政策转暖预期遭遇寒流

　　本周一大盘暴挫后，开始弱势横盘震荡。由于沪综指再次击破了1664-2319原始上升趋势线，调整的时间与空间将超过市场预期。

　　政策“转暖预期”变现遭遇阻碍，GDP增速背后反映的实际通胀水平比预期偏高。政治局会议着力“稳物价、调结构、保民生、促和谐”，由于坚持将稳定物价作为宏观调控的首要任务，并在房地产调控上提出坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松。这使市场对政策马上放松的希望落空。

　　银监会表示禁止信贷资金违规流入房地产市场，禁止地方融资平台到期贷款展期和贷新还旧，这对市场资金面影响会很大。

　　三季度A股融资力度有进一步加大可能，这将直接冲击A股的资金面。预期7月份CPI将再创新高，真正回落可能要等到四季度，市场期待的“保增长”预期从全局来看并不迫切，而中小企业的困难某种程度上也是一种“调结构”的产物。

　　当前宏观调控的主要任务还是控物价、调房价，在通胀回落之前，政策紧缩格局难改。近期加息和上调准备金率仍然有可能。三季度的整体政策环境还是会偏紧，即政策底将贯穿整个三季度，与市场所预期“宽松”二字毫不沾边。由于回到市场认可的“估值底”，短期具备一定的抗跌性，但缺乏好的反弹弹性。

　　基于下半年“CPI下、GDP下”预期下的政策环境总要比上半年“CPI上、GDP下”好得多，市场会逐渐关注政策中定向松动部分的积极因素，但这需要一个过程。控通胀仍作为经济工作的首要任务，但随着通胀可控预期增强，针对积极调整经济结构和实现转型升级方面的政策可能会越来越多，消费和新兴产品有望逐步获得投资者的青睐。