7月20日A股收盘，摩登大道(002656.SZ)股价报收2.70元，跌幅4.59%。这只股票刚刚完成了一场备受瞩目的“身份转换”——由“ST摩登”正式变更为“摩登大道”，撤销退市风险警示后复牌交易。然而，这份被市场普遍视为重磅利好的“脱星摘帽”，非但没能点燃股价，反而以一根阴线给满怀期待的投资者浇了一盆冷水。
脱星摘帽：一场“及格线”上的险胜
回顾摩登大道此番“脱星”历程，可谓一波三折。公司此前被实施退市风险警示，源于2024年财务指标触及监管红线——当年利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负，且扣除后营业收入低于3亿元，自2025年4月29日起被“披星戴帽”。
为摆脱退市危机，公司展开了一系列“保壳”操作。根据2025年年报，公司实现营业收入6.03亿元，同比增长178.75%。在扣除与主营业务无关的业务收入1.15亿元后，扣除后营业收入为4.88亿元，刚好跨过3亿元的营收门槛。摘帽申请随后获得深交所审核通过。
然而，营收数字的“华丽转身”背后，却是一份并不令人乐观的盈利答卷。2025年公司归母净利润为-4491.13万元，尽管较上年减亏27.68%，但仍未摆脱亏损泥潭;扣非后净利润更是亏损6274.21万元，亏损同比扩大8.19%。更值得警惕的是，经营活动产生的现金流量净额为-8351.72万元，同比下降高达605.54%。
营收“虚胖”与造血能力之困
摩登大道营收暴增178.75%但亏损依旧、现金流急剧恶化的“背离”现象，值得深入剖析。
从营收结构来看，增...
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