8月25日，港股上市企业赢家时尚控股有限公司(03709.HK，以下简称“赢家时尚”)发布2026年中期业绩公告(未经审计)。数据显示，公司上半年实现收益27.27亿元，同比减少12.14%;但期内纯利达2.93亿元，同比增加1.27%;母公司拥有人应占溢利为2.87亿元，同比微降0.14%。收益与利润走势背离，成为这份中报最引人注目的信号。
利润“逆袭”背后：降本增效是核心引擎
收益缩水而利润勉强维持甚至微增，驱动因素并非主营业务改善，而是大规模降本增效。上半年经营开支总额降至17.96亿元，同比减少12.89%，其中销售及分销开支大砍13.97%至15.04亿元，行政开支亦压缩6.85%至2.92亿元。截至6月底，公司雇员人数骤减至8485人，较去年同期减少1608人，降幅接近16%。
不过，降本增效的“另一面”同样值得警惕。上半年经营活动现金流入净额为7.58亿元，较去年同期的8.96亿元减少15.41%，收益下滑的负面影响已传导至现金创造能力。期末现金及现金等价物3.80亿元，较去年底减少5833万元。贸易应收款项减值拨备已增至3591万元，部分客户处于财务负债中，信用风险有所积聚。
各品牌全线下滑，两大支柱品牌承压明显
从品牌维度看，赢家时尚七大品牌上半年收益全线同比下滑，无一幸免。
Koradior(珂莱蒂尔)作为公司最大单一收入来源，上半年实现收益9.21亿元，同比减少11.77%，毛利率76.09%，较上年同期提升1.07个百分点。NAERSI(娜尔思)与NEXY.CO(奈蔻)两大支柱品牌合计实现收益约11.41亿元，其中NAERSI实现收益6.93亿元，同比减少18.57%;NEXY.CO实现收益4.48亿元，同比减少7.54%。ELSEWHERE(珂思)、CADIDL(卡迪黛尔)、La Koradior(拉珂蒂)及FUUNNY FEELLN(仿佛)等品牌合计实现收益约4.85亿元，其中La Koradior收益2.50亿元，同比减少10.64%;ELSEWHERE收益1.71亿元，同比减少11.16%;CADIDL收益1.78亿元，同比降幅最小，仅0.15%;FUUNNY FEELLN收益0.66亿元，同比减少10.69%。
毛利率方面，整体毛利率76.38%，较去年同期76.41%微降0.03个百分点。但按品牌看分化明显——FUUNNY FEELLN毛利率大幅下滑5.54个百分点至57.27%，NEXY.CO亦下降1.75个百分点至77.57%。
渠道冰火两重天：直...
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