第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要
本周，CRB国际大宗商品价格指数报收124.75美分/磅，基本维持不变，较上周五微幅上调0.1，近期关注130附近压力。国内文华商品5月15日盘终报收134.81，较上周五下跌0.44，短期上方压力136一线表现较为明显。ICE主力07合约因中国大批采购签约美棉，据美国农业部统计4月17-5月7日三周中国净签约2019/20年度美陆地棉数量分别为9.58万吨、4.93万吨、4.49万吨，分别占当周美棉出口总量的97.16%、58.69%、83.15%，强劲的出口数据使得ICE主力合约表现强势，4月下旬已上破55美分/磅，并且连续冲击58美分/磅、60美分/磅关口。国内郑棉09合约周内表现为先抑后扬，处于多空博弈的过程，整体维持zhen荡走势。
综合来看，当下下游内销订单有所好转情况下，据了解广东一带外销订单小幅回流，下游心态较前期也有所改善，郑棉09合约11500及以下纺企的棉花原料采购意愿较好，目前纺企随用随买的居多。但目前下游来自终端的需求增加有限，棉花上涨的驱动力仍受下游需求限制。若下游布厂及中间贸易商对棉纱补库幅度较大，在能带动纱价上行情况下棉纱利润得到修复，则棉花上涨具备更多驱动力，但目前下游现金流多较紧张，原料补库幅度或有限，棉价上行仍受到牵制；因此短期棉价延续横盘整理；但从长期来看，目前棉价处于历史偏低水平，市场做空的意愿较低；其次目前各国陆续出台相关的政策以刺激经济恢复的步伐，这将对棉价起到托底的作用；另一方面是全球疫情的增长趋势有所缓解，外销订单有回流迹象，虽幅度有限但会随着时间而继续修复的。长期来看，棉价重心将会逐渐上移，建议已入场的长线抄底资金仓位控制在10-15%，未入场者可在低价区进场布局。
一、一周数据总览
主要商品及棉花价格
本周，CRB大宗商品价格指数较上周五基本维持不变，微幅上调0.1。分品种看，原油表现较为强势，周内期价累计上涨3.69元/桶，周五报收29.78美分/磅。农产品较上周五涨跌互现，美豆和美玉米均出现不同幅度的下跌，其中美豆跌幅最大，周内累计下跌13.3美分/蒲式耳；ICE期棉07合约本周期价累计上涨1.95美分/磅。主流外棉资源较上周五涨跌互现，国内棉纱价格指数连续10周维持下跌态势，本周下跌70元/吨。
现货方面，截止5月16日新疆累计加工517.13万吨，累计公检量510.71万吨；本周棉花现货价格先跌后涨，整体波动幅度较小，现货交投增量。本周现货成交仍以点价成交为主，5月12日-14日在郑棉略有下跌情况下，现货交投氛围明显好于四月，周五郑棉上涨后现货成交明显走淡。本周大型棉商现货成交量大，其他棉商现货成交流动性仅略有好转。当前较多为下游纺企原料消耗后的刚需补库，个别纺企在原有库存基础上增补半个月至一个月棉花原料库存。
下游市场方面，本周纯棉纱市场交投活跃，主要是下游刚需补库，并且纺企一直降价去库存，所以本周纯棉纱市场出货加快，纺企综合库存水平略有下降，而开机方面，纺企开机逐步恢复到节前水平后持稳。
郑棉市场，周内郑棉主力09合约，期价累计下跌10元/吨，持仓减少1.4万手至39万手，成交量增加45.3万手，至197.2万手，本周郑棉表现为先抑后扬现货成交量有所增加，也吸引不少抄底资金入场，交投活跃。
第二部分 国内市场基本情况
1、纺织主流原料走势
原料价格方面，本周涤纶价格较上周五小幅下跌，粘胶价格止跌反弹；棉纱价格持续下跌，棉花现货价格指数微幅上涨，郑棉09合约较上周五微幅下调10元/吨。
2、棉纱价格走势
5月15日，纯棉纱及人棉纱市场价格较上周五集体持续下跌，涤纶纱价格持稳。
5月15日，进口纱美元计价价格较上周五价格大幅下跌
5月15日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体大幅下跌。
5月15日内外价差在254元/吨，上周五价差数据是-1091元/吨，价差进一步缩窄。
3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比
5月15日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11515元/吨；FC IndexM报68.67美分/磅，折1%关税下价格11934元/吨，折滑准税下13723元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2208元/吨，上周五为-2214元/吨。和1%关税下价格相比差-419元/吨。现货价格指数与滑准税下价差微幅缩小。
