在热战犹酣的资本市场上，资本意志正在对中国服装行业的惨烈竞争起到推波助澜的作用，服装行业的企业必须面对资本指挥棒指导产业发展的现实，资本运作必将成为服装行业发展的拐点。正如彼得?德鲁克所说的那样：“明天总会到来，又总会与今天不同，如果不着眼于未来，最强有力的公司也会遇到麻烦。对所发生的事感到吃惊是危险的。哪怕是最大的和最富有的公司，也难以承受这种危险，即使是最小的企业也应警惕这种危险。”这就是今天服装企业面临的抉择。 猎手还是猎物 近五年来行业发展趋势表明，服装企业也逐渐走上了资本运作的道路。这两年则出现井喷的现象，越来越多的服装企业参与到资本运作的游戏中来，作为服装企业来说，是成为资本的猎手还是资本的猎物，是需要认真考虑的。毕竟，资本与产业面对面的时候，不是珠联璧合的联姻，就是鸿门盛宴的斗争，不去并购别人，就会被别人整合。 从国内上市的雅戈尔、杉杉、七匹狼和报喜鸟等40多家纺织服装企业，到香港上市的李宁体育、永恩国际、永嘉国际、百丽国际、安踏体育、中国动向、波司登等10多家国内纺织服装企业，再到新加坡上市的鸿星尔克和国际体育等中小企业，这些企业正在体会着资本带来的乐趣和兴奋。七匹狼、百丽和中国动向已经开始迈出了并购整合的步伐，成为资本的猎手。 此外，还有很多在积极筹备上市的晋江体育用品军团（如特步体育、361°、乔丹体育等）、泉州的男装军团（如九牧王男装、利郎男装、劲霸男装、柒牌男装等）、温州的鞋业军团（如红蜻蜓鞋业、奥康鞋业）、温州的休闲服饰军团（如美特斯邦威）、杭州太子龙男装、北京的白领女装和衣文男装等，更有IT与服装企业结合的PPG、红孩子、BONO、VANCL、BBS、JUSTZEE 、EnjoyCS!、 shirtonline、 Beyond Tailors、51衬杉、海螺、当当网、卓越网、衣尚网、凯黎世(carris)、色谱堂等“轻资产”公司。这些企业正在与资本之间眉来眼去。 无论是传统的男装企业，还是现代的女装企业，无论是发展迅猛的体育用品企业，还是快速成长的“轻资产”公司，都成为了资本手中的玩物或者资本追逐的猎物，而最终是为了成为一个好猎手。资本运作对于企业来说是一把双刃剑，用好了则是一箭双雕，一石二鸟的华丽转型，用不好可能会是两败俱伤，不欢而散的鸿门盛宴。 联想还是LV 今天的联想投资控股集团的前身是联想科技，随着联想科技发展壮大，在品尝了资本所带来的乐趣之后，将联想科技分为联想集团、神州数码、弘毅投资、融科置地等五家集团公司。成立联想集团后，通过资本的力量，成功收购IBM的PC业务，继续做大做强计算机主业；成立神州数码集团，进军IT服务业务，从计算机硬件产业延伸到计算机应用服务领域；以弘毅投资为平台，通过资本运作的手段，参股福耀玻璃，进入汽车零配件行业；通过收购石家庄药业，进入医药行业。以融科置地为基地，进军房地产行业。联想投资控股集团通过“建班子，定战略，带队伍”的管理思想，从一个科工贸一体化的企业转身成为一个投资控股为运作的平台。七匹狼、雅戈尔、杉杉等这些服装企业是联想路线的忠实追随者，以服装产业为基础，完成资本的原始积累，正在努力的转型之中。 七匹狼这家闽南的服装企业，已然是一家投资公司。七匹狼投资控股的企业已经包括了七匹狼夹克、与狼共舞休闲、七匹狼时尚运动、港士龙时尚装、爱都阳光男装等几大品牌，还参股七匹狼卷烟、七匹狼皮具、七匹狼休闲鞋、七匹狼茶叶、七匹狼酒业和七匹狼袜业等产业，参股兴业银行和光大银行。如今，从资本市场上的收益与服装主业的收益平分秋色。 雅戈尔和杉杉这两家宁波的行业巨头，服装产业逐渐成为附属的产业了。