【本网讯】 6月26日，国内棉花市场延续弱势震荡格局，多空双方在15700元/吨附近展开拉锯。郑棉主力CF2609合约开盘15715元/吨，盘中最高触及15760元/吨，最低下探15625元/吨，终盘收于15705元/吨，较前一交易日微跌15元，跌幅0.10%。成交量31万余手，持仓量减少6181手至584867手。从盘面表现看，日内价格波动区间收窄至135元/吨，技术性整固特征明显。
宏观情绪压制，但下方支撑渐显。 当前国内宏观经济预期偏弱，大宗商品整体承压，郑棉难以独善其身。不过，本网认为不宜过分看空——新棉生长进度略慢于去年同期，现货基差报价保持坚挺。截至6月26日，国家棉花基差指数CNCottonJ(CF2609)报1300元/吨，较前一交易日上涨24元/吨，反映出现货市场对期货的升水结构仍在强化。这一基差走扩的信号表明，尽管期货盘面疲软，但实体企业对优质资源的争夺并未降温。
国际方面，ICE棉花期货在经历连续四个交易日下跌后止跌反弹。6月25日，7月合约收于72.09美分/磅，跌187点;12月合约收于76.36美分/磅，跌247点;成交量47841手，较前日增加1850手。尽管上周美棉出口签约明显减少，但市场在低点出现逢低买盘，叠加国际油价上涨逾2%(涤纶替代品成本上升)及美元从13个月高点回落带来的支撑，ICE期棉获得喘息机会。市场关注点已迅速转向美国农业部(USDA)即将公布的实播面积报告，分析师普遍预计实播面积将高于此前的意向面积，报告出炉前交易商或谨慎调整仓位，短线外盘料继续盘整。
棉价跟踪：内外价差维持高位，进口成本优势凸显
6月26日，进口棉到港均价(M指数)85.08美分/磅，较25日上涨0.7美分/磅，折1%关税进口成本(不含港杂费)14123元/吨，折滑准税进口成本(不含港杂费)14641元/吨。国内3128棉均价(B指数)17388元/吨，较25日微涨4元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级17480元/吨，涨5元/吨。
内外价差悬殊值得关注。 按1%关税计算，进口棉与国内3128B现货价差超过3200元/吨。这一巨大价差理论上对国内棉价形成下行压力，但考虑到配额管控及下游企业对国产棉的品质偏好，短期内外棉对国内市场的直接冲击有限。然而，若价差持续扩大，不排除部分拥有配额的企业加大进口采购力度，从而对国内现货市场形成边际压力。
国内棉市：本网南疆实地调研——丰产基础扎实，购销双方心态分化
近日，本网记者深入阿克苏新和、库车两大棉花主产区开展实地走访调研，就棉花种植、田间长势、病虫害防控及市场购销等核心情况进行了全面了解。
苗情优良，丰产基础扎实。 从实地观察来看，新和与库车耕地条件较好，供水稳定，棉花种植面积保持平稳，田间长势整体优良，生长进度与往年基本持平。目前棉株平均株高达到60厘米，单株已长出7至8台果枝，虫害发生程度较轻。据当地轧花厂负责人介绍，近几年新和县棉花单产稳中有升，去年籽棉亩产达450公斤左右。本网认为，当前苗情为2026/27年度新棉丰产奠定了较好基础，但最终产量仍要看7至8月坐桃关键期的天气状况是否稳定。
购销双方心态迥异，定价博弈暗流涌动。 调研中发现一个值得警惕的信号：受访农户对新季籽棉售价期望值较高，而轧花厂、贸易商经历了前几年大幅波动的行情后操作更加谨慎，普遍表示将紧跟行情谨慎收购，严控价格风险。部分企业已提前签订少量远期订单以锁定资源。本网分析认为，收购季农户与企业的预期差可能引发阶段性博弈，若开秤价过高而下游承接乏力，轧花厂或将面临"高买低卖"的窘境。 眼下棉花市场变数较多，参与期货、期权套保的企业更应理性判断行情，守住经营底线。
国际棉市：印度扩种预期遭遇"三重质疑"，全球供应变数犹存
近日，印度棉花协会(CAI)高调预测，2026/27年度印度棉花总种植面积可能超过1300万公顷，较上一年度的1148.2万公顷增加至少151.8万公顷，同比增长不低于13.22%。CAI给出的理由包括2026/27年度棉花最低支持价格(MSP)再次大幅上调约7%、印度棉花公司(CCI)保证收购以及棉花用水较少等。
然而，本网综合多方信息研判，CAI的预测存在明显"水分"，印度实际植棉面积增幅大概率远低于这一数字。 质疑主要集中在以下三个方面：
其一，竞争作物吸引力强劲。 甘蔗、花生等农作物对印度中部、南部棉区农民有较强吸引力，与棉花相比竞价优势明显。印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)预估，2025/26榨季印度食糖净产糖量约2930万吨，同比增长约12%;部分机构预测2026制糖季产量可能达3500万吨左右。食糖供应从紧张转为结构性过剩，恰恰说明甘蔗种植面积的扩张正在挤压棉花空间。
其二，北部棉区实播面积显著萎缩。 截至6月19日，印度北部棉区(旁遮普、哈里亚纳、拉贾斯坦)种植约90万公顷，较去年同期的115.6万公顷缩减25.6万公顷，同比减幅高达22.15%。CAI对北部棉区的预测明显偏高，有"画大饼"之嫌。
其三，季风降雨严重不足拖累中部棉区种植进度。 截至6月21日的前三周内，印度全国季风雨雨量较平均水平低42.2%，中部棉区降雨缺口更高达61%至62%。马哈施拉特拉邦、古吉拉特邦、中央邦棉花种植明显"踩刹车"。与此同时，6月份以来印度国内S-6现货报价、CCI竞拍底价均大幅回调——6月8日CCI再次大幅下调竞卖底价2500卢比/坎地至61900卢比/坎地(约折83.02美分/磅);6月中旬S-6出厂价已降至61000卢比/坎地(约81.82美分/磅)。棉花与其它粮食作物比价效应明显减弱，农民转向收益更稳定的水稻、玉米及豆类作物，棉花扩种意愿显著降温。
部分国际棉商预测，印度全国种植面积同比增长可能仅在2.5%左右。本网认为，若印度实际扩种幅度远低于CAI预期，2026/27年度全球棉花供应端的利多因素将得到强化，这对国际棉价中枢上移构成支撑。
本网编辑分析：多空交织下的市场逻辑与未来展望
综合当前国内外市场态势，本网认为棉花市场正处于"利多暗涌"与"淡季承压"交织的磨底阶段。
从供应端看...
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