在当前全球地缘政治冲突、供应链扰动与消费环境波谲云诡的交织背景下，日本迅销集团(Fast Retailing，优衣库母公司)再次交出了一份让资本市场瞩目的答卷。2026年4月9日，迅销披露了截至2026年2月28日的2026财年第二季度业绩：集团实现综合收入10275亿日元，同比增长14.8%;营业利润达1898亿日元，同比强劲增长29.4%。这一成绩单不仅好于彭博一致预期(收入9843亿日元、归母净利1116亿日元)，更推动管理层在本财年内第二次上调全年盈利指引。
回望上半财年全貌，迅销已实现收入2.055万亿日元，同比增长14.8%;营业利润达3869亿日元，同比增长28.3%，均刷新公司历史最佳半年纪录。在北美关税壁垒、中东局势动荡与原材料成本攀升的多重压力下，这家全球服装零售巨头究竟靠什么实现了逆势增长?
一、三大核心财务亮点：收入、利润与上调预期
迅销本季度的财务表现呈现出典型的“量利齐升”特征。
收入端，集团单季收入首次突破1万亿日元大关，14.8%的同比增速延续了第一财季(2025年9月—11月)的强劲增长势头，彼时集团已实现收入1.03万亿日元，同比增长14.8%。连续两个季度的高速增长，表明集团已步入稳定的增长轨道。
利润端的表现更为亮眼，营业利润1898亿日元的实际水平较分析师预测均值1616亿日元高出18%;归母净利润达1318亿日元，同比增长约30%。利润增速显著高于收入增速，反映出集团在毛利率控制和费用管理上取得了实质性进展。
预期端，基于上半年超预期的业绩表现以及日元汇率走弱等有利因素，管理层决定再次上调2026财年全年指引。新的业绩展望为：
据高盛分析报告，管理层已将全财年经营溢利指引由6,500亿日元上调至7,000亿日元，分析师据此将2026至2028财年的经营利润预测分别上调7%、9%、9%，并将迅销日股目标价由64,000日元升至72,000日元，维持“买入”评级。
若新目标达成，这将是迅销连续第五年创下利润纪录，集团正向“5万亿日元”规模的全球服装零售巨头加速迈进。
二、全球增长引擎：海外优衣库全面提速，欧洲增速领跑
迅销本季度增长的核心动能来自海外优衣库业务的全面爆发。分市场看，各地区呈现出差异化但整体强劲的增长态势：
日本市场：稳健中略有放缓。 日本优衣库营收同比增长约3%，较第一财季的12%增速有所回落。主要原因是12月气温偏高，压制了冬季产品需求，Q2同店增速从Q1的11%降至1.9%。尽管如此，随着气温骤降带动冬季产品热销，上半财年日本优衣库整体收入仍达5817亿日元，同比增长7.4%;营业利润增长13.4%至1107亿日元。全年适销的商品矩阵和持续优化的费用结构，使日本市场仍发挥了稳定的压舱石作用。
大中华区：业绩超预期反弹。 作为迅销最大的海外市场，大中华区Q2营收同比增长7.4%，连续两个季度保持正增长(Q1:+7%)，收入达1966亿日元。中国大陆市场的利润更是录得两位数增幅——这与2025财年的低迷表现形成了鲜明对比，标志着中国市场战略调整初见成效。
亚洲其他及大洋洲：加速腾飞。 韩国、东南亚、印度和澳大利亚市场营收同比猛增32.7%，较Q1的22%进一步提速。韩国市场在针织桶形裤、宽松曲线牛仔等产品带动下实现双位数同店增长;东南亚、印度、澳洲市场则受益于战略性加大HEATTECH、PUFFTECH等热销品的备货与陈列力度，同样录得双位数同店增长。
北美与欧洲：高基数上的持续狂飙。 两大市场合计营收同比增长35%，延续了Q1的33%高增速。其中北美营收889亿日元(+28.2%)，欧洲营收1300亿日元(+40.4%)。集团大力推广HEATTECH保暖内衣、羽绒等冬季产品，同时通过宣传卫衣卫裤、针织桶形裤等全年适销单品，实现了强劲的销售表现，同店销售额延续了双位数增长。
在欧洲，优衣库近期先后在格拉斯哥、伯明翰、法兰克福、慕尼黑等地开设新店，安特卫普Meir旗舰店也已完成重装开业，显著提升了品牌曝光度和客流量。公司正持续推进欧洲和北美市场的战略扩张，目标是未来数年将这两个市场的各自营收提升至1万亿日元。
其他品牌：GU温和，全球品牌承压。 作为迅销的第二增长曲线，GU品牌Q2营收771亿日元，同比增长约2.5%，增速温和。但受益于“集中资源于畅销单品、精简SKU”的经营改革，GU的盈利质量明显改善——上半财年营业利润同比增长20.1%至157亿日元，毛利率和营业利润率均有所上升。以Theory为核心的全球品牌事业部则面临挑战，Q2营收296亿日元，同比下滑7.4%，主要受Theory在美国百货渠道表现疲软拖累。
三、大中华区“止血回暖”：从门店数量到单店经营质的蜕变
这份财报最受关注的焦点之一是，莫过于大中华区——特别是中国大陆市场的回暖信号。
仅仅一年前，大中华区的表现还令市场忧心忡忡。2025财年，优衣库大中华区收入降至6502亿日元，同比下滑4.0%;营业利润更是大幅减少12.5%至899亿日元，其占迅销集团总额百分比近些年来首次跌破20%。
进入2026上半年，情况发生了显著逆转。尽管2025年12月因暖冬抑制了冬季系列销售、当月同店有所下滑，但进入2026年1至2月的农历春节商战后，品牌主动针对暖冬天气调整策略——加强裤装、卫衣和休闲外套等春季及四季皆宜商品的宣传，录得了强劲的销售表现，Q2同店销售额恢复增长。中国大陆市场不仅实现了营收增长，利润更录得两位数增幅。
值得特别关注的是电商渠道的突破。随着与京东合作项目的落地实施，优衣库中国电商营收实现了双位数增长。自2025年9月在京东APP中开设小程序购物通道以来，这一合作帮助优衣库显著扩大了线上客群。与此同时，品牌同步加强了订单管控、减少了促销折扣、优化了库存管理，多重举措叠加使得利润表现大幅改善。
然而，中国大陆市场的回暖是以门店数量的缩减为代价的。截至2026年2月底，优衣库中国门店数量已降至989家，半年净减少19家，其中中国内地门店数从期初的902家降至881家。要知道，在2023年8月时，优衣库中国门店数量一度达到1031家，中国内地门店有925家。从顶峰回落的幅度不可谓不大。
这背后的战略逻辑是迅销集团在大中华区推行的“个店经营”战略——即根据每家门店所处的区域特点、客群结构和消费习惯，进行差异化的商品配置和运营管理。在店铺布局上，迅销选择向东南、中南、西南区域集中开设旗舰店，同时果断关闭低效店铺。
正如...
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