成为一个
2008年3月14日，星期五，当贝尔斯登彻底垮台前最后一次亮相时，我正在华盛顿为福克斯商业新闻频道（Fox Business）录制电视节目。这距我建议卖空贝尔斯登的时间仅仅7个
大约在早上9点55分，制片人通过耳机与我通话，给了我5分钟的准备时间。我抬头看向电视屏幕，看到股票一泻如注。我掏出黑莓手机，将客户警告输入并传给我的编辑，最后我们以287%的收益平仓。
大约7分钟后，当主持人询问我关于贝尔斯登的看法时，我在真实的金融“schadenfreude”面前情绪高昂。为什么呢？因为我是对的——贝尔斯登是一个失败者，华尔街的众多失败者之一，而它刚刚倒掉。这为何让人感觉如此良好？
因为股价受坏消息影响下跌的速度快于其受好消息影响上升的速度，除非一些重大生物技术获得了美国食品药品管理局的批准或一家公司取得了不可思议的盈利。空头仓位起效快得多。事实上我对贝尔斯登的平仓太早了。接下来的那个周一，贝尔斯登的股价从每股25美元跌到了2美元，被我卖出的看跌期权本应涨到800%。我的许多客户坚持住了，在不到两周的时间里赚到了那800%。
卖空的历史
卖空现今是一种普遍的行为，它有许多变种，比如裸卖空（这个词已经雄踞头条新闻若干时日）。2008年年中，在经历了频繁波动和1000亿美元的股票被做空的洗礼之后，看空对很多投资者来说已经像看多一样平常了。
在过去的许多年中，很多被设计用于卖空（或两倍卖空，以及之后的多倍卖空）的ETF已逐渐出现。看跌量2008年达到了井喷，而卖空被接受程度在逐渐增长的一个最新标志（也是我最喜欢的指标）是我的《ChangeWave Shorts》通讯客户数量的显著增长。
这不仅仅是因为在波动和衰退的市场中出现了获利机会，还因为人们开始意识到交易有两个方面。在股票的波动中选择看跌并不是什么错误。如果从来没有做空过股票或从没买过看跌期权的你准备开始卖空了，那么此时的你虽然称不上是探险家和拓荒者，但你仍然是新边疆的早期定居者。
是什么将你带到这边远之地？是你想要赚钱、想要通过伟大的交易迅速获利的需要。 {page_break}
逆向投资者的思维方式
多数卖空的投资者和交易者都是股市中的逆向投资者——他们不按常理出牌却游刃有余。你可能认为自己并不是这一类人，不过你已经买下了这本书，所以，再照照镜子吧。
逆向投资者到底是什么意思？逆向投资者指的是那些在2008年1月，分析师叫嚣着房产股要探底反弹的时候持保留态度的人们——他们开着车四处逛，看到的是荒置的房屋和越来越多的待售招牌。
逆向投资者指的是那些说“我并不关心股价是否跌了50%，已经达到历史低值，我只知道那些该死的餐厅还在四处发放优惠券，停车场在大多数时间里空空如也”的交易者。逆向投资者还指我的通讯作者——莫伊，他并不听信分析师说花旗集团永远不会削减红利，而是花时间与女分析师迈瑞迪斯·惠特尼（一位聪明的女性，就职于奥本海默公司）共处，花时间去读证券交易委员会的文件，并且得出结论说花旗银行这帮家伙完蛋了，其他分析师都是错的。在花旗银行的股价下跌了35%之后，我们的仓位获利丰厚，这表明了莫伊早期工作的伟大价值，他远远地走在了华尔街那群乌合之众的前面。
如果你只做多，那么你也要记住，很多伟大的多头也是逆势投资者——一个名叫巴菲特的家伙称之为“价值投资”，但实际上他只不过是找出人们所痛恨的股票，这从根本上表明他是一个逆势投资者。
成为一个逆势投资者的必然结果是避开人群、疯狂的大众、趋势玩家、新闻头条交易商。避开人群并不意味着避开良机，因为其他人可能看到的都是同样的东西。不过假设股市有下跌趋势，我认为你应该避免仅仅因为这个趋势的存在就去卖空。
我知道，在过去几年中有几个比较好的交易系统都是围绕动量指标建立起来的——如果你愿意，你也可以使用它们——但这并不是卖空的本质。一方面动量交易无法预知应该看多还是看空，因为动量指标的相对价值随市场的变化而变化，动量系统能否起效取决于市场条件。另一方面，卖空时看空的是不良企业——不良企业和正在衰退的市场板块——它们是以基本面来衡量的。趋势会过去，但基本面不变。
