展望2024年，全球经济继续在曲折中前行，棉花供需形势与上年相比整体变动不大，一段时期内需求疲软仍是制约棉价的最大因素。海外高通胀与高利率环境缓和的预期逐步兑现，美欧纺织服装市场库存缓慢下降，将为国际棉价提供积极支撑。国内经济缓慢复苏，棉花产需缺口被储备棉和进口棉弥补，供需的季节性特征仍将是市场的主要运行逻辑。需密切关注各国棉花种植面积变化情况，防范供应端投机炒作。
(一)国内外宏观经济形势
展望2024年，全球地缘政治冲突走向面临不确定性，国际贸易持续疲软，多国大选之年带来的政治动荡必会影响全球政治经济形势。联合国1月4日发布《2024年世界经济形势与展望》报告预测世界经济增速将从2023年的2.7%降至2024年的2.4%。全球通胀水平已现缓慢下降迹象，美联储货币政策可能再度转向宽松调节，全球流动性将趋于宽松和活跃。
从国内来看，中央经济工作会议定调，2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，从过去两年强调“稳”，到更强调“进”和“立”，传递出更为积极的政策信号。随着国际环境有所缓和、经济社会运行趋于正常以及政策效应持续释放，宏观经济有望进一步复苏企稳。高盛、瑞银等外资金融机构预计2024年中国经济增长率将为4.8-5%左右。
需要注意的是，虽然2024年国内外宏观经济形势向好，但国外货币政策转向过程仍存在不确定性，需要预防政策预期和实施节奏的变化给棉市复苏带来的影响。
(二)国际棉花市场
2023/24年度，巴西、澳大利亚棉花产量预计同比有所减少，但仍保持在历史高位，其中巴西棉产量有望首次超过美国。若后期天气形势好于去年，下年度美国棉花增产的概率较大，因此2024年主要出口国的棉花供应仍较充裕。同时，随着国外货币政策的转向，高通胀和高利率对消费的抑制作用将逐渐减轻。
1.美国：新棉扩种有难度 天气仍是关键因素
目前2023/24年度美棉加工检验进入后期，从美棉签约装运数据来看不尽人意。据美国农业部，截至2023年末美国棉花检验量244.7万吨，约占产量(278.2万吨)的88%。美国棉花累计净出口签约量139.6万吨，约占产量的一半;累计装运量71.2万吨，同比减少16万吨。尽管棉粮比价和上年同期相比有所提升，棉花竞争力得到增强，但美国行业机构调查显示，ICE期货价格低于80美分难以对种植意向产生积极影响，2024年美国棉花种植面积可能总体保持稳定或略有减少。需要注意的是，厄尔尼诺现象预计从2024年2月开始逐渐向中性过渡，即降雨量增多的可能性加大，因此北半球棉花播种期受到极端天气影响的概率或低于上年，若后期天气状况好于去年，2024/25年度美国棉花产量恢复的概率较大。尽管如此，市场仍需密切关注棉花生长期天气变化对于供应端的炒作。
2.印度：棉花上市快于去年 新棉种植或有下滑
本年度，印度籽棉交售和皮棉上市高峰期较往年稍早，截至2023年末，2023/24年度的棉花累计上市量约198.21万吨，印度棉花协会预计产量降至500万吨左右。截至2023年12月19日，印度棉花公司的最低支持价(MSP)收购累计达到15.3万吨。受棉花价格较低以及单产下滑的影响，印度棉花协会(CAI)预计2024/25年度棉花播种面积下降近10%，转基因棉花种子技术陈旧依然困扰着棉花单产问题。
3.巴西和澳大利亚：产量同比略降 总体保持高位
南半球巴西和澳大利亚新棉种植正在进行。近年来巴西棉花种植呈逐年增长态势，据巴西国家商品供应公司统计，截至2023年末，2023/24年度巴西棉花种植完成26.1%，同比提速3.1个百分点，该机构2024年1月预计2023/24年度棉花产量为309.9万吨。这意味着巴西棉花产量将有可能首次超过美国。澳大利亚新棉播种初期产区干旱，棉花种植面积可能减少，但近两个多月产棉区持续大范围降雨，种植意向和产量预期有所回升。该国农业资源经济研究局预计，2023/24年度澳大利亚棉花种植面积41.3万公顷，同比减少28%;产量92.5万吨，同比减少26.1%，仍比近十年均值高20%。
4.全球消费需求有望缓慢改善
美国服装及面料批发商库存从2022年9月以来持续回落，截至2023年11月批发商库存已降至333.06亿美元。2024年全球通胀水平有望回落，发达经济体央行加息走向终点，高通胀和高利率对消费的抑制作用将逐渐减轻，主要服装消费国购买力也将有所恢复，将有助于带动全球纺织业逐步复苏。
(三)国内棉花市场
1.生产：植棉面积预计小幅缩减
2023/24年度全国棉花采摘和交售基本完成收尾，据国家棉花市场监测系统数据，截至2023年末全国累计加工皮棉511.6万吨，同比增加77.6万吨。据中国纤维质量监测中心数据，截至2024年1月10日，全国棉花累计公检508万吨，同比增长34%。按进度推算产量将高于前期市场预测。
据国家棉花市场监测系统近期意向种植面积调查，2024年我国棉花意向种植面积4040.7万亩，同比减少99.5万亩，减幅2.4%，主要原因是新疆实施粮棉种植结构调整，引导次宜棉区退出棉花种植，并将棉花目标价格补贴规模确定为510万吨，内地棉花与其他经济作物收益相比差异较大，种植相对费工费时，农户改种其它作物意愿增强。
2.消费：内需拉动棉花消费增长
中央多次强调要把着力扩大国内需求，恢复和扩大消费摆在优先位置。2023年3月以来，国内月度服装鞋帽针纺织品零售额同比持续正增长，显示出较好的复苏态势。纺织品服装出口额同比下降，但自8月以来降幅逐月缩窄，整体保持回暖状态。预计2024年棉花消费的增量仍将以内需拉动为主，国家刺激消费政策的实施将为国内边际消费反弹带来积极动力，纺织服装出口形势在美欧补库需求回升下也将逐步企稳。
3.进口：棉花进口量有望扩大
国内外棉花价差从2023年由大幅倒挂逐步恢复至正常状态，棉花进口利润窗口打开，叠加国家发改委增发75万吨棉花进口滑准税配额，9月以来棉花进口量同比大幅增加。2023/24年度我国棉花消费预计同比变动不大，棉花产量同比明显减少，供需缺口扩大将增加棉花进口需求，预计2024年棉花进口量或有所扩大。
4.库存：花纱库存消化需要时间
2023/24年度开启后，国内棉花供应量较为充足，进口棉、储备棉和国产棉持续上市增加市场资源，国产新棉销售进度缓慢，国家棉花市场监测系统显示截至2023年末，全国累计销售皮棉90.6万吨，同比减少15.8万吨，较过去四年均值减少75.1万吨，较往年同期进度大幅减缓。此外，国内棉纱库存持续处于高位状态，棉纱进口量持续同比大幅增长，对上游棉花消化形成抑制，库存压力需要一定时间缓解。
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