上游方面,目前50美元/桶的原油价格,参照原油历史走势,除金融危机期间,属于较低的价格水平,且当前原油电子盘是远月升水的格局,后期存在价格修复的要求。下游织机及坯布端,受益于较低的原料价格与相对稳定的成品价格,利润将维持较好的水平,这或将导致下游织机原料需求旺盛。对于聚酯工厂来说,下游高利润导致的库存下移,或许将改变聚酯工厂近年来长期悲观的看法。
而聚酯工厂本身出于安全生产的考量,在产品库存低位的情况下,加大原料库存的备货量,也是合理的抉择。这将提升对PTA的需求量,特别是在季节性的需求旺季(3-5月份)将体现的更加明显。若在需求旺季,聚酯出现产销两旺、库存下降,配合原油价格反弹,聚酯工厂的最优策略选择是加大原料采购和增加原料库存来应对,工厂的补库行为将带动现货价格回升、扭转市场之前的悲观预期。
终端方面,随着聚酯面料科技的进步以及棉涤价差的拉大,后期涤丝等新材料,随着面料与技术的不断革新,在纺织端的应用也将更加广泛,需求前景看好。最后,从历史上油价和PTA现货价格对比看,当前的PTA价格也处于相对偏低的水平(当然,当前的市场结构和那时的市场结构不同)。
从PTA-棉花期货合约比值、PTA-棉花合约价差等角度考虑,PTA价格也处于低位。考虑涤丝对棉花的替代作用(低油价的情况下,替代作用更加明显),PTA后期价格下跌空间可能也有限。
通过以上的分析,当前PTA的价格或许还不是底部,但可能已经接近底部位置。PTA价格经历5年多的长期下跌,充分的下跌后,在2015年或将迎来反弹修复上涨行情。预判基本面利空发酵触发价格震荡回落,在1月末二月初见到低点价格4300元/吨左右,3月初随着需求回升价格反弹至5月末5180元/吨左右,6、7月(美联储加息预期、需求旺季过去)经历短期调整回落5000元/吨左右,7月底八月初(欧美夏季出行高峰、台风、飓风季节性因素)随原油价格反弹上涨至12月初6180元/吨左右,全年价格走势先抑后扬。
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