回过头来再想一想逆势投资者，他们逆众投资，逆着华尔街屡屡出错的专家而行，并且走在了他们前面。呵，是的，那些著名的华尔街专家。如果你继续读下去，我将为你展示在何时、何地以及如何判断那些专家的说法，以提高自己逆势交易的能力，建立真正能够获利的思维方式。
记住：如果你逆着驱动华尔街的四个h投资，你将有大把的钞票可赚。这四个h分别是：headlines（新闻头条）、hysteria（歇斯底里）、hype（大肆宣扬）和hope（希望）。 {page_break}
起步：如何分配
你应该从你的投资组合中划出多少比例用于卖空？抱歉，这个问题可没有这么简单。你用于卖空股票的资金应该来自你的交易账户和（或）高风险资金——这就意味着这笔资金可能占到你所有资本的零到100%。在分配资金的时候，要记住你卖空的不是市场，而是将要下跌的不良企业或衰退的市场板块，它们不会随市场条件的变化而变化。
先从几项任务着手：确定将投资组合的哪一部分用于卖空投资；确定用于卖空的资金比例；确定持仓的金额。
第一个任务是确定你用于卖空股票的资金来自何处——来自于你投资组合的哪一部分。一种观点是，既然你基于基本面进行卖空，那么以和做多同样的逻辑类推，你应该将投资组合中分配到购买股票上的资金全部投入。我的观点是：从你的投资组合被分配到高风险投资的那部分开始，从交易账户资金或目前你正在用于期权交易的资金开始。当你适应了卖空过程的时候，你就可以动用投资组合的其他部分来增加投资，不过你要牢记的是，看跌期权一旦过了到期日将会一文不值。
第二个任务是确定从投资组合中分配出多少资金——即你的高风险基金——用于卖空。这完全取决于时机。不过，既然我的第一条法则是防守，第二条法则是静待伟大交易时机，那么最理想的是每个仓位不超过被分配用于卖空资金的5%，再少些更好。
除了以上建议外，还要遵循直觉。许多成功的投资者和交易者都认识到，坏消息和有下跌趋势的股票、债券、市场与利好消息一样众多，于是他们建立卖空仓位来平衡自己的投资组合。巴菲特不卖空股票，但是他使用多种投资工具对美元下了巨额赌注，这实质上建立了对美元的空头仓位。如果他可以通过做空为自己开拓机会或平衡资产，那么你也可以。
何时卖空？
你的快乐、你的利润、你的提前退休、你的纵酒狂欢——它们来自市场莫测的趋势，来自大多数投资者对股票或市场板块判断错误而你正确。
应该在何时卖空股票？尽管每个交易者都有做空或做多的个人偏好，不过仍然有几条经验性法则会帮助你开始卖空并最终推动你发现潜在的机会。
在得知关于特定企业或市场板块的坏消息时卖空，而不应基于对市场整体趋势的看法卖空。要先于华尔街那群人。坏消息是什么？星巴克裁员，食品药品管理局延迟批准安进公司的药物，苹果公司用iPhone击溃奔迈，等等。所有的一切都发生在现实世界中，发生在市场上涨的时候。
在好坏两种基本面以及没有不利的短期技术性指标的基础上出现巨大机会时卖空。没有不利的指标不同于寻求有利的指标。这类卖空也不同于——远远不同于——通过寻求有利的技术指标进行交易的方式。
你最好的交易、完美的交易发生在大好机会出现的时候——衰退中的企业，同时伴有另外一个绝佳机会——市场板块的变动或崩溃。贝尔斯登的彻底垮台就是一个近乎完美的交易实例。
最后我要指出——你的交易并不是发生在市场下跌或上涨的时候，而是发生在你发现了一个巨大机会而华尔街尚未看到它的时候。
让我再来给你举个例子。2008年9月，我预测在雷曼兄弟公司之后接下来倒闭的将是华盛顿互惠银行，然后是美联银行。果然如此——我在美联银行彻底垮台之前的一天将其平仓，仓位涨了一倍有余。我之所以选择那个时候平仓，是因为我不愿意冒被潜在外因干扰的风险，在那种情况下，政府行动可能会使煮熟的鸭子飞掉。我没有得到最大收益，但我并不在乎。如果你希望在使用看跌期权时获得成功，这就是你需要长期坚守的纪律。请记住——对于耐心的投资者来说，伟大的交易无处不在。
来源：华讯财经
