第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要
一、一周数据总览
主要商品及棉花价格
本周，CRB大宗商品价格指数较5月1日上涨7.12；5月8日报收124.75美分/磅，突破前期压力位120整数关口，其中原油表现较为强势，油价持续上涨，本周上涨3.71美元/桶，5月8日美原油07合约报收26.04美元/桶，目前受制于26美元/桶压力位。农产品较5月1日集体小幅上涨，其中美豆和玉米涨幅较大，ICE期棉07合约较5月1日微幅上涨0.44美分/磅。主流外棉资源较5月1日涨跌互现，国内棉纱价格指数连续9周维持下跌态势，本周下跌110元/吨。
现货方面，截止5月6日新疆累计加工516.68万吨，累计公检量509.95万吨.；现货价格与上周基本持平，微幅下调38元/吨，本周三节后的第一个交易日，郑棉跳空下行，当天现货成交量较大，此后随郑棉上涨下游采购成交大幅走淡。郑棉上行后基差形式的采购有所增加，据反馈较多为贸易商采购，点价采购减少。
下游市场方面，当前下游棉纱端走货较节前持稳，下游仍未有外单大单出现，目前零散的订单，不能解决下游企业高库存的压力，下游仍为成品累库状态。同时因现金流制约，下游对棉花原料仅为刚需采购状态。
郑棉市场，周内郑棉主力09合约，期价累计上涨5元/吨，持仓增加4.6万手至40.5万手，成交量增加35.5万手，至51.9万手，节后郑棉波动幅度加大，吸引不少抄底资金入场，交投活跃。
第二部分 国内市场基本情况
1、纺织主流原料走势
原料价格方面，本周涤纶价格较4月30日止跌反弹小，粘胶价格小幅下跌；棉纱价格持续下跌，棉花现货价格指数基本维持不变，郑棉09合约较4月30日微幅上调5元/吨。
2、棉纱价格走势
5月8日，纯棉纱及人棉纱市场价格较4月30日集体持续下跌，涤纶纱价格持稳。
5月8日，进口纱美元计价价格较4月30日企稳价格有所下跌
5月8日，以人民币计价的外纱价格较4月30日集体下跌，因需求疲软原材料价格持续下跌。
5月8日内外价差在-1091元/吨，4月30日价差数据是-1196元/吨，价差小幅缩窄。
3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比
5月8日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11463元/吨；FC IndexM报68.26美分/磅，折1%关税下价格11864元/吨，折滑准税下13677元/吨，较4月30日微幅下调。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2214元/吨，4月30日为-2201元/吨。和1%关税下价格相比差-401元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步微幅扩大。
5月8日，主力合约2009收盘报11655元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2022元/吨，4月30日为-2052元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-229元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。
截至5月8日，ICE主力合约7月收盘价55.3美分/磅，折合盘面价8647元/吨，与郑棉2009合约价差3007元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格11441元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)213元/吨。
第三部分郑棉市场分析
1、郑棉仓单和有效预报情况
截至5月8日，郑棉注册仓单为27718张(119.1万吨)，有效预报3563张(15.3万吨)，仓单及有效预报总量为134.4万吨，4月24日为136.5万吨减少2.1万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。
2、郑棉期现价差分析
截至5月8日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为192元/吨，4月30日为149元/吨，期现价差扩大。
