18日,中国银行发布2015年7月跨境人民币指数(CRI)。结果显示,2015年7月中国银行CRI指数为279点,较上月下降14点。
据中行总结,7月指数运行有以下特点:
一是人民币跨境使用活跃度有所下降,但指数总体水平仍居近年次高位。7月全国经常和直接投资项下跨境人民币结算量约7330亿元,同比增长33.6%,但与6月相比下降9%。显示人民币结算量的增势有所放缓,人民币跨境使用活跃度总体保持在较高水平。
二是主要离岸市场对人民币的接受和使用度继续提高,推高人民币全球使用活跃度。7月,人民币在全球支付结算中的使用份额较上月提升0.25个百分点,达到2.34%,创历史新高。其中,除中国大陆以外,香港地区、英国、美国等三地的人民币支付量增长最快,成为推动人民币全球支付份额提升的重要因素。
三是人民币跨境收支自年初以来连续7个月保持净流入。直接投资项目下人民币持续净流入,今年以来形成的经常项目下人民币“顺差”格局也保持延续,特别是货物贸易中人民币净回流较上月进一步增加。持续的人民币净回流压力对扩大人民币在境外使用可能带来影响。
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多年低利率还导致企业债市场结构发生变化,特征是债券交易不频繁,也就是流动性下降。银行监管新规则打击了债券交易,这通常被认为是企业债市场流动性下降的原因。虽然如此,大型投资者买入债券后不再交易也造成了重要影响。
比如,国际清算银行去年公布报告称,在金融危机后的四年内,20家最大资产管理公司持有的债券规模估计增加了4万亿美元。在2002年,前20家最大资产管理公司总资产占前300家最大投资企业的比重为50%。到2012年,这个比重已经上升至60%。花旗集团的图表显示,大多数投资级公司债的交易都是来自偏小一点的大型机构投资者。
美元借贷成本偏低已经催生了新兴市场企业发行美元债券的热潮。巴克莱分析师估计,新兴市场企业发行美元债券的规模急剧增加,速度超过其它固定收益品种,新兴市场美元债券规模已经较10年前增长了7倍。国际清算银行已经多次警告,新兴市场美元债券飙升可能不会有一个好结果,如果美联储加息导致美元走强,它们的成本就会上升。
由于企业能够很容易通过发新债来展期到期债券,因此投资者对企业债需求大增也意味着违约风险极低。标普评级图表显示,近年来甚至垃圾级债券的违约率一直处于历史低位。一些分析师也表示,很难预测未来的违约率。
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