宁波华翔：专注汽车内饰业务，国际并购可期

　　宁波华翔是汽车内饰的生产企业。公司主要客户有上海大众、上海汽车、一汽大众、一汽轿车、上海通用、天津一汽丰田、东风日产、沈阳华晨金杯等国内汽车制造商。

　　公司主营业务日渐突出，综合毛利率水平不断提升。卖掉陆平机器厂后，公司专攻汽车零部件业务。2010年上半年营业收入中内饰件占比达到48.63%，金属件营业收入占比达到21.96%，汽车电子电器附件占比11.14%，饰件占比9.06%。08年、09年和10年上半年公司综合毛利率分别为18.29%。21.62%和21.97%。主要由于内饰件毛利率的不断提高和汽车电子电器附件收入占比的提升。

　　国际并购有望取得突破。公司2010年上半年年报显示货币资金为11.4亿元，为国际并购解决后顾之忧。目前公司正在与多个国际知名汽车零部件厂商进行洽谈，2010年或2011年有望取得突破性进展。

　　盈利预测

　　我们预测公司2010年、2011年 EPS分别为0.77元和0.87元，根据目前汽车零部件相关公司的估值水平，我们给予公司23倍的PE，其合理的的价格为17.71元。因此我们给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　1、公司是汽车零部件厂商，会受到汽车行业的波动而导致利润下滑。2、海外并购存在较大风险。