2025/26年度，国内棉价在需求增长、供给预期趋紧以及大宗农产品、原油等价格上涨带动下整体上行，年度末中国棉花价格指数创近三年新高，全年均价为16385元/吨，同比上涨9.4%。国际棉价涨势总体弱于国内，内外棉价差最大接近4000元/吨，年度后期回落至1500元/吨左右，Cotlook A指数年度平均价81.4美分/磅，同比上涨2.4%。
8月国内棉花价格延续上行走势，新疆高温天气增强市场减产预期，同时储备棉轮出持续全部成交，对棉价形成支撑。国际棉价受中东地缘局势动荡、北半球产棉国天气扰动风险上升、美国棉花优良率低于往年水平等多重因素影响，市场做多情绪强烈，推动棉价震荡走强，内外棉价差环比收窄。
一、中国棉花价格指数再创近年新高
8月，新疆棉区持续高温少雨，棉花花铃期生长受到影响，市场存在新棉产量下调预期，叠加储备棉轮出连续进行，纺织企业刚需采购稳定，均以100%成交，成交均价逐步走高，带动棉花企业惜售情绪持续升温，国内棉价稳步上涨。月底中国棉花价格指数上涨至18410元/吨，为近三年以来新高，月均价17963元/吨，环比上涨268元，同比上涨2733元。储备棉成交价折3128价格从月初的17553元/吨上涨至18319元/吨，涨幅4.36%，截至8月31日累计成交24.87万吨，成交率100%。
市场分析：本年度储备棉轮出自7月20日启动，以进口棉为主，每日挂牌量约8000吨，销售底价与内地库现货价差约1500元/吨，价格优势明显，纺企参拍积极性持续高涨。截至8月中旬储备棉累计成交已超18.4万吨，纺企为锁定原料成本积极参拍。但需要注意的是，高棉价已明显挤压纺纱环节利润空间，8月25日内地32S纯棉纱(环锭纺)即期纺纱利润为-1866元/吨，新疆为-506.89元/吨，行业整体处于亏损经营状态。
二、郑棉上行至近三年高点，期现价差环比缩小
期货价格涨幅高于现货，主要是市场交易核心由短期供需转向远期供给趋紧，郑棉主力合约价格创近三年新高，而现货端受终端需求维持弱势压制，上涨节奏相对稳健，本月期现价差有所收窄。郑棉主力合约最高上探至17345元/吨，较月初低点15660元/吨上涨10.8%。8月31日郑棉主力合约结算价17060元/吨，较同期现货价格低1350元/吨，期现价差环比缩小291元/吨。郑棉主力合约月均结算价17611元/吨，环比上涨1572元/吨，同比上涨3620元。
市场分析：本周期货端交易逻辑集中于远期供给趋紧预期。USDA 8月供需报告将2026/27年度全球棉花产量下调至2554.3万吨，同比减少100.8万吨，全球库销比降至56.7%。资金集中做多情绪推升郑棉走高，但现货端下游接受度有限，制约了期现价差的进一步扩大。
三、长绒棉价格涨幅有限
8月下游高支棉纱订单有限，纺织企业以刚需采购为主。月底137级长绒棉价格为27190元/吨，环比上涨260元/吨，高于中国棉花价格指数8780元/吨，价差较前一月缩小625元。137级长绒棉月均成交价为27158元/吨，环比上涨118元/吨，同比上涨4663元。
市场分析：长绒棉与细绒棉价差收窄，反映高端纱线需求复苏力度偏弱。值得注意的是，国家对长绒棉等优质棉花品种给予更高补贴，2023—2025年期间长绒棉补贴按陆地棉标准的1.5倍执行，2026年进一步完善优质棉补贴机制，支持优质棉花生产。中长期来看，差异化、高附加值产品仍是纺企提升盈利能力的重要方向。
四、国际市场整体重心上移，内外价差环比收窄
