近期棉花市场走出了一波反弹行情，郑棉主力合约一度触及16305元/吨，刷新四周新高。与此同时，ICE美棉上周大幅收高，12月合约结算价报84.40美分/磅，创5月中旬以来最高水平。内外盘共振走强的背后，到底是天气蓄势驱动的短期修复，还是供需格局重塑下的趋势反转?这是当前市场最为核心的命题。
一、外围市场：宏观与产业的双重共振
国际宏观层面，中东局势仍在可控范围内调整，在双方斡旋下局势有所缓和，加息预期再度下修，后续9月美联储政策预期或将从混沌走向清晰，给大宗商品走向带来政策端支撑。美国7月非农就业减少2.3万个，显著低于市场预期的新增8万个，且5月和6月数据合计下修10.3万个。就业数据的疲软进一步降低了市场对美联储加息的预期，美元走弱对以美元计价的大宗商品形成利好。
国内方面，重要会议落地后政策基调边际转松，下半年存量政策有望在三季度加速落地，且不排除后续增量政策的补充，棉纺内需有望受到提振。
二、国际市场：供应担忧持续升温
从国际产业端来看，供应收紧的预期正在持续发酵。
美棉方面，优良率呈现持续下滑态势。截至8月9日当周，美棉优良率已降至40% ，前周为42%，而去年同期为53%。其中得州棉株优良率仅为28%，环比下降6个百分点，较去年同期低18个百分点。得州异常干旱(D4)区域仍在增加。全美约41%的棉花产区受到干旱影响。当前美棉正处于关键生长阶段，8月天气对最终单产潜力尤为关键。
印度方面，季风降雨虽在持续推进，但累计降雨量仍存缺口。截至8月5日，印度整体的季风降雨缺口从6月底的近40%缩小至13%，但部分地区仍面临干旱压力。印度棉花协会已将25/26年度棉花产量预估上调至3370万包，但消费量预估同步上调至3480万包，供需缺口仍在扩大。
全球范围来看，USDA预计2026/27年度全球产量或有下滑，供需格局预计由宽松转向偏紧。全球棉花消费量预计增至2650万吨，若实现将是近六年来最高。供应收紧与消费复苏的剪刀差正在扩大，为国际棉价提供了中长期支撑。
三、国内市场：天气升水与抛储压力的拉锯
国内市场方面，新疆高温天气持续发酵是近期反弹的核心驱动因素。
7月至8月上旬正值棉花盛花至结铃膨大关键期，伏桃与盖顶桃集中形成，单株结铃数与单铃重在此期间基本确定。然而，新疆大部棉区气温比常年同期偏高2-4℃，7月出现两段日最高气温≥35℃的持续高温天气，导致花粉活力下降、落花落铃增多。截至8月3日，全疆平均结铃数7.4个，较去年同期少1.2个。部分棉田旱情加剧，蕾铃脱落严重，预计亩产较去年减少约20—30公斤。国家棉花市场监测系统预测2026年新棉单产160.1公斤/亩，同比减少1.3%，其中新疆地区平均单产169.7公斤/亩，同比下降1.2%。
但与此同时，储备棉轮出持续压制着棉价的上行空间。截至8月10日，累计挂牌出库销售储备棉128283.1080吨，累计成交率100% 。8月10日成交均价17197.07元/吨，折3128B价格17772.81元/吨。储备棉的持续投放有效补充了市场原料供应，形成了明确的上方天花板。
四、下游需求：淡季特征依旧，复苏尚待验证
从下游纺织端来看，真实需求的复苏远未到来。
当前纺织市场仍处于传统淡季，整体呈现需求疲软、订单不足、竞争内卷的多重压力格局。多数规模以上棉纺企业完成前期在手订单后，新单跟进速度放缓，终端需求支撑乏力。织厂订单情况未见改善，实单仍旧不多，下游以小批量拿货为主。纺企成品库存持续累积，降价走货意愿逐步增强。
中国纱线价格指数周均价23331元/吨，环比下降13元/吨。纺企深度亏损、成品累库的基本面未改。行业普遍静待8月下旬至9月旺季订单释放，但“金九银十”的成色仍有待验证。
从库存数据来看，截至8月7日，全国棉花商业库存234.76万吨，环比减少13.17万吨，降幅5.31%。去库节奏符合季节性规律，但市场呈现总量充足、高等级优质棉结构性紧缺的格局。
五、市场展望：短期震荡，中期偏强
综合来看，当前棉花市场正处于多重力量博弈的关键窗口：
短期(1-2个月) ：郑棉在天气升水与抛储压力之间拉锯。新疆高温引发的减产担忧提供下方支撑，但储备棉持续投放形成上方压制，下游真实需求尚未实质性复苏。预计短期维持区间震荡格局，郑棉主力运行区间参考15600-16500元/吨。8月USDA月度供需报告将是近期最重要的催化剂，报告将包含美国农业部本...
会员内容
来源：
