第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要
一、一周数据总览
主要商品及棉花价格
本周，CRB大宗商品价格指数较上周五大幅下跌11.05，周五报收112.75美分/磅，进一步逼近历史低点101.48美分/磅，其中美原油受库存压力及市场悲观情绪影响期价大幅下跌，较上周五下跌7.96美元/桶，周五报收17.18美元/桶。农产品中除ICE期棉小幅反弹之外均处于下跌，其中玉米下跌幅度较大，下跌6.2美分/蒲式耳，美豆下跌4美分/蒲式耳至837.4美分/蒲式耳，ICE期棉07合约小幅上涨2.93美分/磅。主流外棉资源较上周五集体大幅上涨，国内棉纱价格指数连续7周维持下跌态势，本周下跌190元/吨。
现货方面，截至4月24日，新疆棉花累计加工515.51万吨，公证检验508.05万吨。本周棉花现货价格较上周五小幅上涨40元/吨，整周交投较上周略有好转，主要以基差点价成交为主，纺企目前依旧随用随买为主，刚需补库，另部分轧花厂开始处理库存资源，多以平水或+100元/吨对05合约成交。
下游市场方面，本周纯棉纱市场整体维持清淡走势，棉纱价格持续下跌，行情延续弱势。纺企纱线库存水平继续上升，而开机方面，局部纺企已经出现减产情况，整体开机下滑。据棉纺织网调研结果显示，近三分之二的纺企五一假期有放假计划，而往年五一期间大部分纺企为了赶单并不会放假。放假主要出于三个方面：一是订单稀少，没有赶货需求；二是库存压力持续增大；三是对后市需求恢复并不看好。而不放假纺企多因订单需求尚可，同时也为了维持工人不流失；整体看织厂维系弱势，订单仍在萎缩。
郑棉市场，周内郑棉主力09合约，期价累计上涨60元/吨，持仓增加6019手至37.8万手，成交量增加74万手，至231万手，本周郑棉09合约增仓放量，期价上行交投活跃。
第二部分 国内市场基本情况
1、纺织主流原料走势
原料价格方面，本周黏胶价格维持不变，涤纶价格小幅反弹较上周五上涨300元/吨，棉纱维系弱势运行，价格持续下跌，本周跌190元/吨，现货指数价格小幅上涨40元/吨；郑棉09合约较上周五上涨60元/吨。
2、棉纱价格走势
4月24日，纯棉纱及人棉纱市场价格较上周五集体持续大幅下跌。
4月24日，进口纱美元计价价格较上周五集体下跌。
4月24日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体下跌，主要还是受海外疫情影响
4月24日内外价差在-1104元/吨4月24日，内外纱线价差在-1104元/吨，上周五价差数据是-1058元/吨，价差进一步扩大。
3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比
4月24日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11503元/吨；FC IndexM报68.4美分/磅，折1%关税下价格11875元/吨，折滑准税下13690元/吨，较上周五小幅上涨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2187元/吨，上周五为-1853元/吨。和1%关税下价格相比差-327元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步扩大。
4月24日，主力合约2009收盘报11460元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2230元/吨，上周五为-1916元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-415元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。
截至4月24日，ICE主力合约7月收盘价57.65美分/磅，折合盘面价9009元/吨，与郑棉2009合约价差2450元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格11839元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-379元/吨。
第三部分郑棉市场分析
1、郑棉仓单和有效预报情况
截至4月24日，郑棉注册仓单为27777张(119.4万吨)，有效预报5043张(21.7万吨)，仓单及有效预报总量为141.1万吨，较上周五的142万吨减少0.9万吨，仓单总量持续减少。
2、郑棉期现价差分析
截至4月24日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-43元/吨，上周五日为-63元/吨，期现价差微幅缩小。
3、郑棉价格分析
宏观方面，新冠病毒在全球愈演愈烈，截至4月25日，全球累计确诊病例已达270万例，死亡人数接近20万例。更令人担忧的是，近期东南亚、南亚、拉美、中东北非、新兴欧洲等地区新冠肺炎确诊病例上升较快,成为第二波欧美之后的全球第三波疫情。其中，以土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥及印尼等大型新兴经济体为代表。如果第三波疫情持续发酵,可能会拉长全球防疫战线，对制造业产业链和大宗原材料供给、全球需求以及金融稳定等造成影响。正如，本周，WTI原油近月2005合约跌至-37美元/桶，以负价格收盘成为国际商品市场最大黑天鹅事件。这正是因为供需不匹配，缺乏有能力在俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者，才导致油价暴跌至负值，同时也反映出市场的悲观情绪。在世界经济一体化的格局中，没有哪一个国家可以独善其身。下周重点关注4月29日，将公布美国第一季度GDP初值数据，关注数据对美国股市及大宗商品市场的影响。
