一、期市复盘：内外共振，ICE主力逼近85美分
新年度第一周(8月3—7日)，ICE棉花期货延续冲高态势。美国产棉区高温干旱持续发酵、中国市场需求旺盛、技术图形向好等多重利多因素共振，推动外盘期货价格连续拉升。截至8月7日收盘，ICE主力12月合约收于84.40美分/磅，单周上涨2.61美分，同比上涨2.86%。截至8月11日，12月合约进一步小幅收高至84.39美分。
从盘面结构来看，近月合约表现明显强于远月——10月至次年7月合约上涨20至53点，而8月及之后的合约反而下跌27至33点。这一“近强远弱”的分化格局透露出重要信号：短期现货供需依然偏紧，但市场对新年度远期供应改善已有一定预期。持仓量方面，ICE棉花未平仓合约连续七个交易日增加，累计增加25,151手，总持仓升至346,879手，资金持续流入说明当前上涨行情具备一定的持续性基础，并非单纯的短线投机行为。
国内市场方面，郑棉同步走强。截至8月7日当周，郑棉2609合约收于16,210元/吨，环比上涨465元/吨，涨幅2.95%;新疆地区棉花现货价格17,741元/吨，环比上涨414元/吨。储备棉成交持续火爆，截至8月7日已连续17个交易日100%成交，累计成交量约13.6万吨。
二、供应端：美棉优良率持续恶化，得州弃收率或超30%
当前市场最大的“天气牌”在美国。
美国农业部(USDA)最新作物生长报告显示，截至8月9日当周，美国棉花生长状况达到良好以上的仅占40%，较前一周的42%进一步下滑2个百分点，较去年同期的53%大幅下降13个百分点。其中，得克萨斯州棉花的苗情尤为堪忧——良好以上比例仅24%，较上周再降4个百分点;而生长状况为“差”和“最差”的比例已攀升至34%，较上周增加4个百分点。
得州作为美国最大的棉花产区，其苗情持续恶化正在引发市场对弃收率的重新评估。据国外专业机构判断，目前的苗情状况预示着得州弃收率至少为30%，且最终可能更高。值得注意的是，拉伯克北部核心棉区上周虽有零星阵雨，但本周基本无雨，在8月关键生长期内持续干旱，对棉铃发育和最终单产的影响不容低估。
市场分析：USDA即将发布的8月供需报告(WASDE)将成为近期市场最重要的催化剂。报告将采用最新的实播面积数据(2026年美国棉花种植面积为985万英亩)和NASS的单产调查对2026/27年度美棉产量进行调整。考虑到当前苗情与去年同期的巨大落差，市场普遍预期美棉产量预估存在下调可能，任何实质性调整都可能引发盘面新一轮波动。
三、出口端：新旧年度“冰火两重天”，装运隐忧浮现
出口市场方面，美棉新旧年度签约呈现“冰火两重天”的格局。
据USDA出口周报(7月24—30日)，2025/26年度陆地棉净出口签约量为-1.27万吨，创年度新低;但2026/27年度新花签约达到5.49万吨(约25万包)，买主包括越南、土耳其、洪都拉斯、印度和巴基斯坦。新年度签约表现尚可，一定程度上对冲了旧年度签约低迷的利空。
然而，装运端存在隐忧——当周美棉装运仅5.05万吨(约22.78万包)，低于USDA的预测进度。市场分析认为，本周的供需预测中USDA或将美棉出口预估下调至少20万包。
此外，中国市场的动态值得高度关注。储备棉持续100%成交，17个交易日累计成交约13.6万吨，其中美棉约占采购量的一半。这一方面说明下游实际需求依然强劲，另一方面也意味着中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的潜在需求。对中国企业而言，若后期中国启动大规模美棉采购，将对ICE棉价形成进一步支撑。
四、全球视角：澳棉减产、巴西增产不增量、印度播种缩水
澳大利亚：据澳大利亚棉花大会消息，2026/27年度澳棉生产预计进一步下降。目前澳大利亚行业预测为300万包，但更多业内人士认为最终可能接近280万包，最低预测甚至仅220万包。水资源紧张是主要制约因素——水库蓄水不足导致昆士兰州南部等灌溉区前景大幅缩水。
巴西：咨询机构StoneX预计，2026/27年度巴西棉花种植面积将增长4.4%至207万公顷，但受厄尔尼诺天气现象影响单产可能受损，总产预计降至383万吨，同比减少1.5%;出口量预计305万吨，同比下降7.6%。“增产不增量” 的格局意味着巴西对全球供应的补充作用可能低于市场预期。
印度：截至7月31日，印度棉花播种面积为103.54万公顷，同比下降约2.4%。各主产邦表现分化——中央邦和特伦加纳邦增长7%—12%，但北部棉区降幅高达15%—33%，古吉拉特邦下降1%，马哈拉施特拉邦下降3.2%。更令市场担忧的是，印度气象部门预测8月季风雨量将继续偏低，在厄尔尼诺影响下，后期单产存在进一步下调风险。
五、市场展望：短期偏强运行，收获季压力渐行渐近
短期来看(未来2-4周)，主产国天气将继续主导价格走势。美棉优良率持续下滑、得州干旱未见缓解、印度降雨不足等因素，使得供应端故事仍有发酵空间。叠加油脂等大宗商品整体氛围回暖以及中国市场需求旺盛，IC...
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