5月15日，主力合约2009收盘报11645元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2078元/吨，上周五为-2022元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-289元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。
截至5月15日，ICE主力合约7月收盘价57.83美分/磅，折合盘面价9045元/吨，与郑棉2009合约价差2599元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格11880元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-235元/吨。
第三部分郑棉市场分析
1、郑棉仓单和有效预报情况
截至5月15日，郑棉注册仓单为26895张(115.6万吨)，有效预报2910张(12.5万吨)，仓单及有效预报总量为128.1万吨，上周五为134.4万吨减少6.3万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。
2、郑棉期现价差分析
截至5月15日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为192元/吨，4月30日为149元/吨，期现价差扩大。
3、郑棉价格分析
宏观方面，目前截至北京时间5月15日6时10分，全球新冠肺炎累计确诊病例超过451万例，达到4511470例，累计死亡病例超过30.2万例，达到302513例。美国新冠肺炎累计确诊病例全球最多，超过145万例，达到1453630例，累计死亡病例超过8.6万例，达到86774例。目前全球疫情的确证病例增长有出现缓和迹象，各国也出台相关的政策来加快经济的恢复，意大利总理朱塞佩·孔特13日宣布，意大利政府已经批准一项“重启法令”，包含总额550亿欧元(约合596亿美元)的一揽子经济刺激计划，扶助企业和家庭克服新冠疫情带来的冲击。意大利总理表示，对企业资助的资金规模大约在150亿至160亿欧元，将以多种形式兑现；对小型企业，会给予无需返还的补偿金。日本首相安倍晋三14日宣布，解除除东京都、大阪府等8个都道府县之外的39个县的紧急状态。这是日本4月7日宣布紧急状态、4月16日将紧急状态范围扩大到全国后首次宣布解除紧急状态。虽然鲍威尔打消了美国实施负利率的可能性，但同时表示将继续充分使用各种工具，直至危机过去。
但就目前的全球消费来看仍处于积弱的格局，根据海关总署发布的数据，今年纺织品服装的出口额情况来看，今年一季度，纺织品服装出口额同比大幅下滑，这主要是受新冠肺炎疫情的影响。其中1-2月份纺织品和服装累计出口额同比下滑幅度相近，而整个一季度却是服装下滑更为明显，这是由于3月份欧美大范围取消或推迟服装订单，对服装出口的影响大于纺织品。1-4月份纺织品服装及其中的服装累计出口额依旧不及去年同期，且服装累计出口额同比较一季度进一步下滑，但纺织品的累计出口额却同比有所增长。这主要是由于4月份，纺织品中的防疫用品出口额暴增，拉动了整体纺织品出口额的增加；而服装出口额却继续受疫情影响导致需求减少，进一步下滑。
从全球棉花格局来看，据美国农业部(USDA)最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2019/20年度全球棉花产量较4月份略有上调，消费量再度大幅下调，期末库存调增；全球棉花总产2670.9万吨，较上月调增21万吨；全球消费量2286.1万吨，再度调减121.6万吨；进出口贸易量约864万吨，调减约21万吨。全球期末库存2115.5万吨，大幅调增128.5万吨；仅次于2013/14和2014/15年度，为有历史记录以来第三高，全球库消比因此升至93%，为历史记录以来次高点，整体报告利空市场，但从国内外走势来看，就报告当日价格小幅下探，随后价格探底回升，主要得益于各国不予余力的救市政策以及流动性的注入，故现阶段在各国货币政策与财政政策双管齐下，需关注下游纺织品及服装的需求的是否恢复。