从全球供需的角度来看，据美国农业部预测，4月全球期末库存为1987万吨，为近四年的峰值。目前正值北半球的春耕时节，美国、中国、以及印度北部棉区已经开始播种新棉。据印度内政部最新发布的封锁期间活动指导意见，农业等生产活动将在4月20日后全面放开。农牧和渔业方面，所有农业活动可以完全正常运行。由此看来防疫管控对印度农作物的种植影响有限。同时，印度气象部门预测，春耕阶段季风气候较利于播种，此外印度的MSP政策也是稳定种植端的一项重要因素。综合来看印度端新年度的种植面积持稳。中国棉区因延续18600元/吨的目标补贴政策，种植意愿面积较去年基本维持不变，微幅下调5%。美国棉区新年度的植棉意愿面积预计1370.3万英亩，较去年同期仅微幅下调0.3%。总体来看，新年度北半球三大产棉区印度、中国、美国的植棉面积维持稳定。而需求端，4月全球棉花消费量较上月下降了165万吨，创月度历史新高。目前新冠病毒持续蔓延，令不少国家延长封城时间，市场对纺服类非刚需的消费用品前景较为悲观。
国内现货供需，供给端，近日市场传言中国正准备购买约1000万吨大豆、2000万吨玉米和100万吨棉花作为国储，以帮助保护自身免受冠状病毒疫情造成的供应链中断的影响，并履行承诺购买更多美国农产品。随后又有消息称中纺高层确认参加了发改委会议，中纺已经开始向爱伦堡询价，购买棉花。无论是收国储还是发配额，如果采购之后直接进入国储，暂时不流向市场，那么短期内对内外盘都有一定的支撑作用。而需求端受疫情影响，下游市场持续低迷。通常4月为纺织市场上半年传统旺季中最旺的一个月，但是今年的旺季基本泡汤，纯棉纱市场交投十分冷清。目前纺企纯棉纱库存处于近三年同期的较高位，而开机负荷处于近三年的低位。受国外疫情影响，欧美外贸订单停滞，恢复时日尚不能确定；另纺企五一放假现象较为普遍，库存压力日益增大。
本周，大宗商品指数较上周五大幅下跌，下跌11.05，周五报收112.75，其中原油出现了较大幅度的下跌。国内文华商品较上周五小幅下跌1.23，周五盘终报收132.41。本周ICE期棉07合约，受收储消息影响，期价重心逐步上移，周五报收55.64美分/磅。本周郑棉主力09合约，周内期价累计上涨60元/吨，持仓增加6019手至37.8万手，成交量增加74万手，至231万手。关注后期仓量变化。
综合来看，市场当前对中国收储进口棉期望值较高，增加储备短期不影响国内供给，但推高了外盘价格，在国内棉花历史低价区间，内盘有动力跟涨。但需要注意的是，期价的上涨可能会解放南北疆的未售资源，目前南北疆的未售资源还有近100万吨左右，届时可能会对盘面形成一定压力。而需求端来看，当前下游成品库存继续累积，新增订单的需求暂未出现，即使偶有小单出现也难使市场压力得到释放，下游开机继续下降，五一期间下游多有放假打算，开机降幅预计较大，需求端仍为积弱状态。而下游的积弱格局对上游棉价会形成天花板压力，正如19年中美贸易摩擦令下游消费疲软，今年全球性新冠病毒，更是令下游需求直接缺失，缺失的部分是无法弥补的，对棉价的压制在短期内难以消除。综上，预期短期棉价延续震荡走势。
本周郑棉主力09合约表现为先抑后扬，期价上破中轨线向上轨线运行。上方承压布林通道上轨线，周五报收11460元/吨，周内期价累计上涨60元/吨，MACD指标拟合呈金叉向上发散，红柱放量，KD指标拟合金叉有向上发散的趋势，技术指标处于强势，近期关注仓量变化。
第四部分国际市场分析
1、美棉出口动态
04.10-04.16日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售3552吨，较近四周平均签约量减少73%；陆地棉装运60383吨，持续下滑较上周装运量减少15%，较近4周平均装运量减少33%，签约销售冷清，连续五周低于去年同期，装运量持续下滑。
截至4月24日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-15675手，此前一周的数据为-17654手；基金净多头持仓小幅增加，较上周增加1979手，本周基金净多头寸持续上涨，显示短期内市场悲观情绪有所好转。
2、ICE期棉分析
本周，ICE期棉主力07合约，受制于布林上轨线压力，期价连续两个交易日触及上轨线后，回落至上轨线下方，显示上方压力位较强。目前布林通道有收口的迹象，且下轨线上扬结合收储的消息面来看，后市或有变盘的可能。周内期价累计上涨2.93美分/磅。MACD指标拟合呈金叉向上发散，红柱放量，技术指标处于强势，关注上轨线压力及近期仓量变化。
第五部分操作建议
本周受收储消息影响郑棉、美棉期价均出现不同幅度的上涨，其中外盘ICE期棉的上涨幅度较大。
建议上游棉企继续做好库存风险管理，根据销售进度平仓保值空单。同时可考虑在较高点位销售现货资源。也可持有高行权价的卖出看涨期权，以弥补现货头寸的损失。
建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。
纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。
期现类公司待基差走强，可加快点价销售。
五一大假降至，节前注意风险防范，避险为主。建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，轻仓留守为宜，未入场者观望为宜。
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