3、郑棉价格分析
宏观方面，目前截至北京时间5月9日，全球新冠肺炎确诊病例累计超过400万例，死亡病例超过27万例。疫情重创各国经济，德国3月出口额环比下降11.8%，创1990年8月以来最大跌幅；意大利第一季度国内生产总值环比下跌4.7%，进口额环比下跌12.4%。美国4月非农就业减少2050万岗位；失业率飙升至14.7%，非农就业人数减少与失业率飙升都轻松打破了二战后的纪录，也反映出在抗击病毒的过程中对经济造成的巨大损失。目前全球疫情上升趋势有所缓解，市场焦点逐渐转向疫情后的各国复产复工，目前哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、亚美尼亚、突尼斯等亚欧和中东地区国家正逐步放松管控隔离措施。美国整体疫情自4月起进入平台期，特朗普开始积极推动复工。特朗普公布复工指引后，有46个州陆续发布复工计划。为修复疫情后的经济，美国国会先后出台了三个阶段的财政刺激方案，2020年3月6日，签署《冠状病毒准备和响应补充拨款法案》(第一阶段)，该法案为美国的公共卫生支出分配了83亿美元的援助；2020年3月10日，总统签署了《家庭冠状病毒应对法案》(第2阶段)；2020年3月27日，总统签署《冠状病毒援助，救济和经济安全(CARES)法案》(第三阶段)，提供了2.2万亿美元的救助计划，占到美国GDP的10%。在法案中受援助的对象包括个人、小企业及大中企业有利于稳定疫情期间的企业现金流。欧洲方面，前期因防疫措施显著一些国家疫情进入平台期，多个国家如意大利、德国、瑞士、葡萄牙等国正在逐步恢复经济活动，重振经济。而这些地区是中国主要纺织服装出口国，超过总出口量的一半。按照中国疫情发展轨迹的长廊来看，在复产复工后各国对于纺织服装的需求相比居家隔离期间会有所好转，而近几周美棉签约势头强劲，南亚和东南亚国家签约情况开始回暖，本周陆地棉装运量更是超过前周和近四周平均值，这似乎也印证纺服需求从疫情阴影中开始恢复。世界上的主要纺织大国有孟加拉、越南、中国、巴基斯坦在这些纺织大国中，中国的疫情控制最好，经济作业活动也基本恢复至疫情前，如若需求回暖那么中国外销订单将有可能会增加，对于棉花上下游的企业来说无疑是利好。需持续关注下游外销企业新增订单的实际情况。
当前市场除疫情持续发酵的风险因子外，还有两点，其一是1月29日，美国总统唐纳德·特朗普签署修订后的美墨加协定，新协定简称USMCA，将于7月1日生效。值得注意的是，第32.10条，这项条款明确提出特朗普政府对未来协定的目标，就是各国须作出选择：是与美国签订自由贸易协定，还是与中国等非市场经济体签订，不能两者兼得。美墨加协定加强了对非市场经济国家的歧视性约束，抑制中国纺织品出口贸易及全球价值链分工。其二是，众所周知，疫情发生后，美联储立即采取无限量宽松的货币政策，短时间内把美联储的基准利率降低到零水平，也让美联储的资产负债表迅速上升到6.4万亿美元，美联储的资产短期内增加2万多亿美元。也就是说，为了救经济，美联储短期内向市场注入大量的流动性。在这种情况下，美元应该贬值，但实际情况是，美元不仅没有贬值，反而一直处于坚挺态势。可见，新冠肺炎疫情暴发后，全球经济陷入极大的困难之中，全球金融市场的风险越来越高，全球投资者为了让其持有资产的风险最小化，可能纷纷涌向美元及美国国债，从而导致其他资产价格全面下跌，这可能是一场新的全球金融风暴即将到来的预警。
从全球棉花格局来看，据ICAC预测，2020/21年度全球棉花产量2500万吨，比本年度减少4%。消费量为2320万吨。在全球经济萎缩的情况下，随着产量超过消费，预计库存水平将增加，进而再次对价格造成压力。
国内棉花供大于求的格局已成为不争的实事，现阶段重点关注棉花生长过程中的天气影响因素及下游需求的变化。近期因新疆棉区受到强冷空气侵袭，南疆盆地阿克苏地区出现大风沙尘暴天气，市场担心恶劣天气会对处于生长期的幼苗产生不利影响，郑棉低位反弹，期价大幅拉升205点，但通过实际调查了解，因前期春耕春播工作到位，未出现地膜被大风刮起的现象，此次恶劣天气对棉花造成的的不利影响有限，但在棉花生长期天气会成为炒作因素，推动棉价上行的主要因子。其次还需关注下游需求的变化，根据国际纺织制造商联盟(ITMF)调查显示，与去年同期相比，目前全球纺织订单取消或延期比例由8%左右扩大至40%左右。全球纺织行业2020年预期营业额下降幅度从10%左右扩大至33%。国内方面，本周纯棉纱市场与节前变化不大后纺企开机逐步恢复到节前水平，纯棉纱市场交投持续偏淡，纺企综合库存水平仍在上升，在节后的第一个交易日棉价跳空下行，当天现货成交量较大，纺企低价补库心态明显，也体现对于未来的悲观预期有所好转。
