6月25日，国内外棉花市场走出分化行情，多空因素交织之下，市场方向选择成为业内关注的焦点。本网编辑综合多方数据为您梳理市场脉络，并给出深度分析。
一、郑棉增仓大跌，内外走势分化
6月25日，受美元上涨与原油价格大跌双重因素拖累，市场情绪明显转弱，郑棉主力合约增仓大跌，收于15685元/吨，较前一交易日结算价下跌245元，跌幅1.54%。当日成交量481298手，持仓量增加14255手至578686手，资金流入6563.94万元，显示空头力量有所增强。国内棉花3128B价格指数报17560元/吨，跌55元。
与外盘相比，郑棉走势明显偏弱。6月24日ICE期棉市场曾大幅下挫，12月合约结算价76.36美分，下跌247点。但6月25日，受外围能源、谷物市场收涨以及美棉装运情况良好的提振，ICE期棉止跌反弹，主力12月合约收于76.99美分/磅，涨0.96%。进口棉到港均价(M指数)84.38美分/磅，较24日跌2.53美分/磅，折1%关税进口成本(不含港杂费)14007元/吨，折滑准税进口成本(不含港杂费)14562元/吨。
郑棉与ICE期棉走势分化的背后，反映的是内外市场驱动逻辑的差异。外盘的反弹更多依赖短期技术修复与装运数据支撑，而郑棉的下跌则直接受到宏观层面美元走强与能源价格暴跌的情绪影响。值得关注的是，郑棉增仓下行意味着空头主动加仓意愿较强，短期市场情绪仍偏谨慎。
二、全球供应趋紧成共识，但短期利空压制不容忽视
从中长期基本面来看，全球棉花供应趋紧的格局正在形成共识。美国农业部(USDA)6月供需报告显示，2026/27年度全球棉花产量预估为1.16亿包，消费量预估上调至1.218亿包，期末库存预估下调超70万包至7110万包。2026/27年度全球棉花产量预计同比下降144万吨，降幅5.4%，期末库存预计为1550万吨，同比下降85万吨，库销比43.4%，同比下降2.9个百分点。全球多个主产国棉花供需格局有望进一步收紧，这将是下半年美棉期价的主要支撑因素。
国内方面，棉花商业库存持续快速去化。截至6月19日，棉花商业总库存323.4万吨，新疆库区库存204.43万吨，较去年同期下降3.54%，流通货源持续收紧。截至5月末，商业库存为419.77万吨，环比下降55.91万吨，降幅11.81%，同比减少11.37%。市场普遍担忧本年度末期优质皮棉或存在一定短缺。
然而，短期利空因素同样不容忽视。宏观层面，美国5月非农数据与零售数据超预期强劲，CPI反弹至高位，叠加美联储主席表态偏鹰，市场对年内加息的预期显著升温，美元指数升至逾一年高位，对商品市场形成显著压制。产区方面，美国棉花主产区前期旱情边际缓解，干旱导致减产的逻辑正被逐步削弱，此前积累的天气升水预期有所回落。
当前棉花市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈阶段。中长期供应收紧的逻辑并未被证伪，但短期宏观逆风与天气改善使得市场需要重新定价。6月底USDA即将公布的种植面积报告将成为短期方向选择的重要催化剂。若实播面积超预期，则供应收紧逻辑可能面临阶段性削弱;反之，则可能触发新一轮反弹。此外，7-8月北半球棉花进入花铃期，对天气的敏感度将显著提升，厄尔尼诺的后续发展仍是重要变量。
三、棉纱市场：价格持稳但需求疲弱，企业利润承压
6月25日，棉纱期货价格跟随郑棉下跌，但现货市场报价总体持稳，普梳C32S(环锭纺)均价维持在23800元/吨。纺企纱线库存小幅增加，基本维持在10—20天范围内，整体情况略好于上年同期。不过，部分内地纺企纺纱业务仍处于亏损状态，仅部分企业维持小幅盈利。
从主要集散地来看，佛山市场40S高紧纱现货报价约25000元/吨，精紧纱报价26000元/吨。近期26S、32S中低支纱打样询价有所增多，但多为零散小订单，难以拉动整体行情。织造企业与布商采购心态趋于保守。
据广东、江浙、山东等地棉纱贸易商反馈，由于东南亚转移订单进入收尾阶段，而内销冬春季订单尚未下达，港口保税、远月船货气流纺纱的询价与成交均较为缓慢。越南、印尼、马来西亚、印度等地气流纺纱报价出现下调。浙江某轻纺进出口公司表示，6月中旬以来巴基斯坦国内棉价下调，纱厂开机率不断回升，棉纱出口压力有所增大。
目前纺织下游市场订单情况整体一般，客户开发品种有所增多，但大订单竞争激烈，质量要求不断提高。6月以来，棉纱价格整体已下调800-1000元/吨。订单呈现两极分化态势，大型纺织企业仍有1-2个月排单，而中小厂现货充裕、走货乏力，贸易商库存也逐步抬升。
本网编辑分析： 棉纱市场的核心矛盾在于“成本支撑”与“需求疲弱”之间的拉锯。上游棉花价格虽有回落但绝对水平仍处于高位，而下游织造端在传统淡季中采购意愿低迷，导致纱线环节利润被双向挤压。截至6月18日，山东棉纺企业棉纱库存天数已上升至30天，较5月中旬的低点增加7天;企业开工负荷下降至62.35%，较5月中旬下降2个百分点。需求端处于淡季，对原料棉花形成负反馈，纺企仅维持刚需小批量补库，现货市场观望情绪较浓。这一局面的改善有赖于冬春季订单的提前下达或外贸环境的边际好转。值得注意的是，美国对华降税清单若将纺织服装纳入，或将成为需求端的重要变量。
四、化纤市场：涤纶短纤大跌，粘胶短纤稳中有升
化纤市场6月25日呈现分化走势。涤纶短纤价格大幅下跌，主流报价7250元/吨，较前一交易日跌205元。原油价格走弱，累及成本端持续下滑，企业虽报盘持稳但实单优惠力度明显扩大。
粘胶短纤市场则稳中有升，工厂...
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