月内超级厄尔尼诺气候抬升全球新棉供给收缩预期，叠加中东局势持续反复推升油价，美国棉区旱情持续，市场机构下调美棉产量预估，资金集中做多助推国际棉价较大幅度上涨。8月ICE主力合约最高触及93.14美分/磅，为28个月高点;Cotlook A指数最高涨至101.30美分/磅，月内最大涨幅9.2%。中国进口棉价格指数FCIndexM月均价为94.24美分/磅，环比上涨6.7%;月底为98.97美分/磅，环比上涨11.2%;1%关税下折人民币16512元/吨，低于同期中国棉花价格指数1898元，内外棉价差环比缩小619元/吨。ICE期棉主力合约月均结算价为86.46美分/磅，环比上涨7.8%。
市场分析：美棉主产区持续高温干旱，优良率降至37%，减产预期持续强化，叠加谷物市场走高带动，资金持续增仓上攻。从全球供需格局来看，USDA最新预测显示2026/27年度全球棉花期末库存预计下降至6970万包，为2011/12年度以来最低水平，全球棉花消费量预计超过产量，为三年来首次，全球棉花价格预计将在2026/27年度温和上涨。
五、纯棉纱价格跟随棉花上涨
本月棉花价格持续走高，纺纱企业原料采购成本增加，为对冲成本压力、规避经营亏损，多数纺纱企业小幅上调棉纱出厂报价，但终端服装、家纺市场消费疲软，产业链成本向下传导不畅，下游企业对高价棉纱接受程度有限，采购普遍谨慎，市场成交以32S、40S支普梳精梳及紧密纺品种为主。32支纯棉纱月均价23503元/吨，环比上涨175元，涨幅0.75%，同比上涨2810元，涨幅13.58%。涤纶短纤月末成交价为7880元/吨，环比上涨330元;粘胶短纤月末成交价为14450元/吨，环比上涨150元。月中下旬市场稍显复苏迹象，打样订单少量下达，下游织造行业开机率小幅回升，但市场整体观望情绪仍较为浓厚，传统旺季的市场回升预期偏弱。
市场分析：8月棉纺织行业处于淡旺季转换阶段，服装、家纺终端需求环比改善，减产停机现象有所减少，但复苏力度仍存在不确定性。棉纺企业生产经营呈现分化格局，大型骨干企业开工率稳步提升，中小纺企仍面临成品库存高、利润空间偏薄的压力。新疆纺企凭借原料、能源成本优势仍可维持盈利，差异化、高支高密棉纱、功能性纱线产品附加值较高，能够部分转嫁成本压力，盈利状况优于常规普梳、粗梳棉纱。反观内地中小纺企，50%～60%处于亏损状态，常规中低支纱产能严重过剩，企业同质化竞争白热化，中小纺企为保住老客户不敢贸然上调纱价，只能自行消化成本上涨压力。
六、市场分析与未来预期
全球供需格局持续收紧。USDA 8月报告显示，2026/27年度全球棉花产量2554.3万吨，消费2676.3万吨，期末库存1521万吨，库销比降至56.7%。全球棉花消费量预计超过产量，为三年来首次，全球棉花期末库存预计较上年度减少7%，降至2011/12年度以来最低水平。ICAC 9月报告同样显示全球消费2620万吨，产量2589万吨，产需缺口约31万吨，全球棉花进入去库存周期，中长期价格获得基本面支撑。
国内供给端面临结构性收紧。新疆棉花种植面积同比下降约3.4%，棉花信息网预估国内棉花总产量同比下滑4.6%至742万吨，但较上月上调16万吨，主要因前期疆内高温天气影响减弱，市场对减产的预期有所降温。行业机构测算今年减产20万～40万吨，普遍预计棉花亩产下降20～30公斤，南北疆部分产区亩产下降30公斤左右，南疆部分地区达到50公斤。减产预期托底价格可能引发“慢涨”行情，极可能促使新棉上市时出现“抢花”现象，竞争性收购将抬高籽棉、皮棉成本。新棉收购成本将成为四季度棉价定价的核心因素，南疆手摘棉开秤价已达8.41元/公斤，机采棉开秤价预期为7.2~7.5元/公斤，显著高于去年的6.2元/公斤。
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