近期A股市场的风险偏好显著提升，指数反弹有望延续强势，但是，依然提醒，市场情绪往往是后知后觉的，所以，得意但不可忘形。中期看风险是涨出来的、机会是跌出来，但是，身在局中，大家在短期会随大流地贪婪和恐惧，特别是A股市场羊群效应明显，总是越涨越亢奋，越涨越有故事，并在最后补涨阶段加速上冲。在上周初股市震荡时，我们一直给机构投资者鼓劲、打气，并且辟谣和澄清。现在来看，“五中全会”、“习马会”、叠加A股大盘在券商股连续涨停的带动下，A股市场风险偏好大大提升，各大机构和舆论重提牛市，完全符合我们在9月中旬“爱在深秋”报告中所预见“深秋行情动能四：风险偏好回暖，政策呵护的逻辑重提——“被利用的牛市”。
“爱在深秋”行情完美，而中级反弹进入补涨阶段。自兴业策略9月中旬发布《爱在深秋》至立冬(11月8日)，创业板成指反弹幅度接近50%，上证综指反弹幅度20%。此轮中级行情仍有望延续，至少有四点支撑：1)“放水”之后短期不必担心经济增长。(2)近期内政外交亮点多，提升市场风险偏好。(3)钱多、经济差，“被利用的牛市”的预期提升。(4)空头回补，特别是保险、私募仓位仍能提升。但是，此轮中级行情的演绎将由我们此前所说的“决战新兴成长股”，扩散到券商为代表的主板落后补涨的价值股交易型机会，这意味着中级反弹行情已进入下半场。虽然后续大盘可能阶段性较快补涨，但我们预计上涨幅度较难超越深秋阶段，且在三季度成交密集区有震荡。
(1)此次IPO重启，修改了申购制度，体现了监管层对股市的呵呵，也表明监管层对于短期A股市场点位的认可和恢复正常化的信心，短期如果出现前期获利盘回吐所带来扰动也不会终结行情，反而提供了短期机会。近五次IPO重启的经验表明，IPO宣布重启后短时间内(首批新股招股日至上市日期间)市场反应有分歧、出现震荡，但是新股上市日后带动市场人气，短期(5日和1个月)上证综指均取得正收益。2015年7月，由于股市暴跌，证监会暂停IPO， 时隔四个月IPO重新启动，股市融资功能全面恢复，是资本市场正常化的重要标志。IPO重启将提升资本市场的活力，促进其健康、有序发展，更加体现了资本市场在国家战略的重要意义——为国家结构调整、产业升级和经济转型积极服务。
(2)美联储12月加息几成定局，对于A股市场的影响依然是通过汇率体现，而短期人民币汇率仍将维持强势。周五公布的美国10月非农就业人口新增27.1万人，大幅好于18.2万人的预期，指向12月中旬加息的概率大增。此前提醒11月6号这个数据日作为行情重要节点，主要是要观察美国加息预期对于美元走势和人民币汇率的影响。因为，我们认为人民币汇率预期是影响未来行情演绎的关键变量，这关系到资本外逃问题乃至国内经济政策的主动性和灵活性。而未来数年美国经济状况、美国加息节奏、美元走势，以及中国自身的改革、转型、人民币国际化以及债务问题，又是影响人民币汇率预期的重要变量。短期，虽然美国加息预期上升，但此次8.11汇改的最终平稳、加入SDR等人民币国际化战略、五中全会带来的改革预期对于人民币汇率的正面影响更大，所以，短期人民币风险资产的压力不大，A股行情不会因此终结，但是未来还需关注美国加息之后的实质性影响。
短期来看，大盘快速上涨至三季度成交密集区附近，后续短期蓄势震荡也属正常，并不影响行情向上的趋势，因此，加强交易可以在下阶段获得更大的超额收益。若短期出现预期分歧，特别是IPO重启如果引发散户投资者的担心，以及美元指数大幅走强，依然建议投资者在震荡中优选A股投资机会。在当前“钱多、经济差、资产荒”的背景下，当股市风险偏好显著改善之后，行情至少还有一段自我强化、自我预期实现的阶段，这个阶段持股强于持币，相比较现金，可以参与价值股交易型机会以及精选次新股和优质成长股。
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