美元近期持续走低，美元指数周二(5月3日)走弱，连续第七个交易日下跌，一度跌破92关口，最低触及91.91，而日元、欧元、英镑等非美货币迎来狂欢，日元涨势继续，创18个月新高，欧元对美元刷新去年8月份来高位。和去年12月录得高位相比，美元指数已经下跌约8%，且跌幅有进一步扩大的趋势。从另一个方面来看这场货币战，美国似乎正在赢得这场战争。
美元过去三年都是全球较为强劲的货币，但随着美国企业收益下降(因美元强劲导致商品出口价格较高，销售有所下降)，经济增速放缓。因此，美元近期走弱可能为出口商提供一个缓冲的机会。
然而，美元走弱导致日元和欧元走强，这将给日本和欧元区较为严重的后果，因日元和欧元走强对日本和欧元区的出口商来说是一场灾难，也令其措手不及。同时，日本和欧元区经济本来就较为疲弱，日本央行和欧洲央行纷纷步入负利率时代，且日本经济一度陷入萎缩，美元走弱，日元和欧元走强对后者来说可能是“五雷轰顶”。
目前，市场预测日本2016年的经济增速为负1.2%;欧元区的通胀率为负0.2%;法国失业率高于10%，这一数据还可列的更长。但意大利已经出现“癌变”现象，意大利部分主要银行的股价尚不足其帐面价值的一半，这表明这些银行亏损较为严重。
显然，无论是日本还是欧元区目前都不是实施紧缩政策和助力货币升值的好时机。但日本和欧元区目前就是面临这种情况。日元，欧元和美元三国争霸，究竟鹿死谁手，值得期待。
日本政府准备在七国集团(G7)峰会之际，寻求强调财政支出在应对全球经济前景不确定性加剧方面的作用。七国集团领导人会议将于5月26-27在日本举行，各国将讨论货币政策和结构性改革。
意大利和日本两国领导人周一(5月2日)称，其都希望本月G7会议各国领导人能支持其增加支出，刺激全球经济增长的提议。但日本财务省前外汇政策官员筱原尚之说，G-7国家不太可能接受日本进场干预，阻止日元升值的做法。
然而，从目前的情况来看，虽然欧洲许多国家和人士都要求举债增加公共支出助力经济发展，但遭到德国的反对，后者对欧元区目前的状况和通胀情况仍较为满意。但如果日元和欧元依然和上个月一样持续上涨，平衡力就会从经济稳定方面向经济增长方面转移。
这样的情况在中国政府举债增加万亿美元投资导致大宗商品价格回升的时候就发生过。因为任何国家都无法持续大规模举债，扩大支出，这种虚假刺激的效果也有限，持续时间较短，最后仍将导致大宗商品价格回落，甚至可能导致经济重回经济危机时的水平。
当然，增加公共支出也可能是“慷慨就义”。因为欧洲和日本央行已经步入负利率时代，宽松规模已是之前的两倍，三倍甚至是四倍，许多国家的债务水平亦是直线上升。但增加支出也不是万能的，债务增加可能在短期内能促进经济发展，但从长期来看，债务也可能抑制经济活动，而全球目前的状况就是后者。
总之，无论德国怎样反对或者有其他的想法，欧元区政策都会转向大规模刺激经济增长的策略上来，增加公共支出是不可避免的。这也可能是日本和欧元区面临的“生死抉择”。一旦增加公共支出的前景明确(可能通过意大利银行的破产令反对者明白情况的严重性)，所以反对声音都将烟消云散。
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