行情综述：宏观情绪释放后市场回归基本面，郑棉减仓缩量震荡
6月24日，郑棉市场整体呈现减仓缩量震荡格局。CF2609合约开盘15935元/吨，盘中最低下探15860元/吨，最高触及15995元/吨，终盘收于15915元/吨，较前一交易日下跌90元。此前一个交易日(6月23日)，郑棉主力合约收于15905元/吨，下跌105元，跌幅0.66%，持仓量增加2807手。价格下跌伴随增仓，一度表明空头力量有所增强;而今日减仓缩量震荡，则反映出市场在经历了前一日的情绪释放后，多空双方均趋于谨慎。
本网编辑认为，当前郑棉在15800—16000元/吨区间反复拉锯，恰恰折射出市场的核心矛盾——宏观情绪扰动退潮后，产业面暂时无法提供明确的单边驱动。6月上中旬国内棉花价格先跌后涨，6月15日中国3128B级皮棉日均价16658元/吨，较6月3日本月最高价下跌685元/吨，跌幅3.95%。此后随着利空兑现及美棉反弹提振，棉价出现小幅修复。但整体来看，市场缺乏趋势性动能。
从价差结构观察，6月23日全国棉花市场现货价格报价17631.54元/吨，相较于期货主力价格升水高达1726.54元/吨。如此高的期现价差，一方面说明现货端在优质资源紧缺背景下挺价意愿强烈，另一方面也折射出期货市场对远期供需格局的谨慎预期。这种期现分化格局短期内难以弥合，将成为制约行情的重要因素。
国内市场：淡季特征深化VS供给收紧预期，多空持续对冲
下游需求：淡季寒意传导，产业链承压运行
从下游情况来看，纺织行业传统淡季特征持续深化。当前纯棉纱市场交投偏淡，下游织厂以刚需采购为主，备货意愿低迷。据Mysteel数据显示，当前全国主流纺企开机负荷在74.8%，其中内地中小企业开工仅维持在六至七成。纱厂成品库存普遍在20至30天，部分可达40天。山东棉纺企业棉纱库存天数已上升至30天，较5月中旬的低点增加7天;开工负荷下降至62.35%，较5月中旬下降2个百分点。
终端方面，佛山大圆机开机率已降至两成左右，中小厂停机减产较多;印染厂开机率同步回落至三成左右。秋冬订单增量明显不足，内销服装、家纺类消费回暖乏力。部分新疆纱厂因累库率上升、资金压力加大，已计划降价促销。棉纱出口量环比下滑，反映出短期海外需求同样趋弱。
供给端：商业库存持续去化，结构性紧缺显现
与下游疲软形成鲜明对比的是，供给端多重利多因素持续为棉价提供底部支撑。截至2026年6月19日，全国棉花商业总库存323.4万吨，新疆库区库存204.43万吨，较去年同期下降3.54%，流通货源持续收紧。截至6月15日，全国棉花工商业库存共428.58万吨，较5月底减少30.59万吨。
市场出现明显的结构性紧缺特征——双29、双30高等级棉存量稀少，疆内优质棉基差稳定在1450—1650元/吨，贸易商惜售挺价意愿强烈。本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15029元/吨(毛重)，期货仓单成本均价为15088元/吨(毛重)。7至8月国内将迎来新旧棉青黄不接的窗口期，陈棉持续消耗而新棉尚未批量上市，市场将进入阶段性供应真空期。
新疆产区调研：种植面积调减落地，区域分化明显
据中国棉花网记者赴巴州尉犁县域及31团片区实地调研，本年度尉犁棉区灌溉保障不均、种植政策落地存在区域差异，整体生产呈现结构性分化特征。尉犁地区植棉用水压力持续加大，区域地下水位逐年下降，地下水开采管控日趋严格。31团棉田依托河水灌溉，供水保障稳定，当前棉苗长势中上，平均果枝数7至8个，单苔蕾铃数1至2个，按当前长势籽棉亩产有望达到450公斤以上。
巴州去年棉花种植面积约350万亩，今年预计回落至320万亩左右。尉犁县执行差异化休耕政策，县域以北地块休耕比例较高，南部相对较低。为规避春季风灾风险，今年当地棉花播种整体偏晚，株高较往年同期略低。尉犁地方棉田承包费用每亩1000至1100元，棉农对籽棉收购价心理预期达8元/公斤，而相关人士预计本年度主流收购价格将维持在7元/公斤左右。棉农预期与市场现实之间仍存在较大落差。
从全疆数据来看，根据农业农村部6月供需形势分析，新疆棉花实际种植面积降幅低于预期，2026/27年度种植面积调增至2873千公顷(4310万亩);受前期低温沙尘等不利天气影响，单产每亩小幅调减2公斤至147公斤，总产量调增19万吨至634万吨。全疆棉花进入集中现蕾阶段，现蕾率约94.7%，同比低1.5个百分点。
国际市场：美棉反弹遇阻，巴西出口高歌猛进
ICE期棉：基本面预期收紧，但上行阻力明显
6月23日，7月合约收于73.96美分/磅，跌125点;12月合约收于78.73美分/磅，跌68点。随着中东危机的逐步解决和美棉长势的恢复，市场投机炒作热情有所降温。美国农业部报告显示，截至6月21日，美棉优良率升至53%，较前周显著上升;棉区大范围降雨持续，旱情得到缓解，干旱比例较前周下降3个百分点。播种和现蕾进度均快于去年同期，市场对下年度美棉增产预期增强。
不过，基本面预期收紧仍为盘面提供一定支撑。USDA 6月供需报告显示，2026/27年度全球产量预估为1.16亿包，消费量上调至1.218亿包，全球期末库存预估下调超70万包至7110万包。全球棉花市场进入“供应收缩、需求稳健”的紧平衡周期。USDA预测2026/27年度全球棉花价格将从过去两个季度的约80美分/磅回升至90美分/磅。但短期来看，12月合约在81.61美分/磅存在较强阻力，向上突破需要新的驱动力。
美棉出口方面，截至6月11日当周，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.02万吨，较前周减少15%，较前四周平均值增长5%。签约量净增主要来自巴基斯坦、印度、越南等。当周签约及下年度签约均出现下滑。
巴西棉：出口持续放量，抢占美棉市场份额
巴西棉花出口势头强劲。巴西对外贸易秘书处数据显示，6月前三周巴西累计出口棉花14.684万吨，日均出口量1.049万吨，较上年6月全月日均出口量增长58%。继3至5月巴西棉花出口同比分别增长45.4%、54.9%、51%后，6月出口增幅继续高歌猛进。
巴西本土棉花出口行业协会ANEA表示，受上半年棉花出口量创历史纪录提振，上调巴西2026年全年棉花出口预期至336万吨，较前期报告上调15万吨，创历史新高。
本网编辑分析认为，美国政府加征关税使美棉在东南亚、中国等市场竞争力显著下降，为巴西棉提供了绝佳的市场替代机会。5月中旬以来，巴西棉外盘报价相较美棉、澳棉呈现“跌得快、涨得慢”的特点，性价比优势持续凸显。此外，印度政府宣布6月1日至10月31日棉花进口关税豁免，以及美伊达成和平协议推动能源价格回落、海运费大幅下降，均为国际棉花贸易活跃度的提升创造了条件。巴西棉的持续放量出口，正在深刻改变全球棉花贸易格局，对美棉形成长期竞争压力。
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