铁矿石疯狂上涨背后危机与挑战并存。
12月9日晚间，为给铁矿石期货降温，大商所再次出手，决定自12月14日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过5000手。这也是过去一个星期内，大商所的第四次出手。
“当前，不仅仅是包括铁矿石在内的黑色商品在持续走高，也包括了黑色产业链上游的所有原材料，这其实意味着全球交易的复苏。”12月10日，金隅冀东国贸高级分析师张琳在接受21世纪经济报道记者采访时表示，这种显著的上涨趋势主要集中在今年11月，特别是11月中下旬，包括全球资本市场交易在内都在经历全球经济的复苏，包括对明年的一个好预期。
在张琳看来，当前05合约表现强势背后是下游生铁需求的强支撑作用。“但与此同时，原材料继续上涨可能吃掉成材部分利润。环环相扣，原材料不断的上涨导致成本也增加了。”
疯狂的石头
事实上，铁矿石在10月26日下探至756.5的阶段性低点后一路上涨，近两周铁矿石上涨幅度再次加码。12月10日早盘铁矿石期货主力合约上涨5%，报955.00元/吨。此外，高盛近日也上调了铁矿石价格预估，将2021年铁矿石价格预估从90美元/吨上调至120美元/吨。在铁矿石的带动下，黑色系大宗商品主力合约均屡创新高。
这种疯狂上涨的局面使得监管层数度出手，以稳定期货交易的正常秩序。
12月3日，大商所对铁矿石期货I2105合约实施交易限额，要求单日开仓量不得超过10000手，并对铁矿石交割仓库出库费用的最高限价进行了大幅下调；紧接着，12月4日，大商所又针对铁矿石发布《市场风险提示函》，提醒客户理性合规参与期货交易；12月6日，大商所再次公开表示，落实“零容忍”要求，启动“五位一体”监管协作机制，以发挥监管合力，严厉打击违法违规交易行为。
铁矿石疯狂上涨背后危机与挑战并存。图视觉中国
12月6日，中国钢铁工业协会副会长骆铁军接受记者采访时表示，近期进口铁矿石价格大幅上涨超出了行业预期，存在贸易商招标异常助推指数上涨、期货市场临近交割月多头逼仓等人为制造市场紧张行为，使得行业风险进一步加大，不利于产业链供应链稳定，并呼吁相关监管部门尽快介入。
这种情形下，12月7日，大商所再度火速发布四条规定，包括修改了《大连商品交易所风险管理办法》《大连商品交易所做市商管理办法》，发布了《大连商品交易所非标仓单业务管理办法（试行）》、《大连商品交易所场外会员管理办法（试行）》。自2020年12月7日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过10,000手。
与此同时，大商所还对铁矿石交割仓库出库费用的最高限价进行了下调。其中，汽车出库费最高限价从10至15元/吨下调为8元/吨，火车出库费最高限价从20—23元/吨下调为8元/吨，船舶出库费最高限价从25—44元/吨下调为12元/吨。
对此，张琳认为：“活跃交割反过来理解是更利于多头进货的，而交割费用相对来说都是往下调，这种情况下如果现货基本面继续支撑的话，限价也是一个利好，意味着进货成本更低了。”
广州期货王喆则分析称：“铁矿石作为进口依赖度较高的品种，价格连续上涨侵蚀我国钢厂利润，使得交易所和中钢协发声降温，如果铁矿石价格继续大涨，不排除交易所通过动态调整品牌升贴水等方式继续降温，政策调控风险增加。”
对于政策后市走向，张琳认为：“其实可能还要增加品种，现在监管政策更多是从交割的费用、限制持仓量入手，对于市场的压制作用相对有限。若后继提前一年建立新的合约，比如在2021年的合约上，增加一些其他的金融品种交割，可能更加奏效。”
需求缺口仍存
疫情影响下，国内宏观经济环境宽松叠加前期需求停滞，当前市场对于“金九银十”后旺季需求的延续有较大预期。由于下游终端需求的超预期表现，以及钢厂利润改善的内在驱动，共同助推了此次铁矿石价格的暴涨。
相关数据显示，房地产投资需求的旺盛使得钢材利润保持在较高水平，目前国内板材企业的利润达到了450元/吨左右。高利润的刺激之下，1—10月全国生铁、粗钢、钢材产量分别为74169.9万吨、87393.3万吨和108328.1万吨，同比分别增长4.3%、5.5%和6.5%。
张琳指出，今年不像往年，冬季限产时间比较短，企业的生产设备也在升级，环保限产因素正在被削弱。“毕竟今年一季度停产，四季度肯定要追赶。所以各地方政府环保限产是阶段性的，多为一周左右，目前没有看到时间太长的持续性的环保限产。”
另一方面，市场对于全球经济复苏的预期乐观，下游钢厂需求预期仍在不断增强，目前高炉产能利用率处于上升区间且钢铁产量也在稳步增长。最新数据显示，高炉开工率86.33%，环比降0.13%，同比增1.56%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.83%，同比增6.39%；
不过，中原期货分析师陈明明指出：“从需求端来看，虽然下游出现季节性收缩，但是铁水产量仍稳中有增，在目前利润水平下，钢厂仍有较强生产动力，短期内对铁矿需求仍能高位维持；铁矿供需矛盾不明显，近期高频数据偏利多。随着气温下降，下游需求季节性收缩，虽然从供需基本面数据尚未出现明显拐点，但是在铁矿连续上涨之后，也在逐步积聚风险。”
而在供给端，海外发运量总体有所下降，造成当前对铁矿石的需求仍存缺口。数据显示，截至11月28日路透我国铁矿石11月到港均值为314万吨/天，环比下滑8.7%。淡水河谷最近一周发货量则大幅下降至442万吨，此前淡水河谷下调2020年产量计划，目前四季度周均578万吨，靠近计划区间下限，在海外需求复苏的情况下，巴西发往中国的比例下降明显。
王喆指出，淡水河谷给出的2021年产量计划为3.15亿-3.35亿吨，低于市场预期。根据巴西的复产及增产计划，主要增量集中在明年1-2季度，考虑复产周期及运输时间损失，供给增量大概率会在明年9月见效，而需求端明年存在海外需求复苏的预期且成材端板材需求预期较强，明年一季度铁矿石大概率仍然存在缺口。
华泰证券分析师邱瀚萱分析称：“近期对铁矿石市场监管力度或加大，短期内铁矿石交易的投机行为或被压制，但监管无法改变铁矿石供需格局等基本面情况，铁矿价格上行格局仍在。”
对于这波上涨行情将会持续多久，张琳预测称：“春节阶段肯定会有下调，因为过年会涉及休息停产。但从中长期看，这波涨势大概率会持续半年的周期，一直到明年5月份之前应该都是比较不错的行情。”
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