近期郑棉主力09合约出现空头减仓反弹行情，盘面在15600元/吨附近获得有力支撑，现货坚挺与天气炒作共同推动期价回升。8月6日，郑棉主力合约收于16150元/吨，单日上涨215元/吨。然而，上方长达两个月的震荡区间仍未有效突破，市场关注重心正逐步移向2701合约——新棉产量预期与新年度收购价格将成为下半年的核心博弈因素。
一、全球市场：美棉利多因素正在积聚
从出口端看，美棉签约数据呈现新旧年度分化。美国农业部报告显示，2026年7月24—30日当周，2025/26年度陆地棉净出口签约量为-1.27万吨，创年度新低。签约量净增主要来自中国(930吨)、巴基斯坦等地，但被土耳其、印度等国取消的合同完全抵消。不过，2026/27年度新作陆地棉净出口签约量达5.49万吨，买主包括越南、土耳其、印度和巴基斯坦。旧作签约惨淡，新作签约活跃——这种“青黄不接”的状态恰恰说明国际市场对远期供应的焦虑正在升温。
资金面上，截至7月28日当周，ICE棉花投机客净多头头寸为70542手，较上期回落2295手，连续第二周下降。结构上看，投机多头减仓2735手，空头仅小幅凭空440手，套利盘单周大增6346手。资金从单边博弈转向跨期操作，但净多头绝对规模仍处于近三年偏高区间，并未出现大规模集中离场。这说明看多力量虽在调整持仓结构，但整体看涨逻辑并未逆转。
天气方面，截至8月2日当周，美国棉花优良率为42%，较前一周的46%继续下滑，远低于上年同期的55%。其中得州地区优良率仅为28%，较去年同期低18个百分点。干旱面积方面，截至8月4日，约41%的美国棉花产区受干旱影响，虽较前一周的42%略有下降，但仍远超上年同期的3%。得州棉区受干旱比例反而上升4个百分点至48%。优良率持续恶化与干旱范围收窄并存，说明干旱对核心产区的冲击仍在加深。
二、国内市场：弱现实与强预期持续博弈
进口棉港口库存维持高位。据Mysteel调研，截至8月6日，进口棉主要港口总库存59.26万吨，周环比增长0.34%。其中青岛港库存50.7万吨，同比大增94%。进口资源持续涌入，对国内供应端形成一定压力。
下游需求端依旧疲弱。截至...
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