国内方面，据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区仓库和加工企业仓库的调查数据显示：4月底，全国棉花商业库存总量约429.75万吨，较上月减少33.92万吨，降幅7.32%，仍高于去年同期50.26万吨。4月，国内纺织企业生产基本恢复，但需求不足，4月商业库存降幅与上月持平。分具体仓库来看，新疆仓库环比减少50万吨，降幅明显高于全国总量，新疆棉大量流入内地，但由于下游消费疲软，流入的新疆棉难以被快速消化，从而导致4月末内地商品棉周转库存量继续增加，环比增加16.55万吨。总的来看，4月商业库存总量处于近几年的峰值，高企的库存无疑对棉价构成一定的压力。此外，棉花工业库存显示，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为67.34万吨,较上月底减少4.08万吨。纺织企业可支配棉花库存量为77.76万吨,较上月减少5.66万吨。因4月份新冠疫情在海外蔓延较为严重，外需下滑对我国纺织市场的冲击明显,内需的消费也并未完全恢复口棉花价格虽然在相对低位,但纺企资金压力大。而下游市场更是冷清，订单稀少企业面临成品即库存的困境，本月纺织企业纱线库存上升，当前纺织企业纱线库存28.45天,较上月增加3.68天。高企的库存无疑对棉价构成一定的压力。
本周，CRB国际大宗商品价格指数报收124.75美分/磅，基本维持不变，较上周五微幅上调0.1，近期关注130附近压力。国内文华商品5月15日盘终报收134.81，较上周五下跌0.44，短期上方压力136一线表现较为明显。ICE主力07合约因中国大批采购签约美棉，据美国农业部统计4月17-5月7日三周中国净签约2019/20年度美陆地棉数量分别为9.58万吨、4.93万吨、4.49万吨，分别占当周美棉出口总量的97.16%、58.69%、83.15%，强劲的出口数据使得ICE主力合约表现强势，4月下旬已上破55美分/磅，并且连续冲击58美分/磅、60美分/磅关口。国内郑棉09合约周内表现为先抑后扬，处于多空博弈的过程，短期维持震荡走势。
综合来看，全球疫情增长有所放缓，各国针对疫情所采取的积极的财政政策和货币政策，对整体商品价格有所托底，且近期原油价格触底反弹，也带动CRB和文华商品都出现了小幅反弹，商品市场多头人气有所恢复，另外目前郑棉价格低于植棉种植成本，处于低价区域，资金面主动做空的动力不足，因此我们虽然对于产业的基本面一直看淡，在供应充足以及下游消费未完全恢复之前，郑棉会延续低位横盘整理走势，但本轮疫情终究会得到控制，那么下游终端的恢复就是时间的问题，所以从长期来看，棉价重心将会逐渐上移，建议已入场的长线抄底资金仓位控制在10-15%，未入场者可在低价区进场布局。
本周郑棉主力09合约周内表现为先抑后扬，期价由上轨向中轨运行，后在中轨线的支撑下期价小幅反弹。整体来看期价延续震荡走势，周内期价累计下跌10元/吨，持仓减少1.4万手至39万手，成交量增加45.3万手，至197.2万手，从技术面来看，MACD，0轴上方红柱放量，显示多头人气保持强势劲头。目前期价受制于布林上轨线，且布林通道呈收口形态，预计短期宽幅震荡的可能偏大，近期关注仓量变化。
第四部分国际市场分析
1、美棉出口动态
04.24-05.07日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售53997吨，较前周签约量减少36%，但较近四周平均签约量增加50%；陆地棉装运54824吨，较前周装运量减少35%，较近四周平均装运量减少20%，美棉整体签约数据维持较好水平，但是装运开始放缓。
截至5月5日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-13023手，此前一周的数据为-11485手；基金净多头持仓小幅减少，较上周减少1538手，本周基金净多头寸前景依旧忧虑。
2、ICE期棉分析
本周，ICE期棉主力07合约，周内表现强势，期价由中轨向上轨运行，期价累计上涨1.96美分/磅，目前受制于上轨线压力。从技术指标来看，MACD指标拟合呈金叉向上发散突破0轴，处于强势区域。MACD红柱放量，显示多头人气旺盛，KD指标有拟合形成金叉从向上发散，技术指标处于强势。近期关注仓量变化。
第五部分操作建议
建议上游库存棉企继续做好风险管理，根据销售进度平仓保值空单；未套保资源等待郑棉反弹至较高点位现货销售或点价销售，也可卖出深虚值看涨期权，少量弥补现货头寸的损失。
建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。
纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。
期现类公司待基差走强，可加快点价销售。
建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，未入场者逢低布局，仓位控制在10%以内。
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