前11月化纤制造业利润翻番 化纤板块暗藏机遇

　　日前，国家统计局公布前11月全国工业企业利润情况，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比增长49.4%，在39个工业大类行业中，38个行业利润同比增长，1个行业利润下降，其中化学纤维制造业利润同比增长1.2倍，涨幅居行业之首。

　　分析人士指出，金融危机及气候灾难导致国际棉花种植面积下降，棉花供应短缺，化纤行业景气度显著提升，化纤子行业中涤纶及粘胶行业直接受益于棉花供应紧张的局面，再考虑到涤纶原料来自于石化原料、而粘胶原料来自于棉短绒，因此涤纶子行业是最为收益的子行业;氨纶作为纺织品的“味精”，其需求和其他纺织原料有联动效应，氨纶行业提价能力强、原料价格涨幅相对较小，所以氨纶行业也将享受高景气。

　　作为化纤行业中的朝阳领域，芳纶、碳纤维、超高分子量聚乙烯之纤维等高性能纤维是国家重点发展的战略性新兴产业，发展空间巨大，而高差别化纤维、环保纤维也将是化纤行业的发展方向。

　　昨日大盘震荡向下，化纤板块整体均跌幅-0.93%，但和更多板块相比，已经算跌幅较小的了。其中吉林化纤、美达股份、*ST联华、烟台氨纶、海利得逆市飘红，涨幅居首位的吉林化纤更是上涨4.05%。

　　机构观点：

　　中银国际看好江南高纤。在测算了卫生巾、纸尿裤等产品的需求之后，中银国际发现未来五年纸尿裤、成人失禁品将是ES纤维需求拉动的关键，预计未来五年ES纤维需求将增加20万吨。公司涤纶毛条市场占有率达到60%以上，具有较强的市场定价能力，产品毛利率2007年以来

　　维持在30%以上，目前正积极进行空心球涤纶毛条技改。此外，公司生产的4080纤维被广泛应用于硬质棉等领域，毛利率可达到30%以上，公司目前正处于技术积累阶段。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.41元、0.55元和0.73元，考虑到公司行业龙头地位及未来三年净利润增长率有望超过30%，中银国际给予该股2010年25倍的市盈率，目标价10.15元，并首次给予买入评级。

　　招商证券认为沈阳化工成长性高，并进入强周期性。据了解，沈阳化工公司主营业务有四块，一是以生产PVC糊树脂为主的氯碱化工业务;二是DCC炼油装置，主要生产汽柴

　　油和丙烯;三是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷;四是最近刚投产的CPP装置，主要生产乙烯和丙烯。CPP项目提供了石化景气周期的弹性。在当前的产品价格下，CPP项目一个月大致能够提供1000万左右的税前利润。DCC则提供了较为稳定的盈利，自2009年年初成品油定价新机制实施以来，国内炼油行业出现了转机，上半年DCC装置贡献了将近一个亿的税前利润，是公司主要的盈利来源。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.19、0.43和0.63元，虽然估值并不便宜，但较高的成长性和对石化周期的高弹性，该股仍具投资价值。