2月26日，沪深三大股指全部收跌，其中创业板指大幅震荡走低，当天收跌于4.66%，盘中跌幅一度超过5%，而光刻胶、半导体、储存器等科技类概念板块均下跌超过8%。
“A股目前与海外市场关联度在增强，受到一定波及在所难免；成长股前期积累了不错涨幅，此次下跌是受外围疫情扩散影响下的正常回调，不必过于恐慌。”星石投资表示。
在此之前，科技股为主的创业板曾在节后一路上攻，统计显示，2月4日以来创业板指累计上涨达21.44%，而对于这一天的调整，吴桐代表的不少买方机构人士已经“苦等”多日。
有不少市场人士猜测，创业板的此番调整，可能会成为市场风格切换的开始，也有机构表示，中长期仍然看好A股的表现。
创业板热度的转折点
“本来我们预计上周四会出现调整，当时几条线都出现顶背离了，可就是被一股资金强势地顶了回去。”吴桐表示，“2月25日当天的大V分时走势也出现了这种情况，市场热情非常高涨。”
从2月17日开始，创业板的单日成交额就突破了2000亿元，2月12日再度突破2500亿元，直到2月25日突破3000亿元，这也让2020年2月份成为创业板有史以来成交额最大的一个月。
2月26日似乎成为创业板热度的转折，从当天成交额来看，创业板开始环比下降。Wind显示，创业板成交额为2756.54亿元，较前一日减少13.93%。
“众所周知，缩量下跌一般是比较危险的信号，说明推动上涨的资金势能正在减弱。”吴桐表示，“所以到了当日盘末也存在一定的恐慌情绪”。
在科技股出现调整的同时，以地产、基建、钢铁为代表的周期股反而呈现出上涨趋势。按照中信一级行业分类来看，当天建筑、地产、钢铁、建材指数分别上涨4.38%、2.17%、1.65%、1.07%。
部分买方人士表示，这一风格切换一方面来自于市场对低估值股票的配置，另一方面也和公私募机构参与调仓有关。
“目前地产、基建板块估值整体偏低，甚至不少都破净了，在科技股带动A股上涨的情形，存在补涨空间。”北京一家上市券商分析师表示。
“考虑到疫情对一季度的冲击，基建、地产等行业的基本面出现大面积的反弹的可能性不大，主要是之前估值太低。”华南一家大型公募机构基金经理表示，“另一原因是一些公募基金存在仓位要求，同时有一些窗口指导限制净卖出规模，基金经理担心会有赎回，于是为了控制净值回撤，不得不切换到一些前期估值较低，更具有防御效果的标的上。”
操作的十字路口
应对创业板为代表的指数调整，是坚守持仓，或切换风格，还是转身离场，投资者似乎走到了一个十字路口。
一些投资人士指出，对于当下无业绩预期支撑、仅靠题材上涨的高估值股票，可以适当切换至低估值的消费股。
“目前有些消费股的涨幅没有科技股高，可能会成为一种较好的防御标的，周期股虽然估值低，但仍然受到稳增长压力上升，弹性较差等因素的制约。”吴桐表示。
不过亦有分析认为，由于市场热度仍然存在，科技股短期仍然存在反弹机会，投资者可在具体的操作中考虑逐步撤退。
一些数据也在呈现出这种迹象。例如2月26日沪深两市跌幅超过9%的股票虽然多达170只，但其中多达73只股票尚未跌停，占比达42.97%。
“如果下跌势能非常强，一定会大多数扑在跌停板上，但紧贴着跌停线，说明一些个股博弈仍然激烈，有资金希望在价格调整后再进入。”前述策略分析师指出，“而且深市这一轮行情走得非常强势，目前创业板踩到了10日线，也有可能出现短期反弹，但这种反弹不建议追涨，反而可能成为换仓或者调仓的机会。”
一些私募机构也认为，此次调整并不意味着风格会向周期股切换，例如星石投资就认为，成长股仍然是主要的投资主线。
“周期股的短期反弹，更多是对复工预期升温和逆周期调节政策加码基建稳增长的反应。我们认为对周期股投资而言，传统基建更多是托底的作用，其空间有限，长期来看，新基建才是重要的发力方向。过去几次的重要会议都提到了新基建，新基建加码将给5G、云计算、工业互联网等产业链带来更多业绩支撑。”星石投资表示。
而对于A股的未来走势，不少业内机构仍然表达了对中长期的乐观。
“A股依然处于中期‘小康牛’的通道中，预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。”中信证券首席策略分析师秦培景表示，“市场短期仍有资金惯性流入和上行动能，但由于当前政策着力点转向有序复工，货币政策目标更着重稳增长，宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。”
“当前躲避调整回撤的资金主要是为了做高收益，但如果择时能力不强，也可以采取持有策略，除了个别高估值的科技股，许多股票的估值仍然处于低位，短期的调整并不可怕，中长期来看A股市场仍然将保持一定的增长定力。”吴桐表示，“一些前期没有进场的投资者，反而可以在一些好公司估值回落的过程中寻找上车的机会。”
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