这是21世纪资本研究院公募基金行业“责任暖人心，不一样的中考榜”系列测评之一。2020年，固定收益类基金的走势，会向左，还是向右？
该组测评的背景是，债券市场上半年来的走势，让一向被称为“稳稳幸福”的债券基金，也出现了亏损的情况。
研究团队统计数据显示，超过80%的债券基金在今年5月以来截至6月末的回报为负。
其中，更有近400只基金（分份额统计）的净值跌幅超过2%。
不仅仅是投资者慌了，不少机构也面临着市场的不信任转而开启了“在线答疑”模式。
债券基金为什么也会亏损、债券基金下跌是否要赎回，以及债券市场的后续走势如何，都是市场关注的焦点。
“短期来看，经过前期的下跌，目前时点长端收益率已具备一定配置价值，尽管经济基本面逐步恢复但还远未到正常增速水平，货币政策边际收紧但整体维持宽松格局未改变。”7月1日，某券商系公募基金固收总监受访表示。
其预计，债市延续前期趋势性回调压力不大，短期以震荡为主。
市场变动带来普跌
21世纪资本研究院统计数据显示，今年上半年全市场所有债券基金的平均收益率为1.76%。
其中有90%的债券基金在今年上半年的收益均为正。
虽然整体来说，债券基金收益仍较为平稳，但是自4月30日以来的债券市场调整，则消耗了一季度债券基金的大部分涨幅。
这使得整个上半年债券基金的业绩表现并不出色。
数据显示，4月30日以来国债期货连续下行，10年期国债期货T2009合约在5月、6月的连续两个月均表现为月度下跌，月跌幅分别为1.36%和0.73%。
另一份统计数据显示，今年5月以来截至6月末，全市场所有债券基金的平均回报为-0.89%，其中有80%的债券基金在这个区间均为亏损。
分季度来看，今年二季度纯债基金持有期收益率（非年化）的中位数为0.14%，较一季度下降1.92个百分点。2020年上半年收益率的中位数为2.11%，较2019年下半年下降0.3个百分点。整体来说，基金业绩分布出现了大幅下移。
国泰君安证券指出，复盘二季度的行情，当下围绕主要矛盾赚趋势性行情的钱愈加困难。主要矛盾分别为3~4月疫情主线持续发酵、国内货币宽松预期，以及5月份疫情持续缓和背景下国内货币前瞻收紧。6月中旬以来，新的主要矛盾暂未显现，而货币政策从过紧向中性修复成为新的预期差。
事实上，从这一段时间机构的分析来看，不难看出当下债券市场上的一种焦虑。
对于基金投资者来说，两个月来债券基金的下跌带来的赎回考虑，已经有所显现。
从基金业协会公布的5月公募基金市场数据来看，5月份股票型基金和混合型基金的净值规模相较4月份均表现为上升，而债券基金和货币基金的净值规模相较4月份均表现为下降。
数据显示，5月份债券基金净值规模较4月份缩减了657.13亿元。
相较来说，此前在债券市场牛市氛围仍浓之时，4月份债券基金净值规模则较3月份增长了3484.88亿元。
“市场下跌基金表现不好，很多投资者确实比较着急，这段时间我们也做了不少投资者教育工作，对市场情况进行解读。”华南一家公募基金公司人士告诉21世纪经济报道记者。
对于后续市场来说，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，“LPR连续两个月没有下调利率，短期利率债供给压力较大，5年期国开债中标收益率高出二级市场30多BP，市场资金面有一定收紧，情绪整体偏空，经济逐步正常化利率趋势逐步抬升，短期以挖掘高静态收益的票息策略为主。”
“下半年债券市场具备做多的机会，银行间资金利率中枢进入相对稳态之后，基本面预期差将主导债券市场走势。”方正富邦基金受访指出。
该公司投研人士认为，国内赶工效应逐步结束叠加海外疫情二次暴发的风险可能导致国内经济回升的斜率不及市场预期、美国选情等因素也有可能对市场风险偏好产生冲击，从而打开债券市场做多的窗口。
踩雷基金重创
除了市场因素带来的基金业绩普跌，债券基金的一个重大雷区则是基金踩雷。
随着债券市场违约走向常态化，投资机构踩雷也越来越普遍。对于公募基金来说，踩雷带来的净值下跌，也是需要普通投资者规避的问题。
“一旦持仓债券出现违约，流动性就会丧失，基本就很难卖出，基金公司也只能在后续进行估值调整，从而带来基金净值的波动。”某公募基金债券基金经理表示。
据21世纪经济报道记者梳理，今年以来就有北信瑞丰基金、东吴基金均发布了对旗下基金持有的违约债券进行估值调整的公告。
譬如6月北信瑞丰基金公告称，自2020年6月22日起，对本公司旗下基金所持有的“17众品MTN001”进行估值调整。
东吴基金也在6月份连续两次公告对旗下踩雷债券进行估值调整，包括决定于2020年6月8日起对公司旗下基金所持有“16信威01”“16信威03”进行估值调整，以及2020年6月19日起对这两只债券进行估值调整。
下调估值后，相关基金净值也出现大跌。
数据显示，6月22日，北信瑞丰稳定收益债券基金的净值下跌幅度接近6%；东吴鼎利在6月8日的基金净值跌幅为6.5%，在6月19日估值再次调整后跌幅亦达到5.97%。
数据显示，东吴鼎利、东吴鼎元双债A/C是5月以来截至6月末跌幅最大的基金，跌幅均超过10%；从整个上半年来看，东吴鼎利的跌幅仅次于华商双债丰利A/C，排在第三位。
华商双债丰利的大幅亏损则是由于踩雷华信集团相关债券，今年4月中证指数公司对相关债券进行了估值调整，因此该基金出现净值下跌。
除了踩雷后估值调整带来的基金净值波动之外，还有的基金因此走向了清盘的地步。
比如东吴基金旗下的东吴优信稳健、东吴鼎元双债、东吴增利、东吴鼎利4只基金，6月份均发布公告提示召开基金份额持有人大会，审议终止基金合同相关事项。
原因则是基金踩雷带来的规模大幅缩水。按照今年一季度末的数据，东吴鼎利、东吴增利、东吴优信稳健、东吴鼎元双债4只基金的规模分别为4213.41万元、1381.97万元、1075.91万元、443.49万元。
成立不到一年就清盘的人保添益6个月定开，也是债券踩雷的典型案例。
2019年年报数据显示，人保添益6个月定开报告期末持有“19方正SCP002”债券70万张，由于该债券的本金发生延期兑付，基金管理人对该债券进行估值调整并计提资产减值准备，截至2019年12月31日，其账面价值仅为3756.9万元。
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