编者按：巴西棉花种植者协会(ABRAPA)最新发布的6月报告显示，2025/26年度巴西棉花出口量历史首次突破300万吨大关，同比增长16.6%，而本年度还有整整两个月的时间。这一里程碑式的数据，不仅刷新了巴西棉出口的历史纪录，更向全球纺织产业链传递了一个明确信号——国际棉花供给正步入阶段性宽松通道。然而，在出口狂飙的背后，巴西本土种植面积与产量预期却在同步下调，这一矛盾格局将如何影响下半年乃至明年的棉价走势?本网编辑为您深度解读。
一、出口数据全面爆发，5月单月增速超五成
据ABRAPA报告，5月巴西棉花出口量达29.11万吨，同比暴增51.5%，创下5月单月出口历史新高，当月创造出口收入4.496亿美元。从年度累计数据来看，2025/26年度前10个月(2025年8月至2026年5月)，巴西累计出口棉花达300.19万吨，较2024/25年度同期增长16.6%。
5月出口目的地结构呈现明显分化：(如图表1 所示)
南亚市场(孟加拉国、巴基斯坦)已成为巴西棉出口的绝对主力，两国合计占5月出口总量的40%。值得关注的是，5月中国进口巴西棉仅占当月总量的9.6%，与此前中国长期稳居巴西棉头号买家的格局形成鲜明反差。
年度累计方面(2025年8月至2026年5月)：(如图表2 所示)
二、中国市场：从“头号买家”到“阶段性退潮”
本网编辑注意到一个关键变化：尽管年度累计中国仍以75.3万吨、25%的占比位居巴西棉第一大进口国，但5月单月中国进口巴西棉仅6.51万吨，占当月总进口量的57.67%。据海关数据，5月我国进口棉花11万吨，环比下降31.7%，但同比增长2.3倍。进口环比明显回落的原因主要有三：
其一，2026年1—4月我国棉花进口爆发式增长(同比增幅超78%)，1%关税及滑准税配额已大量消耗;其二，国内纺织市场进入传统淡季，企业原料补库节奏放缓;其三，巴西棉基差相对偏高，加之2025/26年度巴西棉等级、品质指标仍存在不确定性，采购商签约趋于谨慎。
不过，从更长周期来看，2026年前5个月我国累计进口棉花83万吨，同比增长90.7%。巴西棉凭借性价比优势，仍稳居我国棉花进口来源国首位。随着国家于3月初增发棉花进口滑准税加工贸易配额30万吨，后期进口潜力仍有释放空间。
三、价格端：内外棉价均处高位，但压力正在积聚
5月，巴西国内棉花现货价格指数(CEPEA/ESALQ)平均值为84.7美分/磅，同期ICE期货价格平均值为81.7美分/磅，均高于上年同期水平。与12个月均值相比，巴西国内与国际棉价仍处于较高水平。
然而，价格的高位运行正面临来自供给端的挑战。巴西是全球主要棉花出口国，本次出口创历史新高的数据，意味着全球棉花供给预期明显宽松，对皮棉现货价格形成压制。郑棉主力2609合约7月2日收盘报16125元/吨，微涨30元/吨。该供应端利空消息将对皮棉期货价格上行构成压力，整体评估为一般利空...
会员内容
来源：
