羊绒世家服饰股份冲刺IPO

　　浙江羊绒世家服饰股份有限公司（以下简称“羊绒世家”）日前披露招股说明书，公司拟冲刺深市主板，海通证券为其独家保荐人。此次发行前公司总股本为5800万股，本次预计发行股份数量为19333334股，发行完成后公司总股本将增至77333334股。

　　羊绒世家此次拟募集资金3.5亿元，进一步扩大公司现有生产规模，同时增强产品销售能力，其中，“营销网络建设项目”建成后，公司将在现有138家销售门店的基础上，新增100家销售门店，将有效提升公司市场份额、提升产品销量；“智能化生产线建设项目”建成达产后，公司将在目前100万件年产能的基础上，新增年产52.8万件针织产品的生产能力。

　　其中：营销网络建设项目预计总投资额为2.24亿元，建设期为3年。项目拟采用租赁方式，在全国范围内进行营销网络布局，计划新增100个营销终端门店。项目建成后，公司的零售网络布局将得到进一步拓展，直营门店覆盖率显著提高。

　　营销网络建设项目预计总投资额为2.24亿元，其中租赁费用3135.33万元，设备购置及安装2178.96万元，建筑工程费用1000万元，基本预备费158.95万元，铺底流动资金1.60亿元，建设期为三年。

　　项目拟采用租赁方式，在全国范围内进行营销网络布局，计划新增100个营销终端门店，项目建成后，公司的零售网络布局将得到进一步拓展，直营门店覆盖率显著提高。

　　智能化生产线建设项目总投资1.26亿元，其中设备购置及安装1.03亿元，基本预备费515.00万元，铺底流动资金1795.86万元，项目建设期为3年，产品在建设期T1年达产率32%；运营期T2年，项目达产率63%；运营期T3年，项目达产率94%；运营期T4年，项目满产。

　　据招股说明书获悉，2019年-2021年及2022年上半年，羊绒世家的营业收入分别为7.3亿元、6.5亿元、7.5亿元及3.2亿元；净利分别为5986.76万元、3582.76万元、6887.2万元及3107.21万元。

　　截至2022年上半年期末，羊绒世家的经营活动产生的现金流量净额为-4740.86万元，投资活动产生的现金流量净额为-577.52万元，筹资活动产生的现金流量净额为-1337.88万元，公司资产总额为8.607亿元。

　　报告期各期末，羊绒世家的货币资金余额分别为1.48亿元、2.27亿元、1.85亿元及1.61亿元，占流动资产比重分别为28.56%、37.81%、34.65%及23.75%。货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，其中，其他货币资金主要是银行承兑汇票保证金等；未到期应收利息系期末计提的定期存款利息。

　　作为一家以羊绒、羊毛等毛绒材料为特色的服装、服饰企业，羊绒世家的营销网络布局主要以省会城市、副省级城市以及直辖市为主战场，门店选址于追求品质生活的消费群体居住社区及CBD等人员聚集地，同时综合考量人流量、目标客户数量以及消费能力等因素，最终确定营销网络布局方案。截至2022年6月30日，公司共开设门店138家，其中直营门店88家，加盟门店50家。

　　报告期各期末，羊绒世家的直营门店数量分别为58家、67家、82家和88家，其占门店总数的比例分别为58.59%、63.21%、64.06%和63.77%。

　　报告期内羊绒世家利润表主要科目的变动幅度与公司业绩变化趋势较为一致，整体经营状况良好。其中，2020年因受全球新冠疫情冲击，公司内外销收入受到负面影响，导致经营业绩有所下降。随着疫情防控的稳步推行、公司营销网络建设的逐步推进，2021年公司营业收入与净利润恢复并相较于疫情前小幅增长。

　　羊绒世家的产品主要由服装、服饰，纱线构成。报告期内，公司服装、服饰销售保持增长趋势，服装、服饰收入占公司主营业务收入的比例从2019年度的72.78%提升至了2021年度的83.25%。公司目前利润率最高的自主品牌服装、服饰销售金额及占比稳健增长。公司成衣定制业务报告期内销售收入保持相对稳定，除2020年度受疫情影响有所下降，整体波动较小。

　　报告期内，羊绒世家大力发展自主品牌业务，其中直营店发展尤为突出，其销售收入占主营业务收入的占比从2019年度的19.24%提升到了2021年度的27.87%。截至2022年6月30日，公司拥有直营店88家，主要分部在东部各大城市和成都、西安、武汉等中西部主要城市。公司加盟店销售收入维持在稳定水平，其占公司主营业务收入比例维持在8%左右。

