2019年PX半年报：PX价格走势、利润分析及行情展望

上半年PX价格走势可以分为两个阶段，1月1日-3月6日，PX价格缓慢震荡上行；3月6日后，PX价格下跌之路漫漫，行业盈利水平从高位回落，场内悲观气氛持续升温。下半年来看，行业新增产能依然较大，PX盈利空间有进一步下降趋势。而在国内产能大幅增加的同时，PX进口依存度也将不断降低。

1.行情回顾

图1 2019年上半年PX价格走势

2019年1月1日-3月6日，PX价格受上游成本端影响较大，主产国原油减产影响，石脑油价格跟涨原油，PX价格一路高歌猛进，3月6日，PX价格涨至年内高点1132美元/吨CFR中国，PX-石脑油价差维持在483.67-615.87美元/吨高位震荡，企业利润丰厚，最高时期利润达到2000元/吨以上。

然好景不长，3月7日开始，恒力石化装置消息持续冲击市场，PX价格与成本端背道而驰，价格一路下跌，业者心态崩塌，买家持续缺席。5月20日，PX与石脑油价差跌至279.875美元/吨，韩国乐天化学、印尼TPPI公司、青岛丽东、印度信诚等企业，相继传出已经减产或者计划减产PX。由此可以看出，当PX和石脑油价差低于280美元/吨时，企业生产意愿大幅降低。减产消息释放，PX价格开始企稳回升，但受恒力装置量产影响，PX价格和石脑油价差维持在320美元/吨附近，PX价格则开始受成本面影响变大。截至6月28日，PX价格为838美元/吨CFR中国，较年初下降110.42美元/吨，降幅为11.64%。

2.利润分析


目前业内公认的计算PX的利润为PX-石脑油-300美元，从图中可以看出，1月1日-3月6日，PX利润普遍较高，最高时处于315.87美元/吨高位。然受恒力装置持续打压市场影响，PX利润一泻千里，PX-石脑油价差在5月20日跌至279.875美元/吨。后续受企业宣布减产消息或者采取减产行动影响，PX企业利润缓慢提升，并且在印度装置临时短停、延长开机等因素影响下，PX现货供应紧张，价格快速上扬，6月10日，PX和石脑油价差涨至412.79美元/吨。后续随着PX供应的增加，以及成本及需求等多重因素影响，PX与石脑油价差缩窄至320-340美元/吨。

3.供应情况

图3 2019年上半年PX产量分析

受一季度企业利润整体偏高影响，2019年PX企业开年生产积极性较高，叠加福海创两条PX装置分别在2018年12月末以及2019年3月初恢复生产，2019年PX供应量较2018年整体呈现增加态势。而6月中旬之后，恒力两条PX装置基本满负荷运转，5月产量整体在10余万吨，前期产量整体有限，亦使得上半年PX产量整体增加。据隆众资讯统计，上半年PX产量为667万吨，同比增长21%。

而在国内产量持续增加的情况下，PX进口依存度逐步降低，隆众资讯统计，2018年国内PX进口依存度在58%附近，而2019年5月，PX进口依存度降至53%。

4.行情展望

恒力装置对PX价格打压过大，目前企业积极保价，但整体来看，下半年PX检修装置有限，而先前停机的S-OIL年产100万吨PX装置将于8月恢复生产；同时，中化弘润新装置PX产品将于8月份上市；9月份海南炼化100万吨/年PX装置将投产，恒逸文莱150万吨/年PX装置投产；10月份浙江石化400万吨/年PX装置投产。下半年PX新增产能依然巨大，叠加原油市场长线看空，预计PX价格仍存有下跌趋势，同时PX和石脑油价差有继续下降态势，预计下半年PX和石脑油价差或降至320美元/吨以下。