6月15日，郑棉期货市场在连续两日反弹后出现小幅技术性回调。主力合约CF2609以15745元/吨开盘，盘中最高触及15840元/吨，最低下探15705元/吨，盘终下跌25点报收于15745元/吨，跌幅0.13%，持仓减少5694手至599913手。日内价格在15680-15780元/吨区间窄幅整理，收盘站稳5日均线(约15720元/吨)上方，技术性整固特征明显。
一、国际市场：USDA报告注入强心剂，但天气升水有所消退
国际方面，6月12日ICE期棉7月合约收于72.94美分/磅，上涨45点;12月合约收于76.42美分/磅，上涨6点。市场继续消化美国农业部6月供需报告的利多影响——报告显示全球2026/27年度棉花产量预估持稳于1.1604亿包，消费量上调7.5万包，期末库存大幅下调超70万包至7110万包。全球延续“产不足需”格局，为国际棉价提供了中长期利多支撑。
不过，美棉产区旱情持续改善值得关注。截至6月9日，美国棉花产区干旱比例为79%，较上周的87%进一步下降，较前期已明显改善。尽管同比6%的水平相比仍处于高位，但连续三周下降的趋势意味着此前积累的天气升水正在消退，限制了外盘反弹高度。此外，市场也在密切关注美伊谈判进展对原油及大宗商品整体情绪的潜在影响。
二、国内棉市：多空博弈加剧，利多因素悄然积累
回到国内市场，当前棉价呈现典型的“磨底”特征——大跌空间有限，大涨时机未到。
利多因素正在悄然积累：
其一，商业库存持续去化，供需格局边际改善。 据Mysteel统计，截至6月15日，全国棉花商业库存环比下降3.98%，总量降至339.93万吨，其中新疆地区库存降幅达5.78%。银河期货指出，新疆地区商业库存去化较为明显，库存处于近些年同期中低位水平。一旦下游需求出现边际改善，产业链补库共振效应值得期待。
其二，高等级棉源日益稀缺，结构性供需矛盾积累。 随着疆内优质棉源持续消耗，市场上“双29/双30”等高等级资源越来越少，现货高基差持续存在，对期货盘面形成有力支撑。当前新疆棉3128B现货均价约17434元/吨，期现基差维持在1689元/吨的高位。
其三，“青黄不接”期临近。 7-8月是新旧棉衔接的关键窗口期，新棉尚未上市、陈棉持续消耗，供应端的季节性收紧效应将逐步显现。
但利空因素同样不容忽视：
首先，纺织传统淡季仍将持续。 6-8月是行业传统淡季，下游需求疲软状态至少持续到7月中旬。据生意社统计，6月5—11日国内纯棉纱企业开工率在69.56%，环比持平;纯棉纱行业成品库存30.57天。新增订单不足，库存压力较大，新疆虽保持较高开机，但内地开机已出现小幅下降。佛山织造整体开工已降至两成左右。
其次，政策面存在较大不确定性。 市场仍在等待国家抛储等政策方面的消息，政策不确定性抑制了市场做多热情。尽管2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨已明确，但市场更关注的是抛储政策是否会落地、何时落地。
第三，外需面临贸易政策扰动。 美国拟加征关税的贸易政策持续扰动市场情绪，出口订单前景不明朗。
三、国际棉市动态：观望气氛偏浓，配额使用趋于谨慎
据青岛、张家港、上海等地贸易企业反馈，6月中旬以来保税棉、船货及港口已通关人民币资源的销售基差大多保持稳定。港口保税优质澳棉、美棉、巴西棉仍是询价和拿货的重点，但值得注意的是，随着6-8月船期2025/26年度澳棉预售量持续增多，部分规模以上纺织企业已将签约重心转向新年度澳棉和巴西棉。
从报价来看，6月14—15日青岛港已清关2024/25年度巴西棉M 1-5/32(强力28-30GPT)的人民币基差多在1900-2200元/吨(对标CF2609)，SM级澳棉基差则达3200-3300元/吨。内地3129B/3130B南疆机采棉公重报价集中在17250-17550元/吨(基差1470-1770元/吨)，考虑净重、公重结算差异，巴西棉人民币报价高于新疆棉约200-400元/吨。
山东德州某棉纺企业反映，虽然近期部分企业呼吁相关部门考虑7-8月再增发一定数量的滑准关税棉花进口配额，但政策不确定性很大。目前手中的配额至少要支撑到2026年底，因此尽管ICE主力12月合约跌至75-77美分/磅区间，但港口保税棉通关数量增长并不明显，买卖双方观望气氛偏浓。
四、趋势判断与企业预警
趋势判断：
综合来看，当前棉花市场正处于多空力量再平衡的关键阶段。短期(6 - 7月)，在淡季需求压制下，郑棉主力合约预计将在15600-15900元/吨区间维持震荡整理。中期(7 - 9月)...
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