高盛把全球20大零售商分为6个分类,分别为大卖场、服装鞋类、奢侈品、连锁餐厅、药房和耐用品。高盛指出,高鑫零售、百丽和周大福将分别代表国内大卖场、服装鞋类和奢侈品行业领导者,因其已经有明显的规模效应,其市值约120亿至150亿美元,但仍低于全球20大零售商至少300亿美元的水平。
此外,高盛指,零售商如要达到国际级水平,需要展示出差异化、低成本结构,或两者兼备,同时其可持续发展的能力较增长速度更重要。
譬如说,零售企业想由市值100亿美元达到300亿美元,平均销售年复合增长率(CAGR)需实现12%,以及平均年期为8.3年。最后,相对估值显示倍数压缩不再是目标中资股的主要威胁。
高盛认为,高鑫、百丽和周大福有潜力于2020年达到市值300亿美元,均有全球市场领导者的特征,有低成本和区分同行的能力。高盛相信,高鑫有最大增长空间潜力,百丽和周大福的领先能力,将部分由于持续增加零售网络,由现时1,500至1,800间,增到3,000间。
其中,周大福的网络扩张有上升空间,百丽增长将取决于现有店铺较细品牌的增长能力。高盛建议投资者买入以上3只股份,因考虑到中国周期性低潮时,他们能以合理价格增长(GARP)。
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