从美国农业部发布的10月份全球产需预测来看，明显有两点利空：
一是产量调减不及预期，将2022/2023年度美国棉花产量调低到1381万包，虽然比上年的1752万包降低21.2%，也低于上月预估的1383万包，但环比调减不足1%。
二是需求继续下调，全球棉花消费量环比下调300万包，包括对中国2019/2020年度以来的棉花消费历史数据进行了修正，其中2021/2022年度的调整幅度最大，环比减少了200万包，2022/2023年度的消费量环比下调了100万包，同时也对印度消费量也同步下调100万包，巴基斯坦消费量调减50万包。土耳其、墨西哥和越南的消费量也有所减少。
从供需缺口来看，全球过剩245万包，改变了9月份供需报告仍供需紧平衡状态，按照过去的历史供需情况来看，过剩最少持续9个月以上，美国农业部后期的供需报告对棉花利空持续。
基金在ICE棉花上面持仓变化，与期货价格有很高的相关性。在8月份供需报告发布后，基金认为美国棉花减产将会帮助价格回升，开始加仓棉花多单，但随后发现美国棉花长势并不太糟糕，后期的报告很可能会调高棉花产量，则开始连续减仓多单。截至上周已经连续五周减持净多单，期货价格也是连连下挫。从目前来看，基金没有增加多单的迹象，如果后期继续减持，那么ICE棉花价格很可能跌破81美分/磅。
棉花现在处于新棉上市、棉花供给增加阶段，而需求则受宏观形势、全球加息等因素影响而减少，国内传统的“金九银十”并未出现。另外，受疫情因素影响，期货价格与新棉成本价比不具有绝对优势下，反弹难度较大，预计后期还要整理。
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