7月28日，宏观情绪整体走弱，郑棉跟随下行。CF2609合约开盘15940元/吨，最高15965元/吨，最低15785元/吨，收于15830元/吨，较上一交易日跌110元，跌幅0.69%。成交量250086手，持仓量增加1080手至406331手。棉纱期货同步走弱，CY2609合约收盘22265元/吨，跌1.00%。
15830元/吨的收盘价，恰好落在部分机构此前给出的短期回调目标区间(15800~16000元/吨)下沿。盘中最低触及15785元，说明多头在这个位置并没有强烈护盘意愿。从仓单数据看，7月28日郑棉注册仓单10280张，较上一交易日减少66张，仓单及预报总量10431张，折合棉花41.72万吨——仓单持续流出，但价格并未获得有效支撑，侧面说明当前市场的接盘意愿偏弱。
下游方面，棉纱市场变化不大，整体走货一般，成品库存持续累积，开机率暂稳，原料端仅维持刚需小批量拿货。据Mysteel调研统计，截至7月23日，主要地区纱企纱线库存已达30.9天，较上一周期增加0.65%。30天库存是行业公认的重度警戒线，内地企业库存22～27天，疆内库存更高达30～37天。广东佛山织造开机率仅约两成——下游需求的疲弱程度可见一斑。
整体来看，储备棉延续全量成交，但市场持续驱动有限，短期仍以震荡思路对待。
国际方面，7月27日ICE棉花期货走势与国内形成鲜明反差。尽管国际油价和谷物等外部市场大幅下挫，但棉花市场表现坚挺，10月合约收79.34美分/磅，涨79点;12月合约收80.88美分/磅，涨90点。成交量34624手，减少20847手。支撑外盘走强的主要逻辑有三：一是美国产区高温干旱持续，美棉优良率仅46%，虽较前周提高1个百分点，但仍远低于去年同期水平;二是投机基金连续第三周在ICE期棉净买入，截至7月21日净多单增至53209手，较一周前增加7%;三是市场对中国需求前景抱有乐观预期。
内外盘的背离值得警惕。外盘在80美分上方站稳，技术面偏强，但国内郑棉却在15800元附近徘徊不前。这种背离背后，折射出国内外市场核心矛盾的不同——外盘交易的是美国干旱带来的供应收缩预期，而内盘更多受制于下游需求疲软和储备棉持续投放的现实压力。内外价差的收窄，意味着进口棉的成本支撑正在弱化，如果这种背离持续，可能会通过进口利润变化传导至国内市场。
现货跟踪方面，7月28日进口棉到港均价(M指数)89.22美分/磅，较27日涨0.92美分/磅，折1%关税进口成本14745元/吨，折滑准税进口成本15067元/吨;国内3128棉均价(B指数)17542元/吨，较27日跌52元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级17620元/吨，较27日跌50元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ(CF2609)1350元/吨，较27日涨6元/吨。
国内棉市方面，据山东、湖北、江苏等地部分纺企反馈，随着上周郑棉震荡幅度减弱、棉纱线新增订单不足但刚性需求表现稳定，加上近半个月来外盘越南、印度、巴基斯坦、印尼、乌兹别克斯坦等产地棉纱报价不断上调，7月下旬以来棉纱线出厂报价及轻纺城成交价整体保持平稳，纱厂及棉纱贸易商挺价情绪偏浓。
山东德州某规模以上纺企表示，7月中下旬广东、江浙、福建等沿海地区织布厂及中间商对气流纺纱、低支环锭纺纱的询价要货有所好转，出货较6月至7月初有所加快，C40S低中高配系列棉纱交投也差强人意。加上储备棉销售持续推进、新棉上市前供应趋紧的担忧减弱，以及中美推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排，尽管仍处行业淡季，部分纺企信心随着8月临近而逐步恢复。
江浙、广东市场棉纱贸易商反映，近一周多来部分纺企OE10S-OE32S气流纺纱报价小幅上调100~300元/吨;C60S及以上高支普梳精梳纱报价稳中略有回落，纱厂大多“按单定纺、一单一价”;C21-C40S中低支环锭纺纱报价企稳，产销有待恢复。
国际棉市方面，近一周来外盘FOB/CNF/CIF报价及港口已通关外棉人民币现货销售基差均保持平稳，挂单价格随ICE主力、郑棉主力合约波动而反复调整。除2025/26年度保税、8至9月船期澳棉询价拿货相对活跃外，巴西棉、美棉、哈萨克斯坦棉、西非棉等现货交投较7月上中旬趋缓。
黄岛某中型棉企表示，随着7月20日起储备棉销售启动，加上2026年下半年棉花进口配额逐渐趋紧、2025/26年度澳棉到港入库量持续增加，7月下旬以来中国各主港棉花库存总量整体呈稳中上升势头。部分外商及棉企调查预测，截至7月25日，中国各主港棉花库存总量已回到61万～62万吨。截至7月中旬，青岛、南通和张家港未通关外棉库存总量约56.88万吨，较6月下旬增加2.82万吨。
编辑综合分析与未来预期：
第一，短期矛盾难解。 当前市场处于典型的“上有顶、下有底”格局。上方压力来自储备棉持续投放(自7月20日启动以来累计成交率100%，截至7月28日累计成交56138.5510吨)和下游淡季需求疲软;下方支撑则来自新疆高温天气对棉花花铃生长的不利影响、新棉减产预期以及全球棉花供需格局由宽松向紧平衡切换的中长期逻辑。农业农村部6月报预计后期国内棉价以稳为主，这一判断在当下仍然适用。
第二，四季度或有转机。 USDA7月预测2026/27年度全球棉花产量2553万吨，同比减少3.8%...
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