核心提要： 新年伊始，国内棉花市场强势上扬，郑棉价格一度突破15000元/吨重要心理关口，创下近一年半新高。与国际棉价承压走弱的格局形成鲜明对比，“内强外弱”特征显著。市场核心驱动已从短期补库转向对新年度棉花种植面积强烈缩减的深度预期。在供需紧平衡的背景下，产业链正静待春节后市场的新一轮动向。
一、 现货市场：内强外弱，价格分化加剧
1. 价格走势分化
近期，国内外棉花市场呈现冰火两重天。截至1月下旬，国内郑棉主力合约自去年11月低点已累计上涨超7%，站上14700元/吨上方，同比涨幅近9%。相比之下，国际ICE期棉价格则受美元等因素压制，持续徘徊于低位。内外价差已扩大至近3000元/吨，显著削弱了进口棉的竞争力，进一步强化了国内棉价的支撑。
2. 区域基差异常强劲
国内现货市场的强势更直观地体现在基差上。新疆产地销售基差持续走强，特别是北疆部分优质资源，升水幅度显著。这反映了尽管临近春节，但疆内资源就地转化需求旺盛，贸易商看好后市，惜售情绪浓厚。地域间因运输和资源集中度导致的价差分化，也为跨区域套利提供了空间。
深度分析： 此番“内强外弱”格局的根源，在于国内外市场面临截然不同的主导逻辑。国内核心在于 “供给收缩预期”——市场普遍预期2026年新疆棉花种植面积将在政策引导下结构性调减，这构成了远期的看涨基石。国外则更多受 “宏观压力与现实” 影响——美元强势与全球经济增长疑虑压制大宗商品整体氛围。两者的博弈，使得中国棉花市场暂时走出了独立行情。
二、 供需平衡：紧平衡格局下的结构性矛盾
1. 产需缺口虽收窄，但库存结构优化
2025/26年度国内棉花产量预计增长，消费保持稳定，产需缺口理论上有一定收窄。然而，市场的焦点并非总量，而是结构。商业库存虽总量不低，但资源高度集中于新疆，且疆内库存已开始下降，表明当地纺织产能消化能力强劲。同时，进口量同比大幅下滑近六成，令国内市场的供给实际上更依赖于国产棉，尤其是新疆棉。
2. 下游“冰火交织”，静待节后复苏
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