纺织服装零售板块仍处于行情初级阶段

　　2季度行业策略中，我们指出棉价下跌成为纺织服装零售板块启动的催化剂，在棉价不断下跌的情况下，本周纺织服装零售个股表现良好出现难得的普涨，七匹狼（002029）、罗莱、富安娜（002327）、梦洁、报喜鸟（002154）、美邦等都出现上涨。尽管经过一周上涨，但七匹狼11年动态估值只有25倍、伟星股份（002003）17倍、梦洁家纺（002397）26倍、富安娜29倍、上市后即破发的森马27倍，具有非常高的安全边际，仍有较大空间。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业，需要在估值低的时候介入，采取买入并持有的策略。下周仍然建议重点关注七匹狼、富安娜、罗莱、梦洁、伟星、森马、报喜鸟等个股，考虑到本周普涨幅度不大，下周仍可能呈现普涨局面，然后再开始分化。

　　近期棉价如我们预料那样持续下跌，而且其它化纤也旺季不仅不旺，反而冷清下跌，粘胶短纤价格继上周大跌后，本周继续大跌1000元，跌至24000元；氨纶40D价格继续下跌1500元至55500元，充分表明了高价原料对需求，主要是国外需求的抑制明显。我们认为4季度棉价可能趋稳，届时化纤和制造类个股可能有表现机会。

　　仍然维持2011年投资策略不变:一、继续看好纺织服装零售企业，良好的业绩和棉价下跌可能成为股价的催化剂:3-4月是重要的投资窗口。一方面年报和一季报靓丽，11年业绩增长的可靠性提高都提供投资良机；另一方面3/4月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大，龙头企业存在超预期可能；此外棉价确定方向也有助于消除市场担心；二、出口制造类纺织企业，介入时机应当是毛利率低点；三、3-6月可能决定未来棉价方向，向下概率大于向上概率。