本周，CRB国际大宗商品价格指数5月8日报收124.75美分/磅，突破前期压力位120整数关口，近期关注130附近压力。国内文华商品5月8日盘终报收135.09，较4月30日上涨1.81，短期上方压力136一线。从国内外商品指数走势看，价格在大幅下跌后超跌反弹，个别商品出现筑底走势，尤其从美棉走势来看，当前主力07合约在跌至48.15美分/磅后，期价重心震荡上移，收复重要整数关口52美分/磅。国内郑棉09合约节后表现较为强势，因新疆棉区的糟糕天气，及美棉强劲的出口数据加之市场对未来需求的乐观预期，使得抄底资金涌入，期价重心上移。
综合来看，近期郑棉所处的格局是相对矛盾的，市场仍然存在风险因子，当前疫情看上去有所缓和，但疫情的影响是持续性的，仍不可低估其严重性。自新冠肺炎疫情暴发以来，欧盟主要国家意大利、法国、西班牙、英国、德国等都相继受到重创，来自供给、需求以及供应链等各方面的冲击拖累了经济增长，对金融系统产生巨大负面影响。其次是美墨加的贸易协议，可能不利于中美贸易的良性发展，综合看短期棉价仍将低位区间宽幅震荡。但从长期来看，目前棉价处于历史偏低水平，市场做空的意愿较低；其次目前各国为刺激经济，采用宽松的货币政策和财政政策，这将对资产价格起到托底的作用；另一方面是全球疫情的增长趋势有所缓解，消费终将回暖。长期来看，棉价重心将会逐渐上移，建议已入场的长线抄底资金仓位控制在10-15%，未入场者可在低价区进场布局。
本周郑棉主力09合约受天气及外盘等因素影响，期价低位反弹，周内期价由中轨向上轨运行，目前上方受制于上轨压力位，周五盘终报收11655元/吨，关注前高11700元/吨压力位。MACD指标拟合呈金叉向上发散，红柱放量，显示多头人气旺盛，KD指标拟合金叉有向上发散的趋势；从布林通道来看，目前处于收口阶段，预计短期宽幅震荡的可能偏大，近期关注仓量变化。
第四部分国际市场分析
1、美棉出口动态
04.23-04.30日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售83979吨，较前周签约量减少15%，但较近四周平均签约量明显增加；陆地棉装运83987吨，较前周装运量增加46%，较近四周平均装运量增加12%，美棉装运数据表现良好。
截至4月28日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-11485手，此前一周的数据为-14198手；基金净多头持仓小幅增加，较上周增加2713手，本周基金净多头寸已连续4周维持上涨态势，显示市场悲观情绪有所好转。
2、ICE期棉分析
本周，ICE期棉主力07合约，表现为先抑后扬，在连续两日的中阴下跌后，受未来预期转好后期价三连阳收涨，回补下跌空间，周内期价微幅上涨0.44美分/磅，MACD指标拟合呈金叉向上发散有望突破0轴，红柱放量，显示多头人气旺盛，KD指标有拟合形成金叉的趋势，技术指标处于强势，关注近期仓量变化。
第五部分操作建议
节后第一周郑棉表现先抑后扬，受市场利好消息的刺激下棉价超跌反弹，期价上破下跌趋势线，但上方压力仍存，预计短期宽幅震荡的概率偏大。
建议上游棉企继续做好库存风险管理，根据销售进度平仓保值空单；棉企未售资源考虑等待郑棉反弹至较高点位点价销售；也可持有高行权价的卖出看涨期权，少量弥补现货头寸的损失。
建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。
纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。
基差贸易公司待基差走强，加快点价销售。
建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，未入场者逢低价区布局，仓位控制在10%以内。
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