火爆产销之后，直纺涤纶短纤能否顺利上涨？

经历了近一月清淡的产销后，涤纶短纤工厂产销率于7月29日、30日两天出现好转，市场频繁有超过500%的产销率听闻，企业库存压力多有缓解。但与此同时，原料端并未释放明显乐观信号，终端订单非但无实质好转，反而因订单缺乏而致高温放假现象有所增多，那么在基本面并没有明显利好信号的背景下，此番直纺涤纶短纤的反弹道路也将变得艰辛。

如下图所示，自7月2日的高点8650元/吨开始一路下跌，至今已累计下跌1400元/吨，跌幅高达16.18%。


与此同时，行业利润也出现大幅萎缩。尤其是近几日，市场价格再度跌破成本线，尤其是部分低价货源，亏损额度甚至超过200元/吨。虽然去年8-9月涤纶短纤行业现金流也曾经历亏损，但当时亏损主要是因PTA大幅拉涨导致下游无法跟进所致，与今年行情大不同相同。现今来看，PTA加工费已从2000元/吨的高位压缩至1000元/吨左右，现货市场近期表现并不乐观，乙二醇行情更是沉寂半年之久，近期市场虽有反弹，但幅度较小，所以成本端并没有太强支撑。在此种背景下，涤纶短纤跌势确超越原料而率先达到6月初的低点。


然而，快速下跌行情确实超出了下游客户的想象，自7月29日涤纶短纤价格大幅下探以来，下游用户开始进行抄底操作，市场低价货源出货明显好转，也令短纤厂库存大幅下降。下图所示，涤纶短纤库存多以下降至1周以内；而由于价格较低、亏损严峻，致使30日部分工厂封盘惜售，也导致部分超低价货源开始小幅反弹。


但是，在火爆产销的背后，市场基本面并没有出现显著好转，那么在快速去库存后，面对较大的亏损压力，涤纶短纤市场价格又能否如愿反弹？

目前市场的利空主要来自于终端市场的疲乏。终端织造订单持续表现偏弱，导致棉纺企业库存积压，行业在高温高湿的环境下出现较多的停机放假现象。并且，按照行业惯例，此番中间商及下游环境补货时间大致在7-15天不等，也就表明市场行情再度透支，后续市场至少有10天的时间会比较平淡，也令价格拉涨形成较大阻力。

不过作为成本推动为主导的产业之一，原料后续走势仍是影响市场行情的关键。从原料端来看，乙二醇在长期亏损下供应量逐步降低，行业去库存预期较强，市场价格将存在一定支撑。但PTA来看，近期装置重启涉及产能主要为大厂450万吨的装置以及7月底短停的几套装置，而8月还有525万吨的装置存在检修预期，且另外还有一套220万吨的装置是否检修存在较大不确定性；而聚酯工厂目前在亏损压力下减产规模虽有扩大，但8月还有桐昆60万吨的新投产计划，且其他长停装置也有重启计划，所以聚酯端对PTA的支撑尚可，PTA在加工费萎缩至1000元/吨后，继续下滑的空间相对有限。尤其是月底外围消息面偏向敏感，中美经贸谈判、美联储议息会议都将成为影响市场的重要因素。

所以综合来看，短期市场多空僵持，涤纶短纤此番行情在终端制约下虽难有大的好转，但在原料端没有大幅回落空间的背景下，市场价格基本是“跌无可跌”，并且短纤企业库存压力亦有下降，部分企业也再度扩大减产规模，短期内市场或倾向稳中偏强的走势，但中长线市场仍将饱受终端疲软状况的侵害，低盈利或成为行业长期现状。