当下市场热切关注特朗普上台后会力推基建，可能给明年全球经济带来刺激作用。美国大选刚刚结束，包括姜超在内的海通团队就踏上了美国国土。
通胀可能会很快结束
海通证券遍布美、欧、亚洲的全球布局使得他们有机会以最快的速度近距离和全球顶级投资人交流，了解特朗普当选后美国经济的真实状况和各路专家的最新观点。一周的调研后，他做出了自己的判断，当下风头正劲的通胀“可能会较快结束”，四季度大宗商品的上涨行情，大概率在明年一季度就会终止。
“涨价的背后是供需问题。我们来看看全球需求是不是扩张了?我们去美国调研，发现当时只有受中国元素影响较大的大宗商品在涨，涨价几乎是一个彻头彻尾的中国现象。再看国内现在的情况，在供给方，涨价之后没人愿意减产，七月份以来工业品产量逐月上升，供给已经创新高了。”通过细致分析和实地调研姜超认为，目前有很多行业已经进入了补库存阶段，补库存是一个微妙的信号，说明短期内已经供过于求。因此，尽管商品的价格还在上涨，但是后续的需求是否依然强劲，需要打一个问号。
在需求端，姜超认为，今年地产和汽车销售劲升三成的情况在明年也不可持续。“这种增速历史上只在07、08年出现过，和刺激政策有直接的关系。而明年对汽车行业的普遍预测是个位数增长或者零增长，房产行业在调控下应是负增长。”姜超表示，“这一轮涨价最终需求是政府举债搞基建，居民借钱买房子，企业没有借钱。看未来，政府还会继续借钱，但居民借钱买房子的缺口很难补上。”
姜超在调研后做出了与市场主流观点不同的判断。“美国确实有基建需求，但是在美国做基建很慢，一般工程的周期要做五到十年，需求释放的过程非常缓慢，平摊到每一年看不出太多变化，尤其在中短期影响非常有限。”
姜超指出，把扩大基建与产生通胀之间做因果判断的逻辑是无法成立的。“各国政府中，日本的基建做的最多，日本政府曾把日本岛的基建整体做了一遍，但是日本长期通缩。政府的刺激政策只是激发需求的一个方面。”姜超举出了经济学里“李嘉图等价”的例子，认为其内涵“政府做投资需要借债，会对民间支出有挤出效应”的现象很难避免。“大家希望靠政府支出制造出通胀，至少从日本过去几十年证明是不可能的。政府支出会产生短期通胀，但不是长期通胀。所以我们认为，通胀会很短，通缩很长。”
当谈到通胀结束的时间表时，姜超认为，这一轮经济周期的顶部是今年十月份，现在已经开始下降。“通常经济指标领先于物价一到两个季度，所以大概率明年一季度，通胀会中止。”
年末可能是国债的投资机会
12月1日，10年国债期货大跌0.63%，10年国债现券收益率突破3%。这是时隔半年之后，十年国债利率首次重新回到3%之上。有分析师认为2017年10年期国债中枢将回到3.1%，短期内会挑战3.2%以上。2017年国债利率是否会创出新高?这是行业内颇为关心的话题。
对此，姜超再次抛出了与市场主流截然相反的观点：“短期来看，全球国债利率都在往上走，中美都不例外，但我们和很多人观点不一样，我们认为国债收益率明年会下降，而且会创出新低。今年年末可能会是投资国债的理想时点。”
姜超认为，利率最终要和经济相匹配，而美国经济明年压力很大。短期来看，美国尽管消费增速较高，但实际上就业率非常低，拉动数据的主要是出口和存货，美元的强势导致出口肯定要下降。另外，随着美国利率上行，明年美国地产销量也会萎缩。所以姜超认为，美国经济明年面临着新一轮的下行风险，“如果经济没那么好，我觉得明年美国的国债收益率应该会降下来，不排除会降到2%以内。”
在谈到国内利率的话题时，姜超认为，国内的利率压力主要来自两个方面，一个是国外利率上升，一个是国内的通胀上升。“但如果明年美国利率下去了，国内通胀也下去了，明年的利率应该也会下来。”
姜超认为，短期收紧的货币政策环境，明年应该会有一个再放松的过程。这个放松应该是跟对冲房地产政策导致的经济下行有关系。放松的时间点可能会出现在二季度。“我们的政策既要抑制房地产，同时要防范房地产下跌之后的金融风险。目前来看，明年货币政策应该会放松，但是要坚持目前地产调控的政策，守住第二套房首付70%的比率不变，这样放松之后钱依然流不进房地产市场。这时候再把改革转型政策放开，钱流到该去的地方。”
对于明年十年期国债利率的低点，姜超大胆预测会低至2.6%以下。他同时认为年末会是布局明年债市的不错时间点。
美国投资人为何更看好中国
如何跨境进行资产配置，是当前许多高净值人群最关心的问题，而姜超发现，美国投资人普遍更看好中国的投资机会。“他们认为如何看短期，首选会投资美国，因为美元在升值。但想找到未来五到十年的投资机会，全球范围内的选择只有两个，一个是中国，一个是印度。”姜超提到，美国投资人认为印度的基本面长期向好，认为中国的国企改革、创新和服务业领域存在投资机会。
“未来中国经济应该是三条腿走路。基建是托底的，比如一带一路、基建，为经济发展提供最基础的拉动作用;同时一定要释放国企的改革红利，通过混合所有制，大大提高国企效率;第三块是中国经济发展的希望，创新和服务的板块。我们发现有很多企业和产品具有全球领先的创新能力，比如腾讯、阿里在互联网领域的创新。当‘中国制造’的品质和全球知名品牌一样好，成本又低一半，为什么不买国产呢?很多领域我们已经是全球最大的市场，有的是潜力可以挖。”
在谈到服务业时，姜超表示，工业化之后一定是服务业的天下，中国的服务业潜力很大。“服务业一共有两大块，一块是工业企业转型之后的服务业分拆，比如设计单独分拆成设计院，研究分拆成研究院，一些大型企业的物流、销售、广告环节都可以分拆，统称为商业服务业。另外一块是生活性服物业，比如医疗服物、教育服务，比如今年二胎出生超预期之后带来一个潜在的教育需求，未来都是很有希望的。”
“我们需要看中国追求的经济发展目标是什么。继续追求每年7%到8%的GDP增速，那是要使出洪荒之力。房价、金融业、就业的风险都会加大。另一方面，如果GDP的目标更灵活，那我们的空间会很大。经济增速上容忍度高一点，经济效率上空间可以大一些。”
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