9月28日，日本存储芯片厂商铠侠宣布，出于对证券市场的波动以及对全球疫情的担忧，决定推迟首次公开募股（IPO）计划。铠侠总裁兼首席执行官Nobuo Hayasaka在声明中表示，公司和主承销商均认为此时进行IPO不符合当前股东和未来潜在股东的最大利益。
铠侠是目前全球第二大闪存芯片（NAND Flash）制造商。集邦咨询数据显示，在全球NAND Flash市场，该公司2020年第二季度的市场占有率达到了17.2%，仅次于排名首位的三星电子（31.4%）。
尽管铠侠在最新的声明中将推迟IPO的主要原因指向了对“第二波疫情的担忧”以及“证券市场的持续波动”，并未提及美国对其大客户、中国科技企业华为的打压。但业内人士普遍认为，美国与中国之间日渐紧张的贸易关系仍是促成铠侠暂缓IPO计划的主要原因。
一方面， 9月15日正式生效的美国芯片禁令已直接影响到铠侠与华为之间的业务；另一方面，铠侠也担忧美国禁令将导致全球闪存产品供应过剩，进而出现价格下跌，尤其是若与存储市场目前暂时“供过于求”的局面形成叠加，可能会为全球存储厂商带来一定的压力。
出于对证券市场的波动以及全球疫情的担忧，铠侠决定退出首次公开募股计划。郑迪坤摄
美“禁令”波及日本芯片巨头
铠侠的前身是东芝旗下的东芝存储公司（TMC）。2018年6月，深陷财务泥潭的日本老牌企业东芝被迫“断臂求生”，将旗下这个最具盈利能力的业务部门出售给以美国贝恩资本为首的财团。
实际上，完成与东芝的分离之后，东芝存储就一直在筹备上市计划。其主营的NAND Flash产品具有较强的循环周期性，需要大量资金来支持技术升级和工厂建设。不过，由于市场的低迷与公司的亏损，其上市计划一再被延后。
2019年10月，东芝存储正式更名为“铠侠”（Kioxia），这也被视作为上市进行的准备之一。更名之后，贝恩资本希望能够加快铠侠上市的脚步。按照近期的计划，铠侠应于2020年10月6日在东京证券交易所上市，至多发行价值32亿美元的股票，届时估值有望达到160亿美元。这也原本会是日本今年最大的IPO。
尽管铠侠在最新的声明中将推迟IPO的主要原因指向了对“第二波疫情的担忧”以及“证券市场的持续波动”，并未提及美国对其大客户、中国科技企业华为的打压。不过，有媒体援引2位直接相关人士的消息称，美国打压中国科技企业带来的不确定性促使铠侠做出了上述决定。
芯谋研究首席分析师顾文军认为，铠侠暂缓IPO的主要原因仍然应该是担忧低迷的经济环境会使IPO价格难以达到预期。“这是主要的（原因）。”他对21世纪经济报道记者说，“其次是今年存储市场也确实不是很好。”
不过，也有业内人士对21世纪经济报道记者分析称，美国对华为的禁令或许在促成铠侠暂缓IPO计划上有更大的影响。由于华为的主要闪存产品供应商分别为日本铠侠、韩国SK海力士等厂商，美国的出口禁令可以对铠侠的业务造成一定的直接冲击。
2020年8月，美国商务部表示，使用了美国技术的非美国企业在向华为供货时也需要获得美国的许可。铠侠此前也曾在招股书中对此发出过相关预警并表示，与华为相关的业务贡献其相当一部分的营收。9月15日，美国对华为的“升级版”禁令正式生效，据媒体报道，铠侠也自该日起无法继续向华为供货。
更有分析人士担忧，美国的相关禁令不仅直接影响到铠侠与华为的业务，也将动摇前者与其他中国厂商的关系。尽管华为业务对铠侠的营收贡献占比不到10%，但铠侠总计约有20%的营收来自中国市场。
另一方面，中美之间紧张的贸易局势也对整个存储市场带来不确定性。铠侠此前也曾指出，美国的禁令除了限制了其与华为之间的业务外，还可能导致闪存产品的供应过剩和价格下降。
存储市场承压全年仍有望大幅增长
目前，智能手机中使用的闪存芯片目前约占到铠侠销售总额的40%。
这也使外界担忧，一旦美国对华为的制裁带来全球智能手机行业重新“洗牌”等连锁反应，铠侠的核心业务或将受到较大影响。集邦咨询此前发布的数据显示，铠侠是全球NAND Flash六大厂中唯一在2020年第二季度环比增长为负的企业。
不过，顾文军认为，即便华为的智能手机业务遭受较大影响，留下的空白也会在随后被三星、小米等其他智能手机厂商填补。“（存储厂商）损失订单是暂时的。”他告诉21世纪经济报道记者，存储市场仍处于垄断格局，产能主要集中于几家大厂。
顾文军指出，从存储市场整体来看，目前短期内确实有些“供过于求”，但未来依然“很不好说”，原因也仍在于该产业的垄断格局。“未来还是要关注整体的形势。”他说。
近年来，尽管多家中国存储厂商已取得了一定的突破，但顾文军坦言，中国厂商能够在全球市场层面具有影响力还尚需时日。“他们现在还并没有实现真正经济意义上的量产。”
有分析机构指出，国际局势的紧张加剧以及存储市场的景气波动，已要求存储芯片厂商为此做好准备。在此背景下，铠侠推迟IPO计划并没有令市场感到意外。铠侠也对外表示，将择机重启IPO。“我们不赶时间。” 铠侠总裁兼首席执行官Nobuo Hayasaka表示。
话虽如此，却使仍持有铠侠40%股权的东芝股价曾在当日早盘一度暴跌8.6%，截至目前，较消息公布前的降幅依然接近4.3%。在过去三个月，东芝股价已累计下跌了22%。这既反映了投资人对存储市场的担忧，也体现了对铠侠IPO前途的忧虑。日本媒体透露称，铠侠仍然在尝试于2020年底或2021年初进行IPO，但分析人士普遍认为该公司如今所面临的市场环境恐怕难以在短短数月之内得到改善。
不过从2020年全年来看，NAND Flash以及整个存储市场或许依然有着不错的增长势头。行业分析机构IC Insights近日更新的数据显示，受新冠肺炎疫情影响，在全球芯片产业绝大多数细分市场的增长将承受压力的情况下，NAND Flash市场的总营收预计将在2020年上涨27%（2019年为衰退26%），成为唯一增速超过10%的产品。该市场也预计将以560亿美元的市场规模，成为第二大芯片细分市场。
该机构预测，DRAM（动态随机存储）市场今年也将增长3%，与全球整体芯片市场全年的增长幅度持平。在2019年，DRAM市场和整体芯片市场分别衰退了37%和15%。按照此预测，DRAM与NAND Flash将分别以645.6亿美元和560亿美元的规模成为芯片领域最大的两大细分市场，并合计占据全球芯片市场1/3的份额。
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