　　羊绒世家的自主品牌其他渠道主要是网络直营和团购，其销售收入占比较低。

　　报告期内，羊绒世家纱线对外销售业务，主要是根据外贸客户的需求而产生的。整个纱线销售规模占比不高且呈现逐年降低趋势，未来也不是公司发展的方向。报告期前三年，针对客户的需求，公司向委托加工厂商提供原材料，由其制成纱线成品，2021年末开始，公司直接外购纱线交付，整个模式利润附加值不高，也无法形成品牌溢价。

　　羊绒世家的其他业务包括面料和低值易耗品等的销售，其销售收入报告期内保持在较低水平。

　　报告期内，羊绒世家的服装、服饰主要品类包括上衣、外套、裙类、裤类及配饰。公司服装、服饰产品结构相对稳定，同时也有一定的侧重点。具体情况如下：

　　（1）上衣类产品包括各类针织衫、衬衫等，覆盖春夏秋冬四季，其销售收入基本保持在公司主营业务收入的50%左右，是公司最主要的产品品类。

　　（2）外套产品包括开衫、大衣、风衣、羽绒服等，主要覆盖秋冬两季，其销售额在报告期内有大幅度提升，目前已是公司重要产品品类。外套产品销售额的提升体现出公司服饰时装化的转变。外套产品单价相对较高，有助于公司未来持续提升收入水平。

　　（3）裙类产品包括半裙、连衣裙等，其销售收入在公司主营业务收入的占比不高，但丰富了产品品类。

　　（4）裤类产品包括长裤等，其销售收入在报告期内有显著提升，但在公司主营业务收入的比例仍然处于较低水平。

　　（5）配饰主要包括帽子、围巾、毯子等毛绒周边产品，其销售收入在公司主营业务收入的占比较小，但加深了顾客对毛绒类产品的体验感。

　　报告期内，羊绒世家的下半年营业收入相对较高，但全年四个季度的营业收入没有大幅度的波动。公司一、四季度营业收入主要由国内品牌业务贡献，原因系羊绒服饰销售季节性较强；第二季度、三季度营业收入分别主要由纱线业务、成衣定制业务贡献，因为外贸客户考虑生产期、船期等因素，一般会在秋冬销售旺季前提前下单生产，对有纱线需求的客户而言，后续还要组织生产为成品，往往下单更早，所以，公司二季度是纱线出货高峰。

　　2019年至2021年，羊绒世家第四季度的营业收入占比分别为23.09%、30.05%和26.68%。其中2020年四季度营业收入占比与其他几年相比略有提高，主要原因系2020年上半年公司受疫情影响，营业收入同比有所下滑，而2020年下半年随着疫情在国内得到有效控制，公司业绩取得有效恢复，从而导致公司当年四季度营业收入占比较为突出。

　　报告期内，羊绒世家的境内业务稳健发展，其营收占主营业务收入比例从2019年度的35.72%稳步上升至2021年度的44.59%。境外业务营业收入金额相对保持稳定。总体来说，公司境内境外业务处于均衡发展的态势。

　　羊绒世家的境内业务主要为自主品牌销售，其营业收入大部分来自于以杭州、上海为首的华东地区和以成都为首的西南地区。公司依托“METTE”“SPRINGAIR”“METTEKIDS”三大自主品牌，以追求品质生活的消费者为目标客群，打造以羊绒为核心的高品质时尚服装、服饰品牌。公司采用相对灵活的社区店模式营销网络布局，契合当下目标客群“体验消费、便捷消费、零距离服务”的消费习惯。目前门店布局以华东各主要城市为主，向全国范围内的各区域中心城市发展。

羊绒世家的境内业务还有少量纱线、成衣定制业务。

　　报告期内，羊绒世家的境外业务收入主要来自欧洲、日本、美国、澳大利亚等发达地区。其中，欧洲地区的营业收入在报告期内有大幅提升，其营业收入占主营业务的比例从2019年度的21.75%提升至了2021年度的37.00%，主要原因系公司欧洲客户SUITSUPPLYB.V.、EXTREMECASHMEREB.V.、CAROLLINTERNATIONAL等2021年度加大了向公司的采购量。日本的营业收入报告期内有所下降，主要原因系日本客户MARUBENIKABUSHIKIKAISHA的纱线采购量报告期内有所下降。亚洲其他地区的营业收入在报告期内有所下降，主要原因系公司向客户EDONGCOLTD销售产品的毛利率较低，对方于2021年开始逐步退出了公司的销售网络。

