亏损收窄成“止血式”瘦身，中端女鞋夹心层生存法则正在失效
6月10日，港股鞋履上市企业莱尔斯丹控股有限公司(以下简称“莱尔斯丹”)发布了2025财年(2025年3月1日起至2026年2月28日)年报。这家1977年诞生于中国香港、1992年登陆港股的老牌鞋履企业，交出了一份营收大幅缩水、净亏损收窄但扩张动能严重不足的成绩单。
本网编辑注意到，财报中最耐人寻味的反差在于：莱尔斯丹全年权益持有人应占综合亏损5850万元，较上年1.008亿元的亏损明显收窄，但这并非来自核心盈利能力增强，而是源于高强度的成本压缩。其销售及分销开支同比大幅下降48.9%至8403.2万元，主要系店铺整合、前线员工成本及一次性赔偿费用减少所致。
营收腰斩式下滑，双渠道同步受挫
财务数据层面，2025财年莱尔斯丹总营收1.79亿元，同比下滑39.3%;全年综合毛利1.002亿元，同比下滑30.1%。从渠道拆解来看，线下实体零售受客流减少、消费意愿保守影响，收入大幅缩水;线上电商业务同比下降7.1%，主要源于电商行业低价竞争加剧、获客成本走高、退货率偏高等问题。传统线下仍是营收基本盘，但线上增长动能不足，双渠道同步走弱是营收下滑的核心症结。
本网编辑认为，这一现象折射出中端时尚鞋履品牌的普遍困境——线上线下“两头失守”：线下被购物中心的高运营成本与持续萎缩的百货流量所困，线上则在低价内卷中难以建立利润护城河。
门店断崖式收缩，渠道结构被迫“做减法”
门店方面，截至2026年2月末，莱尔斯丹在中国大陆的实体门店总计81家，较上一年度净减少72家，关店规模近乎“腰斩”。其中自营店从132家缩减至60家，核心品牌LE SAUNDA自营门店净减少60家，特许经营店保持21家不变，渠道结构明显向轻资产方向倾斜。
不过，关店潮中也不乏值得关注的亮点：综合毛利率从48.7%提升至56.1%，同比上涨7.4个百分点。这说明大幅关闭低效门店后，留存门店的单店质量和产品销售组合得到了优化，产品盈利空间有所提升。 本网编辑分析指出，莱尔斯丹目前的店铺布局策略是倾向于关闭传统百货渠道内客流不佳的店铺，转而将剩余店铺保留在具备餐饮娱乐配套的大型购物中心及奥特莱斯业态中。这一聚焦核心商圈的渠道调整思路值得肯定，但从81家门店的体量来看，品牌的市场能见度已大打折扣。
行业背景：结构性压力与消费逻辑转变
据财报披露的信息，2025年国内鞋帽针织类消费品零售额同比增长3.2%，增速低于整体社零水平，鞋履行业整体复苏乏力。横向对比来看，2025年我国社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达50.12万亿元，同比增长3.7%。在此大盘下，传统皮鞋与时尚鞋履上市公司整体处于需求承压、渠道调整与品牌年轻化转型的阵痛期。
当前中国鞋履行业呈现结构性分化态势，运动鞋品类稳健增长，对传统皮鞋品类形成替代性冲击。消费分级趋势下，消费者对鞋类产品的需求已从基础功能转向“舒适性+科技感+时尚度”的综合体验，传统商务皮鞋的刚需场景有所收缩。与此同时，...
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