用效率，充分发挥投资平台的作用，降低公司对外投资的财务风险，提升公司综合竞争力。
从2009年成立至今，开润股份一直专注于箱包领域，为包括联想集团、华硕电脑、迪卡侬等众多的国际知名品牌提供箱包的OEM/ODM服务，知名品牌商对合作供应商的生产规模、生产流程、品质管理、研发设计等均有着非常严格的要求，公司多年的代工经历，使其具备了优秀的产品设计及生产制造能力。对于不具备生产能力的外协品类，公司建立了严格的外协厂商评估和考核体系，多方把控，共同验厂，并会定期根据考核结果进行末位淘汰，以保证外协厂商的生产质量。同时，公司拥有行业内互联网和科技属性突出的供应链体系，与美国铝业、科思创（原德国拜耳）、杜邦、日本东丽、YKK、Segway等知名供应商的建立了稳定深度的合作关系，用跨界思维融入科技创新，形成了稳定优质的供应商资源和供应链管理能力。
而作为国内规模领先的箱包制造企业，开润股份的销售渠道虽然呈现多元化，但对小米倚重度较高，近年来发展速度快。公司产品包括商务包袋、户外休闲包、旅行箱、鞋服等，以男性客户群体居多。成立之初公司通过切入华硕、联想、DELL、迪卡侬等大客户供应链提供旅行用箱包产品，2015年公司与小米成立“润米科技”推出自有品牌“90分”打开市场，公司近年前五大销售客户集中度约70%，而对小米销售接近30%。
2019年前三季度，开润股份实现营收19.54亿元，同比增长35%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长43%，延续高增长势头，在2019年“双十一”中“90分”品牌蝉联箱包类产品销售第一。
2018年12月，开润股份公告2280万美元收购印尼两项标的全部股权，收购的代工工场为耐克的核心供应商之一。2019年剔除并表因素后，公司2B端业务收入增速较前年放缓，收购印尼工厂、进入耐克供应链对公司开拓全球销售网络、降低贸易出口风险构成一定优势。公司销售费用主要由物流费（约50%）、职工薪酬、市场开拓费及平台运营费用构成，前三季度公司销售费用率同比增长1.2%，主因物流费用增长较快。
天风证券分析师吕明认为，开润股份的B2C业务90分品牌已经进入2.0时代，随着公司在产品、品类、渠道、品牌宣传上的逐步发力，预计B2C业务未来仍能保持30%左右的增长，盈利能力将不断提升，具体来看：
1、渠道方面，除了小米直营系渠道，开润股份一直在拓展自有渠道，如有品渠道、90分天猫旗舰店、90分京东旗舰店等不断发力，占比逐步提升，预计2019年开润股份自有渠道能够实现50%左右的占比；同时公司自有渠道增速较快也将拉动公司B2C业务的增速逐步提升；另外2019年是线下渠道和海外渠道的蓄力年，也将为90分未来提供后续增长动力。
2、品类方面，90分定位“出行消费品”，除了箱包核心品类，也在积极开拓泛出行产品，如功能性鞋服、出行配件等产品，可以增加对顾客的购买频次，丰富90分的品牌内涵。
3、品牌营销方面：2019年开始，90分品牌开始塑造品牌形象进行品牌宣传，打破产品知名度高于品牌知名度的现状。开润股份加大品牌营销推广力度，通过线下传统硬广、线上社交媒体宣传、事件营销、KOL种草带货及热点追踪等品牌营销策略来丰富品牌内涵，塑造清晰的品牌形象。
4、B2B方面，开润股份B2B代工业务目前已经切入NIKE供应链体系，并通过购买土地用以海外生产扩建，为公司B2B业务的发展提供后续增长动力。预计未来印尼工厂能够实现35%-40%的快速增长，原有B2B业务能够实现20%左右的增长；另外随着印尼工厂效率的提升，净利率的逐步提升，预期开润股份B2B净利率仍有提升空间。需要看到的是，开润股份子公司印尼宝岛公司用4421万元购买印尼1.43万平方米土地；子公司印尼锦林公司用1800万元购买4.7万平方米土地。这部分土地主要作为公司海外生产基地扩建的储备用地，有利于提升公司海外生产基地的产能规模。
此间有观点也认为，从价格定位来看，90分品牌的成功具备几点因素：一是定位电商渠道主力价格带。从淘数据显示的整体拉杆箱市场的成交表现来看，市场主力成交价格带集中在100-500元，这一价格区间占到整体线上近80%的比例。90分主打的299元的极致单品，主力成交价格集中在300-400元，位于电商的主力价格带区间，实现了最广泛消费人群的覆盖。二是实现与行业龙头的差异化竞争。300-400元的价格带实现与行业龙头动辄上千块价格的错位竞争，而小米品牌的背书亦给予了开润股份相较其他同价格带但品牌力较弱的中小品牌、杂牌的打击。
前述天风证券分析师吕明也指出，开润股份2019年三季度的B2C业务收入增速在20%左右；其中小米渠道由于7/8月受到影响增速预计有所下降，但9月已经恢复；预计四季度凯润股份的B2C业务的收入增速能够实现40%左右，至14亿左右的营收规模。
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