计划三年又三年 香港巨轮利丰缓缓下沉 连亏两年难自救

　　三年又三年，曾经香港骄傲，象征中国乃至全球经济晴雨表的全球供应链巨头Li & Fung Ltd. (0494.HK)利丰有限公司全年核心盈利最新的三年转型计划，在进入最后一年的时候，几乎难以看到任何成功的希望。

　　2016年业绩会上，利丰提出“速度”、“创新”及“数码化”的新三年计划，聚焦供应链的灵活改革，集团主席彼时感叹，2016年是“艰难的一年”，“有史以来无见过咁多Store Closure”(普通话：从来没见过这么多关店)。

　　回顾2017、2018年，利丰主要客户聚集的北美市场，零售商关店数量有增无减，破产公司亦越来越多。而利丰在不断剥离资产的同时，亦难阻核心盈利下滑，并连续录得两年亏损。

　　在今日发布的2018年业绩中，利丰更是开篇申明，供应链解决方案业务遭遇挑战。

　　香港公司称，2017年的去库存趋势持续影响2018年公司供应链解决方案业务营业额，零售商销售和毛利率受压情况依然严峻，而这势必传递至该公司。

　　2018年，利丰供应链解决方案业务营业额99.33亿美元，较2017年的109.89亿美元下滑9.6%，其中美国、欧洲、亚洲和其他市场分别占78%、12%、2% 和8%的份额，四大市场收入悉数倒退，分别下滑7%、15%、45%及7%，其中欧洲和亚洲跌幅，主要因一个主要客户合作模式由服务合同转变为合营企业。

　　供应链解决方案业务2018年毛利大跌11.8%，由7.33亿美元跌至6.47亿美元，毛利率下滑20个基点至6.5%;核心营业利润1.45亿美元，较2017年2.27亿美元暴跌36.1%，核心营业利润率1.5%同比大跌60个基点。

　　占集团营业额78%和51%核心利润的供应链解决方案业务几乎决定了利丰表现的走向，2018年，利丰核心盈利大跌20.0%，由3.559亿美元跌至2.847亿美元。不过集团全年亏损大幅收窄至1,098.1万美元，2017年因终止亏损业务录得3.746亿美元净亏损，来自持续经营业务全年纯利由1.704亿美元跌至1.258亿美元，经调整后全年纯利跌幅15.9%至1.17亿美元，2017年为1.39亿美元。

　　集团拟派4港仙末期息，较2017年翻倍。

　　集团指，世界各地零售业继续以前所未有速度变革，尽管美国零售业整体录得近年最强增长，但同时美国零售商倒闭加速，达到2008年金融危机时水平;另外消费者口味同样迅速变化，消费者几乎没有忠诚度可言，这导致市场份额变动频繁;而例如社交数据分析等零售科技的应用，将会让零售商产品与生产无缝结合。尽管上述变革，都是集团三年计划的针对部署，但大部分零售商及品牌被迫加快供应链并降低库存，部分更是须面对破产的财务困境，这对利丰的业务构成负面影响，因此，总体而言，2018年对集团多数客户来说，都是困难的一年。

　　2017年底，利丰宣布以11亿美元、约合85.36亿港元策略性出售家具、美容产品、和毛衣三大产品业务，以更聚焦于以供应链解决方案和物流业务为主的核心服务部门。2018年4月完成交易后，利丰向股东派5.20亿美元特别息，同时回购5.00亿美元永久债券。

　　出售三大产品业务后，集团产品分部仅剩在岸批发业务。该业务去年收入16.67亿美元，按年增长7.4%，其中美国、欧洲、亚洲分占 31%、59%和8%的营业额。美国市场收入因强劲经济和消费，录得9.1%的增长;英国脱欧则造成欧洲市场营业额跌幅1.7%，亚太市场则有两倍增幅，主要因为基数太小。

　　在岸批发业务2018年核心营业利润期内基本持平为5,300万美元，核心营业利润率下降20个基点至3.2%，毛利率则大跌110个基点至18.3%。

　　在公布中报的同时，利丰表示将会剥离旗下物流业务LF Logistics，预计上半年登陆港交所。

　　以物流为主的服务业务，2018年收入11.33亿美元，较2017年的10.28亿美元增长10.2%，其中65%的业务发生于境内，而去年收入增幅9.5%的中国市场营业额占比57%，其他亚洲市场占比33%。

　　服务业务去年毛利增幅10.6%至3.90亿美元，2017年为3.53亿美元，毛利率微升10个基点至34.4%，核心营业盈利增幅14.6%至8,600万美元，核心营业利润率7.6%按年改善30个基点。

　　2018年，利丰营业额亦录得6.2%的跌幅，由135.342亿美元跌至127.007亿美元。

　　在三年计划基础上，2018年，利丰启动了大型重组计划，将此前的产生隔膜、反应较慢的垂直架构，更改为以客户为中心的架构，同时委任了高级管理层。重组的目的包括，组建以客户为焦点的管理团队，以巩固客户关系;采购和生产平台达至卓越运营;加快数码化。

　　客户管理团队按客户群及产品分类组建特别经营小组，集中服务及增加现有品牌与零售客户的市场份额。采购与生产平台，则由原来以运营小组为中心，转变为以区域或国家为中心，并由去年10月加入集团的首席运营总监带领，首席运营总监主力瓦解集团内部隔膜，以及在世界各地建立一个具备卓越运营能力的采购与生产平台。

　　集团同时于今年1月份任命一位首席数码总监，负责加速公司数码构建。

　　截至12月底，利丰总负债由7.77亿美元增至10.25亿美元，其中大部分的7.52亿美元于2020到期，不过净现金同时由3.49亿美元增至6.12亿美元，净负债由4.28亿美元微降至4.13亿美元。

　　周四收盘，利丰股价收跌1.44%报1.370港元，市值仅剩116.54亿港元。