行情回顾：窄幅震荡，资金观望情绪升温
8月中旬，郑棉主力合约延续区间震荡格局。截至8月14日，郑棉主力合约CF2701收于16725元/吨，前一交易日收涨2.64%;8月13日则收于16180元/吨，下跌0.71%。期价呈现典型的上有压力、下有支撑的窄幅波动态势，持仓量有所下降，显示资金观望情绪浓厚。
现货市场方面，棉花3128B现货价格指数报17635元/吨。新疆机采棉疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)为1675元/吨，北疆基差1767元/吨，南疆基差1562元/吨，优质疆棉基差报价坚挺但成交有限。储备棉轮出方面，8月14日计划挂牌8009.5310吨，实际成交8009.5310吨，成交率100%，成交均价17125.10元/吨;截至当日，累计挂牌出库销售储备棉160320.1750吨，累计成交率100%，成交均价17174.44元/吨。储备棉连续满额成交，印证了下游刚需采购的韧性依然坚实。
供给端：内外博弈，减产预期与抛储压力交织
全球供给端呈现“外减内稳、抛储补充”的复杂格局。USDA 8月供需报告显示，2026/27年度美国棉花产量预计为1361万包，较7月调低9万多包。尽管收获面积上调至819万英亩，但全美平均单产下调74磅至每英亩798磅，产量调减被单产下调所抵消。美棉期末库存降至400万包，库存用量比为28.8%。美棉主产区持续干旱高温，得州等主产区旱地作物面临较大生长压力。
然而，巴西CONAB上调2025/26年度棉花单产预期至历史高位，当前收割进度同比偏慢但环比提速。全球层面，USDA将2026/27年度全球棉花产量调高37万多包至1.176亿包，巴西、希腊和土耳其的增产抵消了美棉减产。全球棉花消费量则上调近100万包至1.229亿包，创六年新高，主要受中国、印度等国需求增长驱动;全球期末库存调低超过150万包至6970万包，库存消费比降至56.7%。
国内市场方面，储备棉轮出持续以每日约8000吨的节奏稳定投放，有效补充现货流通资源。新疆棉区近期持续遭遇3845℃极端高温，花铃期棉铃脱落风险上升;但不同地块灌溉条件差异较大，减产预期仍存在不确定性。新疆棉花目标价格2026—2028年确定为每吨18600元，在一定程度上稳定了种植端预期。
需求端：淡季特征显著，外需韧性提供支撑
下游纺织行业仍处于传统淡季，需求端呈现“内需偏弱、外需韧性强”的分化格局。截至8月13日，主流地区纺企开机负荷在68.9%，较上周下调1.71%;江浙、山东等地织造厂开机率回落至72%左右。纯棉纱企业成品库存30.93天，环比增加0.44%。秋冬订单以小批量打样为主，尚未集中放量。
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