全球公共卫生事件以来，原油供需严重错配，在供应过剩压力下走出了连续下跌的行情，而4月底，库容占用接近上限更是引爆市场情绪，最终导致期货价格坍塌式下跌，美油5月合约出现了史无前例的负油价。低油价时代来临，作为大宗能源化工行业最上游的原料，各产业链的原料成本也会下降。那么，对于涤纶短纤来说是否意味着可以享受到低成本红利呢？下面将就棉型涤纶短纤进行简要分析。
此文成本红利指涤纶短纤聚合成本下降较价格下降幅度大，在加工费稳定的情况下，导致现金流的提升。现金流是我们按照当天原料收盘价格测算聚合成本后计算的反映涤纶短纤利润水平的值，虽跟工厂实际利润情况有差别，但仍能很大程度反应行业整体的盈利走势。
原油是如何影响涤纶短纤成本的？
涤纶短纤的直接原料是PTA和乙二醇，原油分别通过“原油-石脑油-PX-PTA”和“原油-石脑油-乙烯-乙二醇”的传导链条来对以上两个产品的价格进行影响，从而间接影响到涤纶短纤的聚合成本。
涤纶短纤现金流变化
由于公共卫生事件对各行业的影响都较大，从价格、成本、现金流都有很大程度的波动，从上图可以看出涤纶短纤现金流今年以来整体呈上升趋势。根据隆众资讯统计，2017年、2018年、2019年涤纶短纤现金流平均分别在378元/吨、358元/吨、210元/吨。2020年以来，涤纶短纤现金流平均在465元/吨，尤其是自3月初油价开启暴跌模式后，涤纶短纤的现金流提升明显，除了聚合成本下降外，到了4月初由于防疫卫材需求的炒作传导至涤纶短纤部分规格产品，带动了整体市场价格的提升，从而进一步拉升了现金流水平。但到了4月中旬，涤纶短纤现金流便开始大幅回落，所以当前的高现金流状态持续性不强。
需求低迷，利润变现压力大
公共卫生事件快速发展成全球性事件后，对涤纶短纤内需和外需都构成抑制，除部分跟防疫卫材相关规格的产品有过产销放量外，主要的棉型规格产销一直低迷。根据隆众资讯统计，2020年以来涤纶短纤产销水平多数时间均低于去年同期水平，在较低的产销水平下，高现金流难以转变为实际利润，为避免累库，工厂仍会选择压缩现金流去库。
综上，油价走低以来，涤纶短纤现金流有所放大，但在现实的供需压力下，现金流水平收缩速度亦较快，而需求低迷或将持续抑制现金流空间，在走出由供需主导的颓势之前，涤纶短纤亦难享受到低油价带来的成本红利。
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