虽然杉杉旗下有20多个服装品牌在运作，但还与日本公司合作，涉及男装、女装、运动、休闲、童装等各个细分市场。雅戈尔则是以雅戈尔品牌为核心，从新疆棉花的种植地、纺织工厂、产品设计、成衣制造到零售终端以及地产投资等，渗透服装产业链的各个环节。雅戈尔和杉杉几乎同时在上海成立了各自的投资公司，杉杉投资控股集团旗下已经有杉杉服饰、杉杉科技和杉杉投资等几大集团。如今，雅戈尔和杉杉对外的投资都已经超过了百亿，俨然都已成为一家投资机构。 而百丽则是决心要成为LV服装产业集团，而不是联想的发展思路。百丽的战略定位是零售，围绕零售的发展需要，整合供应链。百丽上市后，围绕鞋这个主业，并购香港妙丽，收购FILA国内品牌权，重金拿下森达旗下的三个品牌和两个鞋材生产基地。对于百丽而言，有了资本之后，所有的策略都是为战略服务的。从零售网络的收购，品牌数量的增加，到生产基地的增加，这些都是产业主导，错位兼并，集团发展的思想。百丽收购森达品牌是要进军男鞋市场；收购森达的鞋材工厂是为了快速供应产品到终端；收购妙丽是为了大举进入香港的鞋零售市场；收购FILA的品牌权，是为了做大做强体育用品的零售市场。今后还要收购一些品牌进入二三线市场。百丽的野心是成为世界的LV，做大做强服装主业，不是做中国的联想。 新的起点还是目标的终点 越来越多的企业想借助资本走向更大的成功。资本运作是服装企业发展新的起点还是一个终点呢？企业借助资本的力量，是为了做大了卖个好价钱，将企业作为一个产品来卖呢？还是做大了去并购品牌，来发展自己？还是做大了去扩展渠道，提高市场占有率呢？还是做大了去整合后端，掌控整个产业链？或者是做大了跨行业发展，成为资本投资公司呢？这是服装企业家要慎重考虑的问题，这会成为服装企业进行资本运作切入的关键，方向总比方法要重要得多，道理比道路要重要得多。从安踏体育、中国动向和波司登等公司的招股书来看，都是为了能够快速的做大做强服装主业。 如果是以产业为主导的资本运作方式，那么在引入私募基金PE、风险投资VC、IPO或者买壳上市，就要从行业发展的角度来选择运作的方式。李宁在上市前与新加坡国家银行的合作，安踏上市前与亚历山大合作、中国动向与摩根斯坦利合作等都是先例。原因何在？都是为了这些资本背后能给企业带来的资源。以摩根斯坦利对中国动向KAPPA、ZARA和美特斯邦威的投资为例，通过资本的杠杆，摩根斯坦利可以促进KAPPA、ZARA和美特斯邦威之间进行对时尚的理解。前不久，在摩根斯坦利的运作下，美特斯邦威高层到西班牙与ZARA高层交流，美特斯邦威看重的是ZARA对时尚的理解，ZARA看重的是美特斯邦威在国内的渠道。在百丽国际上市前L－FASHION投资百丽也是同样的道理。 还有一个关键的思想要确定，资本运作是过程还是结果，是起点还是终点？以李宁体育为例，公司在2004年香港上市之后，公司以往崇尚的激情创业的精神在员工心中逐渐淡化，似乎没有了奋斗的激情，开始贪图安逸。虽然说在行业自然增长的今天，李宁体育还在有较高的增长，但是，随着安踏体育、中国动向、国际体育、百丽国际、鸿星尔克等公司的上市，以及特步体育、乔丹体育等即将上市。 联姻还是斗争 资本归根结底是一个工具，资本运作总归是企业发展的一个过程。在资本市场垂涎服装行业的今天，中国企业家要考虑的不仅仅是资本和资本运作本身，而是资本如何为我所用，资本运作如何帮助企业快速发展。成为资本的猎手还是资本的猎物，庆祝的心态还是庆功的心态，这些都决定了资本与产业结合的结果，是珠联璧合的联姻还是鸿门盛宴的斗争，其实在开始的时候就已经决定了结果。
来源：AMT前沿论丛书
