2月底以来美股剧烈震荡下跌，空头却迎来了丰收季节。
3月4日，美国金融分析公司S3 Partners发布最新数据显示，受新冠肺炎疫情全球扩散导致标普500指数下跌约10%的影响，过去7个交易日美股沽空者按市值共获得513亿美元收益。
在沽空赚钱效应凸显下，2月24日-3月3日期间美股市场新增逾150亿美元空头头寸，至8480亿美元。
“主要是多空策略型、事件驱动策略与程序化交易型对冲基金，参与了这轮沽空盛宴。”一家华尔街宏观经济型对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露。多家沽空策略激进的对冲基金，在过去7个交易日净值上涨超过15个百分点，大幅缓解此前业绩不佳带来的赎回压力。
他坦言，在美股剧烈波动期间，更凸显对冲基金的投资价值。但沽空获利的好日子未必持久。
S3 Partners董事总经理伊戈尔·杜萨尼夫斯基坦言，目前新增的约150亿美元空头头寸，很大部分是冲着短期获利而来。
多位对冲基金经理透露，在3日美联储紧急降息50个基点后，部分对冲基金已开始削减空头头寸，获利离场。
“对冲基金认为，虽然美联储此次降息不足以缓解疫情扩散造成的经济冲击，但降息带来美股短期回升，很可能抹平来之不易的沽空利润，因此他们选择落袋为安。”对冲基金PGIM策略分析师Nathan Sheets向记者指出。
值得注意的是，美股下跌也让特斯拉空头稍稍“喘了口气”——由于此前特斯拉股价飙涨，沽空特斯拉的机构一度损失逾80亿美元。
“过去7个交易日特斯拉股价回落，沽空机构挽回大约1/4的损失，约20亿美元。”伊戈尔·杜萨尼夫斯基说。
沽空策略多元化
尽管2月底美股震荡下跌让空头收获颇丰，但多位华尔街对冲基金经理坦言，这波沽空操作没有太高的技术含量。
“在2月底VIX恐慌指数触及2008年2月以来的最高点41.15后 ，大量事件驱动型、多空策略型与程序化交易对冲基金就闻风而动，加大标普500指数期货的空头头寸。”上述宏观经济型对冲基金经理说。在多数对冲基金的投资模型里，VIX指数涨跌与沽空力度高低有极高的正相关性，只要VIX指数创新高，就大幅加码沽空头寸。
在Nathan Sheets看来，目前沽空获利最丰厚的，往往是沽空策略极其激进的对冲基金。比如在VIX指数突破40后，有对冲基金动用15%资金以5倍杠杆沽空标普500指数，过去7天累计净值涨幅超过20个百分点。但其沽空策略并不复杂，就是拿出大量资金重点沽空伯克希尔、波音、迪士尼、亚马逊、奈飞等权重较高的美股。
相比通过沽空指数或权重股博取回报，部分量化投资型对冲基金通过精准狙击个股获取超额收益。
一家量化投资型对冲基金经理向记者透露，他们重点分析了疫情全球化扩散对不同行业造成的冲击，发现能源、汽车、航空等行业需求下滑最快，且相关企业业绩回落幅度最大，因此将大部分资金用于沽空这些行业中高估值的或业绩较差的个股。
目前，这种狙击个股的策略也让对冲基金斩获颇丰。比如近期美国天然气生产商Tellurian Inc.股价大跌逾76%，沽空者平均收益超过110%。
空头留守者的豪赌
面对丰厚的沽空回报，越来越多对冲基金选择落袋为安。
“3日美联储紧急降息50个基点后，我们已经削减了约30%空头头寸。”一位事件驱动型对冲基金经理向记者透露。原先他们打算一口气削减50%空头头寸，但美联储紧急降息未能阻止美股下跌趋势，因此决定“持有70%空头头寸再观察一两天”。
他坦言，即便未来一段时间美股持续低位徘徊，还是会继续削减逾80%空头头寸，因为整个金融市场投资情绪已从恐慌转向平静，不利于沽空策略继续获利。
伊戈尔·杜萨尼夫斯基表示，大部分新增空头头寸主要是基于短期获利而来，一旦美股企稳反弹，他们会迅速空头回补。
不过，金融市场永远不缺火中取栗者。
一位沽空获利型对冲基金经理向记者直言，不会削减大部分空头头寸，他们判断美联储此次降息未必能有效缓解疫情扩散带来的全球经济大面积停滞风险，届时美股还将承受更大的下跌压力。
他指出，目前华尔街对冲基金对美联储降息效应存在争议，有的机构担心此次降息无法有效提振经济活动与市场信心，因为疫情扩散带来的经济活动停滞，已经不是货币政策能解决的。
桥水基金创始人雷伊·达里奥指出，当前央行降息与增加资金流动性举措，也许能以利率接近零点的代价，一定程度推高风险资产价格，但这些举措不会实质性刺激很多不想消费的人去消费，从而带动经济回升。
“这也是我们敢于保留大部分空头头寸的主要原因，一旦疫情扩散导致经济活动、企业利润增幅受到严重冲击，美股就显得大幅高估，容易触发新一轮沽空潮。”上述沽空获利型对冲基金经理表示。
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