一、期货市场：内外盘高位震荡，获利盘与基本面博弈加剧
8月26日，郑棉主力CF2701合约开盘16850元/吨，盘中最高16985元/吨，最低16830元/吨，收于16910元/吨，较前一日下跌50元。此前一日(8月25日)，郑棉主力合约报收17035元/吨，期价一度突破17000元/吨整数关口。整体来看，随着天气扰动有所降温，郑棉在创出阶段新高后出现技术性回调，前期多头头寸选择止盈离场，盘面短期回调压力显现。
国际方面，8月25日ICE棉花期货12月合约报收88.34美分/磅，下跌49点，成交量37195手，较前一日减少10354手。此前ICE期棉盘中一度触及89.45美分/磅，创下2024年4月以来最高。美棉主产区干旱持续发酵，美国农业部数据显示美棉优良率已降至37%，引发单产与弃收担忧。不过，棉价冲至两年多高位后，交易商获利了结意愿增强，短线调整属于正常的技术性修正。
从机构观点来看，格林大华期货指出，郑棉短期将在外盘指引下维持偏强震荡走势，后续需重点跟踪外棉天气变化、下游实际接单情况以及新棉采收进度。光大期货认为，近期天气层面扰动稍有降温，中国棉花协会预计2026年棉花单产同比增加，短期郑棉上行驱动力度有限，以宽幅震荡对待。华泰期货则维持“中性偏多”判断，认为金九银十旺季即将来临，新年度供需预计进一步收紧，郑棉短期或仍有一定上行动能。
二、现货市场：期现走势分化，基差收窄
8月26日，国家棉花价格B指数(3128B均价)为18107元/吨，较前一日上涨48元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级为18175元/吨，较前一日上涨45元/吨。进口棉到港均价(M指数)96.90美分/磅，较前一日下跌0.5美分/磅，折1%关税进口成本约15971元/吨。
值得注意的是，近期期货跟涨更为积极，而现货跟涨动能略显不足，基差有所收窄。据Mysteel数据，8月26日新疆棉3128B现货均价为18456元/吨，郑棉主连收于16910元/吨，期现基差约1566元/吨。储备棉轮出持续全额成交，对现货形成较强底部支撑。
从库存端来看，截至8月14日，全国棉花商业库存223.3万吨，周环比下降4.88%;其中新疆库存110.86万吨，港口库存59.55万吨。整体呈现去库态势，供给端压力有所缓解。
三、国内棉市：淡季尾声曙光初现，订单回暖尚待验证
据山东、江浙、湖北等地部分棉纺厂反馈，受8月中旬以来郑棉连续震荡上行的影响，叠加沿海地区织布厂、中间商询价采购有所加快，棉纱线报价随棉花期现反弹而试探性小幅上涨，幅度多在200-300元/吨。但从实际执行来看，棉纺厂涨价并不坚决，对于老客户、大单仍以协商出货为主，不让利成交比较受限。
从品种结构来看，中高配气流纺纱、40S棉纱出货相对较好，40S—60S紧密纺精梳纱的订单也有一定幅度回暖，但目前仍以个别品种走货较好为主，整体行业复苏信号有待加强。纯棉32S环锭纺现货主流报价为24140元/吨，秋冬订单微弱复苏，但成交价普遍偏低，且成交量以偏小单为主。
随着“金九银十”传统旺季临近，部分秋冬季订单陆续下达(打板打样多在6-8月份)，加之沿海地区织布厂、面料企业及棉纱贸易商长期采取“轻库存”策略，一旦终端订单落地，纱线...
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