　　报告期内，羊绒世家的自主品牌业务稳健发展，METTE、METTEKIDS和SPRINGAIR三个品牌的合计销售收入占比从2019年度的27.11%提升至了2021年度的37.26%。

　　METTE致力打造时装化的羊绒服装品牌，产品涵盖男女装、配饰、家居等系列，是公司品牌业务的主力品牌，其销售收入在报告期内也有明显增长。

　　METTEKIDS是公司2020年度推出的面向儿童的新品牌，其销售收入在报告期内稳步提升。

　　SPRINGAIR定位于高品质的经典羊绒产品，其销售收入在报告期内保持稳定。

　　报告期内，羊绒世家的主营业务毛利占比超过99%，是公司毛利的主要来源。

　　报告期内，羊绒世家的主营业务毛利呈现增长趋势，2020年同比有所下滑，主要原因是当年度公司整体收入规模受疫情等影响所致。

　　报告期内，羊绒世家的主营业务综合毛利率稳中有升，主要是毛利率水平较高的自主品牌业务收入占比不断攀升所致。报告期各期，公司自主品牌销售占主营业务收入比例分别为27.10%、32.09%、37.26%、36.56%。

　　报告期内，羊绒世家的服装、服饰类产品毛利率变动整体平稳，稳步上升，主要系自主品牌的收入占比有所提升。公司服装、服饰类产品毛利率2022年上半年的提升主要系公司成衣定制业务毛利率的提升所致，其中：

　　报告期内，羊绒世家的自主品牌毛利率总体维持在较高水平，浮动较小。2020年自主品牌毛利率的下降主要系在新冠疫情的影响下，公司适度运用促销活动让自主品牌业务保持稳定增长。

　　报告期内，羊绒世家直营店的毛利率每期都高于加盟店的毛利率，主要原因是通过加盟店销售的产品收入需按一定比例与加盟商进行结算，因此虽然同一件商品通过直营店和加盟店销售的终端售价保持相同，公司通过加盟店销售的商品所获得的销售收入较直营店更低，从而拉低了加盟店销售的毛利率。

　　羊绒世家的自主品牌其他渠道主要包括网络直营和集中采购，受不同渠道销售占比变动的影响，毛利率略有波动，该类业务整体规模较小，对公司整体毛利率影响较小。

　　报告期前三年，羊绒世家的成衣定制毛利率在20%左右，在2022年1-6月期间较报告期之前几年有明显提升，主要原因系毛利率相对较高的客户收入占比提升及美元兑人民币汇率上升导致以美元定价的产品实际收入增加所致。

　　报告期各期，羊绒世家的纱线毛利率分别为13.79%、15.61%、14.01%、8.14%。

　　2022年1-6月，羊绒世家的纱线业务毛利率较报告期之前几年有较大幅度下滑，主要原因是公司为减少采购原材料带来的原材料价格波动风险，纱线业务的模式自2021年底发生变化，由委托加工为主变成了直接外购成品交货为主。

　　其他包括面料和低值易耗品。此类业务由于金额较小，全年毛利率受单一订单影响较大，所以报告期内毛利率波动较大。

　　报告期内，羊绒世家的主营业务毛利占比超过99%，是公司毛利的主要来源。

　　报告期内，羊绒世家的主营业务毛利呈现增长趋势，2020年同比有所下滑，主要原因是当年度公司整体收入规模受疫情等影响所致。

　　由上表可见，羊绒世家的毛利率水平与同行业公司平均值处于同一水平。可比公司因业务模式、行业的产业链不尽相同，因此综合毛利率水平存在差异。新澳股份位于产业链上游，以纱线生产为主，因此，毛利率水平相对较低，在20%以下；如意集团、盛泰集团、南山智尚、泰慕士、龙头股份大体在产业链中游，毛利率水平在20%-35%，其差异受各家具体的销售、生产模式等影响；安正时尚、洪兴股份、地素时尚主营品牌服饰，在产业链下游，毛利率水平整体较高，在35%以上。

　　羊绒世家产业链完整，自主品牌占比不断提升，所以，公司整体毛利率水平也略有提升，与经营纺织与服装的可比公司相比，毛利率亦处于合理水平。

　　报告期各期末，羊绒世家的存货账面价值分别为30,564.16万元、29,295.33万元、27,597.57万元和40,055.38万元，占流动资产的比例分别为58.80%、48.61%、51.65%和58.92%，公司的存货规模相对较大，占流动资产的比例相应较高，主要是由公司所属纺织服装行业特点以及公司生产经营模式决定的。